Pourquoi le dollar s’apprécie-t-il?

Depuis mars 2018, le dollar s’apprécie par rapport à l’ensemble des monnaies (en particulier l’euro, les devises des pays émergents). Peut-on comprendre cette appréciation du dollar ? elle résulte certainement de ce que la hausse des taux d’intérêt aux Etats-Unis est plus rapide que ce qui était auparavant anticipé, et de ce que la réforme fiscale aux Etats-Unis a rendu plus attrayante s les actions américaines ; mais elle semble incompatible avec plusieurs évolutions aux Etats-Unis : l’ouverture du déficit extérieur avec la politique budgétaire expansionniste au plein emploi ; le fait que le protectionnisme est défavorable aux Etats-Unis, avec l’élasticité faible des importations en volume vis-à-vis de leur prix ; la hausse du prix du pétrole, qui est d’habitude favorable à l’euro ; le fait que les effets de la réforme fiscale (rapatriement de profits détenus à l’étranger) sont transitoires et non permanents ; le ralentissement de la croissance aux Etats-Unis qui pourrait ralentir la normalisation des taux d’intérêt à partir de 2019. Il parait donc difficile de prévoir une appréciation forte ou durable du dollar.