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INFORME DIARIO 14 JULIO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: ACCIONA, ACCIONA ENERGÍA, ACS, REPSOL, SECTOR ELÉCTRICO, TÉCNICAS REUNIDAS. EUROPA: DEUTSCHE TELEKOM.

La inflación sigue sin dar tregua
El mal dato de inflación en EE.UU. aceleró las pérdidas en Europa con el Ibex cediendo la referencia de los 8.000 puntos a pesar de ser uno de los mejores en el día. En el Euro STOXX casi todos los sectores presentaron pérdidas, lideradas por Autos y R. Básicos frente a las ganancias de Energía y Tecnología. Desde la macro, en la Eurozona la producción industrial de mayo repuntó por encima de lo esperado. La CE revisó las estimaciones de la Eurozona a la baja y ahora espera un crecimiento del 2,6% para 2022 (vs 2,7% anterior) y del 1,4% en 2023 (vs 2,3% anterior) mientras que elevó la inflación esperada al 7,6% (vs 6,1%) y al 4,0% (vs 2,7%) respectivamente. Además las probabilidades de recesión en los próximos 12 meses para la economía alemana han subido al 55% (vs 30% anterior) según las encuestas a los inversores. En España la inflación de junio confirmó el 10,2% preliminar (nivel más alto desde 1985) y en Alemania el 7,6%. Por su parte, Gazprom ha indicado que no puede garantizarse la operación segura del Nord Stream todavía. Mientras tanto, en EE.UU. la inflación de junio repunto tres décimas por encima de lo previsto hasta el 9,1%, renovando máximos de 40 años, pero la subyacente sí se desaceleró una décima al 5,9% aunque menos de lo esperado. Los malos datos respaldaron un discurso hawkish desde la Fed, donde R. Bostic apuntó a que todo está sobre la mesa para combatir la inflación y L. Mester se reafirmó en la necesidad de llevar los tipos por encima de la neutralidad. Con todo lo anterior, los futuros de los fed funds apuntan a un tipo en dic’22 en 3,7% desde la horquilla del 1,50-1,75% actual y ya se habla de subidas de tipos en la próxima reunión de hasta 100 p.b. vs 75 hasta ahora. En Japón, la producción industrial final de mayo se contrajo algo más de lo esperado.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con ligeras subidas apoyadas en la sobreventa acumulada. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con caídas del -0,1% (el S&P 500 terminó la sesión de ayer sin cambios con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 26,82). Los mercados asiáticos cotizan con subidas (CSI 300 chino +0,6%, Nikkei de Japón +0,8%).
Hoy el desempleo semanal en EE.UU.

EUROPA

DEUTSCHE TELEKOM, COMPRAR
Acaba de confirmar la venta del 51% del negocio de torres en Alemania y Austria a Digital Bridge y Brookfield por una valoración EV de 17.500 M euros, lo que supone un EV/EBITDA’21 (después de leasings) c. 27x (vs 24x BS(e)). Con esta operación espera obtener c. 10.700 M euros de cash (6.600 de la venta del 51% del equity y 4.100 por la emisión de nueva deuda), que le permitirá reducir el apalancamiento (incluido leasings en c. -6%), e incremento de su participación en T-Mobile US hasta el 50,1% (actualmente c. 48%). Está previsto que la operación se cierre a finales de 2022. Recordamos que DTE lanzó hace unos meses un proceso competitivo para la venta de su negocio de torres (40.600 emplazamientos) con la idea de poder cerrar la operación al inicio del verano. Las últimas informaciones ya apuntaban a que Brookfield se haría con el activo, y se especulaba con una valoración de 20.000 M euros EV (7,5% EV de DTE y 15,2% de la DFN).Si bien el precio anunciado hoy estaría algo por debajo de las valoraciones manejadas para el activo en prensa, creemos que la operación se cierra de manera satisfactoria para la compañía, donde destaca que mantiene una elevada participación en el activo, lo que es una señal de confianza en las posibilidades de creación de valor en el futuro. La valoración del activo está finalmente un +21% por encima de nuestra valoración lo que da c. 14.400 M euros, con lo que nuestro P.O. de DTE se incrementaría c. ~+4%.