EUR 50.00 For Business Accounts Only

ALLIANZ: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 2T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Destacamos los principales mensajes de la Conference Call de Rdos. 2T’20:
 Guidance: mantiene el guidance de impacto de Covid-19 en el entorno de 1.200 M euros para 2020 cifra que coincide con lo provisionado en 1S’20. Podría haber algún impacto adicional en 2S’20 pero sería residual. Aquí destacan que en los casos judiciales en los que están demandados por lucro cesante (B. Interruption) no han reservado asumiendo el peor escenario pero sí han adoptado una postura conservadora. Justifican la decisión de no actualizar su guidance’20 de Rdo. operativo (suspendido en mayo), por la incertidumbre aún existente sobre el desarrollo de la pandemia. No tiene sentido dar un nuevo guidance sin saber si va a haber una segunda fase de confinamientos. Ajustado por los impactos no recurrentes (positivos y negativos), la evolución operativa está en línea con sus proyecciones (RC en No Vida3%, recuperación en gestión de activos).
 Solvencia: el ratio de solvencia regulatorio y “oficial” incluye las transitorias de provisiones técnicas autorizadas en Alemania (217%), pero internamente siguen basando las decisiones en el ratio de solvencia ex – transitorias (187% reportado en 1S’20). Su umbral de confort es c.180% y están tomando medidas para reducir el consumo de capital (reducción de exposición a renta variable, coberturas de tipos…) ante la volatilidad de los mercados (impacto de c.+1p.p. en el ratio de solvencia). Dicho esto no están preocupados por el nivel actual que consideran adecuado.
 Recompra de acciones: recuerdan que en su cálculo de ratio de solvencia asume la recompra de acciones suspendida en mayo (750 M euros, c.-2p.p. en Solvencia). Tomarás la decisión de reinstaurar o no el programa en 2S’20, y matizan que desde el punto de vista regulatorio no habría ningún impedimento. En su opinión, con la información actual es más probable que la reinstauren que la cancelen. En cualquier caso, sí confirman que el entorno de los reguladores no ha mejorado y que siguen recomendando, salvo excepciones, suspender la remuneración al accionista.
 En relación a las divisiones “más preocupantes” hasta ahora. AGCS está teniendo crecimiento a doble dígito de preciosl que se va acelerando trimestre tras trimestre. El RC del trimestre de c.117% se ha visto impactado por el impacto de Covid-19. Excluyéndolo, habría sido de c.99%, en línea con sus previsiones.
VALORACIÓN
En conclusión, mensajes tranquilizadores en cuanto a la evolución del negocio, y potenciales impactos adicionales por Covid-19 si las condiciones se mantienen relativamente estables (desescaladas en marcha y recuperaciones de las distintas economías).