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INFORME DIARIO 12 OCTUBRE (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: AENA, CAIXABANK, SECTOR BANCOS ESPAÑA. EUROPA: LVMH, PHILIPS.


Miedo a la estanflación
Las caídas de las bolsas mundiales se vieron aceleradas tras la publicación de las nuevas previsiones del FMI, que advirtieron del empeoramiento de las perspectivas para la economía mundial, aunque la apertura de EE.UU. minoró las pérdidas. Con lo anterior, en el Euro STOXX dominaron las ventas, destacando el buen comportamiento de Retail y Hogar mientras que Tecnología (por segunda jornada consecutiva) y Utilities terminaron con las mayores minusvalías. Por el lado macro, las nuevas previsiones del FMI recortaron el crecimiento mundial para 2023 al 2,7% (vs 2,9% julio y 3,8% enero) por la inflación más alta, la guerra en Ucrania y la desaceleración de China. Las mayores revisiones a la baja se concentran en Europa, que en 2023 sólo crecería un +0,5%, mientras Alemania e Italia experimentan una contracción de sus economías (-0,3% y -0,2% respectivamente). Además la inflación alcanzará el punto máximo a finales de este año cerca del 9% y se mantendrá más tiempo de lo previsto en niveles muy altos. En el caso de España esperan un crecimiento del 1,2% e inflación del 4,9% para 2023. En R. Unido la tasa de paro ILO de agosto salió algo mejor del consenso. Desde el BoE se estaría estudiando la posibilidad de ampliar la compra de bonos bajo el programa de compras incluyendo los ligados a la inflación más allá del 14 de octubre y evitar así una crisis en las pensiones. En EE.UU. J. Biden alertó de la posibilidad de recesión en la economía americana en 2023 pero en todo caso calificándola como muy leve. En Brasil la inflación de septiembre se moderó en línea con lo esperado y se sitúa en el 7,2%.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con ligeras pérdidas pesando la revisión a la baja de crecimiento del FMI y pendientes del dato de inflación americano donde las previsiones indican un aumento de la tasa subyacente. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con ligeras subidas de +0,40% (el S&P 500 terminó ayer con recortes del -0,90% respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. aumentó ligeramente (VIX 33,43). Los mercados asiáticos cotizan con caídas (CSI 300 chino -0,74% y Nikkei de Japón -1,92%).
Hoy en la Eurozona la producción industrial de agosto. En EE.UU. los precios de producción de septiembre y las actas de la reunión de la Fed de septiembre. En subastas: Italia (6.000 M euros letras a 12 meses) y Alemania (4.000 M euros en bonos 2032).


EUROPA

LVMH. Ventas 3T’22 mejores con Moda&Piel sorprendiendo de nuevo. Esperamos acogida positiva. COMPRAR.
Ventas 3T’22 mejores con un LfL del +19% (vs +14% esperado y vs +19% en 2T’22) gracias a la sólida evolución en Europa (cliente local y turismo, en parte americano), EE.UU. y Japón. Asia acelera el crecimiento con China (~25% ventas) recuperando (estabilidad vs caídas significativas de doble dígito en 2T’22). Destaca Moda&Piel (~49% ventas) con un +22% LfL (vs +16% esperado y +19% en 2T’22) favorecido por aumento en precios, volumen y mix de ventas, y por la recuperación de la demanda en Asia. Las indicaciones a corto plazo muestran cautela (situación geopolítica y económica), pero confían en mantener el ritmo actual de crecimiento y en la recuperación de China una vez normalizada la situación. Esperamos acogida positiva, permitiendo continuar con el buen comportamiento del valor (+5% vs ES50 y +7% vs sector en 2022, tras rebotar un c.+13% desde mínimos de 2022).

PHILIPS. Prepublica Rdos. 3T’22 claramente peor de lo esperado, rebajan el guidance. COMPRAR
Ha prepublicado Rdos. 3T’22 claramente peor de lo esperado en EBITA ajustado (210 M euros vs 348 M euros BS(e) y 336 M euros consenso) ante el empeoramiento en la cadena de suministros que ha lastrado tanto las entregas como las instalaciones afectando principalmente a Diagnosis (52% ventas, “caídas LfL de dígito sencillo bajo” vs +3,5% BS(e) y +0,9% consenso) y Connected Care (24% ventas, “caídas LfL de doble dígito medio” vs -3% BS(e) y -2,7% consenso). Esto se traduce en un margen EBITA ajustado de ~5% (vs 7,7% BS(e) y 7,6% consenso) y les lleva a rebajar nuevamente su guidance’22 (ya lo rebajaron en 2T) dejando el margen EBITA ajustado para 2022 en ~6,5% vs ~10% antes (vs 8,7% BS(e) y 8,8% consenso). Esperamos una acogida negativa pese a la fuerte corrección del valor en el año (-31% vs ES50).