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INFORME DIARIO 14 ENERO (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: IBERDROLA, MEDIASET ESPAÑA, PROSEGUR CASH, SECTOR TURISMO, TELEFÓNICA. EUROPA: AHOLD DELHAIZE, SAP


La periferia sobresale
El Ibex 35 y el Mib italiano fueron los mejores índices europeos en una jornada mixta y relativamente estable todavía marcada nuevamente por comentarios de miembros de la Fed que barajan entre 2 y 4 subidas de tipos (Evans y Daly) o hasta incluso 5 según Waller (dependiendo de la inflación) y que sirvió de excusa para lastrar a las tecnológicas estadounidenses. Así, en el Euro STOXX los mejores sectores fueron R. Básicos (por segundo día consecutivo) y Autos frente al peor comportamiento relativo de B. de Consumo y Farma. Por el lado macro, en la Eurozona las actas del BCE marcaron una recuperación que continúa por el buen camino pero con problemas constantes por la cadena de suministros, el aumento de los precios y la variante Ómicron. En EE.UU. el desempleo semanal aumentó por encima de lo esperado y los precios de producción de diciembre aceleraron menos de lo previsto, registrando su menor aumento mensual en 13 meses (lo que sugiere que el pico de inflación podría haberse alcanzado). En China el superávit comercial superó las expectativas en diciembre con un récord histórico en exportaciones ratificando al sector exterior como el motor del crecimiento en 2021.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con caídas de hasta el -1,0% lideradas por las tecnológicas y con el foco puesto en los Rdos. 4T’21 de los bancos americanos, sobre todo tras el notable comportamiento del sector en el inicio de año. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con subidas del +0,17% (el S&P 500 terminó ayer con caídas del -0,68% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 20,31). Los mercados asiáticos cotizan con caídas (CSI 300 chino -0,7%, Nikkei de Japón -1,3%).
Hoy destacan en España la inflación final de diciembre. En EE.UU. las ventas al por menor y la producción industrial de diciembre y la Confianza de la Universidad de Michigan de enero. En Rdos. empresariales BlackRock, JP Morgan, Citigroup y Wells Fargo entre otros. En rating, Moody’s revisará España (Baa1 est.) y Fitch Grecia (BB est.).


EUROPA

AHOLD DELHAIZE. Apostando por el Online. Elevamos P.O. a 34,0 euros/acc. COMPRAR.
Su estrategia onmicanal y los nuevos hábitos de consumo hacen que AD haya elevado su apuesta por el online (~13% ventas) con el objetivo de doblar las ventas hasta ~20.000 M euros en 2025 (c.+20% TACC’21/25e). Esto, que llevará asociado un aumento de las inversiones hasta el 3,5% sobre ventas (vs 3% anterior), no pondrá en peligro la remuneración al accionista, uno de los principales atractivos de valor (rentabilidad por dividendo ~3% y vía recompra de acciones ~3% en 2022) y que además limita el riesgo de corrección. La positiva evolución que esperamos de AD en Rdos. 2021 y los objetivos’25 nos permiten elevar estimaciones (+5% en EBIT’21/25e) y situar el P.O en 34,0 euros/acc. (+10% potencial).

SAP. Prepublica Rdos. 4T’21 algo por encima en EBIT. Guidance’22 sin sorpresas. Anuncian Buyback. COMPRAR.
Prepublicó Rdos. 4T’21 algo por encima en EBIT (-10,9% vs -14,3% BS(e) y -11,8% consenso) donde la buena dinámica de ventas compensa un margen algo menor de lo previsto (-581 p.b. vs -521 p.b. esperado), debido al repunte de Cloud en 4T’21 (LFL: +24% vs +17% a 9 meses’21) que sería la clave positiva de los Rdos. Aportan guidance’22 que implicaría EBIT (ajustado por tipo de cambio) de 7.880/8.500 M euros, lo que no supone una sorpresa (vs 8.417 M euros BS(e) y 8.381 M euros). Ha anunciado un buyback de 1.000 M euros (0,7% capitalización) a realizar entre febrero y diciembre de 2022. Esperamos una acogida positiva ante la sólida evolución de Cloud, que debería impulsar al valor (-4,4% vs ES50 último mes).