Elior : Emission d’une nouvelle obligation pour rembourser la souche 2026

Elior cherche à émettre une nouvelle obligation de 500 m EUR à échéance janvier 2030 qui sera utilisée pour rembourser par anticipation la souche 2026 (550 m EUR, 3.75%). A ce titre, une offre de remboursement anticipée au pair a été proposée (vs. 100.938% en cas de call actuellement, qui baissera à 100% au 15/07/25). Elle est ouverte jusqu’au 27/01/25, pour un remboursement envisagé le 5 février, sous réserve de la réalisation de l’émission de la nouvelle souche obligataire.
En parallèle, Elior a annoncé avoir négocié avec ses banques l’obtention d’un nouveau RCF syndiqué de 430 m EUR qui sera disponible jusqu’à l’été 2029 (soit 6 mois avant l’échéance de la nouvelle obligation). Il remplacera l’actuel RCF de 350 m EUR qui était disponible jusqu’en 2026.
Les performances d’Elior sont toujours attendues en croissance cette année, même si le rythme sera un peu plus progressif, et le désendettement devrait se poursuivre également. Selon nos estimations, son ratio DN/EBITDA devrait ainsi repasser en-dessous de 3x à fin 2026, ce qui correspondrait à un levier en-dessous de 4x en intégrant la dette sans recours du programme de titrisation.
Le price-talk des nouvelles obligations ELIOR 29 a été annoncé à 6.0%-6.25%, en peu en-dessous de l’IPT donné hier soir (6.25%/6.5%).