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INFORME DIARIO 03 MARZO + RDOS. EUROPA 4T’20. IDEAS DESTACADAS Y RESTO DE PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: AENA, ROVI, SECTOR ELÉCTRICO, TELEFÓNICA. EUROPA: PERNOD RICARD.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 4T’20 que se publicarán en Europa en los próximos días.

Bolsas dubitativas
Las bolsas europeas revirtieron las subidas a medida que las pérdidas en la bolsa estadounidense, sobre todo del sector tecnológico, se fueron incrementando. En el Euro STOXX los mejores sectores fueron Seguros y Media, mientras que Hogar y Viajes&Ocio presentaron el peor comportamiento relativo. Por el lado macro, en Alemania malos datos, las ventas al por menor de enero se contrajeron de forma inesperada en enero mientras que el número de parados de febrero se incrementó de manera imprevista. En la Eurozona la inflación preliminar en febrero retuvo el 0,9% interanual y la subyacente se moderó hasta el 1,1%, en línea con lo esperado (el efecto base empieza en marzo con su punto álgido entre abril-junio). En China, el PMI de servicios se contrajo en febrero hasta 51,5 desde 52 anterior mientras que en Japón repuntó ligeramente hasta 46,3. En Rdos Empresariales en EE.UU. Autozone y Target Co salieron mejor.
Qué esperamos para hoy
Cabe esperar una apertura ligeramente alcista en las bolsas europeas pero sin grandes catalizadores, con el sector energético a la espera de la reunión de la OPEP+ el próximo jueves donde podría anunciar una relajación en los recortes. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con subidas del +0,50% (el S&P 500 cerró ayer con caídas del -0,27% respecto al precio al que cotizaba al cierre de las bolsas en Europa). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 24,1). Los mercados asiáticos cotizan con subidas (CSI 300 +1,5%, Japón +0,6%).
Hoy en la Eurozona el PMI final de servicios de febrero. En Brasil el PIB del 4T’21. En EE.UU. el ISM no manufacturero de febrero, la ADP de empleo de febrero y el libro Beige de la Fed. En Rdos Empresariales en EE.UU. Krogen, Broadcom y Gap entre otros. En subastas, Alemania 3.000 M euros en bonos 2036.


EUROPA

PERNOD RICARD. El consumo “out-of-home” y el Travel Retail darán visibilidad al crecimiento. COMPRAR
Iniciamos cobertura de Pernod Ricard (#2 productor de vinos y espirituosos a nivel mundial) con P.O. de 185 euros/acc. (+17% potencial) y recomendación de COMPRAR. La normalización del consumo “out-of-home” (~25% ventas) y del Travel Retail (~6%, pre-Covid), así como su estrategia de priorizar su posición en EE.UU., China, India y Travel Retail (~50% ventas) permitirán acelerar su perfil de crecimiento (+6% LfL en ventas’21/25e vs +4,5% en 2016/19) y mejorar los márgenes (+20 pbs en media vs nivel pre-Covid-19 hasta el 29,3% en 2025e). Esto, unido a su sólida posición financiera (DFN/EBITDA’22e ~2,5x), hará posible realizar una recompra de acciones (>500 M euros; 1,2% yield que se suma al 1,7% vía dividendo). A pesar del rebote desde los mínimos de marzo (+31%; +4% vs sector y -20% vs ES50), aún no ha recuperado niveles previos al Covid-19 (algo que sí han hecho sus competidores) por su sobre-exposición “out-of-home”, lo que será un catalizador en el momento en que éste se normalice.