ACERINOX: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 1T’20 (ANÃLISIS BANCO SABADELL)
De la conference call de Rdos. destacamos los siguientes mensajes: Perspectivas 2T’20: Prevén un nivel de utilización del 65% basado en que las plantas de Columbus y Bahru vuelvan a operar en Mayo, pero la actividad vaya disminuyendo en EE.UU. y Europa, donde se ha mantenido bastante sólida por el momento. Prevén además generación de caja positiva gracias fundamentalmente a una fuerte reducción del circulante que podrÃa ser de unos 60 M euros. Los precios siguen estables, incluido en EE.UU. donde se mantienen a un buen nivel y además los inventarios están en un nivel bajo.
 Situación financiera: Han insistido en que tienen una situación financiera muy holgada, con caja de ~1.100 M euros y lÃneas de crédito >350 M euros, que les permite afrontar con tranquilidad “cualquier escenarioâ€. Prevén reducir su deuda en 2T’20 gracias a la favorable evolución del circulante ya comentada, asà como la aportación de VDM y la reducción del capex. Sobre este último han comentado que tienen flexibilidad para reducirlo un -50% frente a los 110 M euros presupuestados para el año.
 Dividendo: La idea de posponer la JGA es tomar la decisión más apropiada dentro de la situación actual de reducida visibilidad, pero su intención y escenario que parece más probable es mantenerlo.
VALORACIÓN
Los comentarios de la compañÃa muestran la reducida visibilidad actual, pero creemos que hay varios factores como la solidez de los precios en EE.UU. y la favorable evolución del circulante, que dan cierta tranquilidad. Además, su holgada situación financiera y en concreto de liquidez digna de mención. AsÃ, creemos que si la visibilidad operativa mejora algo en las próximas semanas (algo que estarÃa alineado con una recuperación en V) el escenario más probable es que ACX mantenga el dividendo que recordamos supone 0,5 euros/acc. y una yield del 8,3%, un elemento muy atractivo en el valor.
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