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INFORME DIARIO 03 MARZO + RDOS. EUROPA 4T’22. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: BBVA, FCC. EUROPA: AB INBEV, NOKIA.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo que se publicarán en Europa en los próximos días.

Las bolsas ignoran los riesgos
A pesar de las dudas sobre cuanto más seguirán tensionando los Bancos Centrales las bolsas europeas lograron recuperarse y cerrar en positivo. En el Euro STOXX los mejores sectores fueron Construcción, Alimentación y Energía mientras que Viajes&Ocio y Retail terminaron con las caídas más importantes del día. Por el lado macro, en España el número de desempleados siguió moderando en febrero su ritmo de contracción anual (-6,4%) mientras que la afiliación a la Seguridad Social (proxy creación de empleo) estabilizó su avance en el 2,5% anual. En la Eurozona la inflación preliminar de febrero se moderó menos de lo esperado (8,5% a/a vs 8,6% anterior) mientras que la subyacente repuntó de forma inesperada hasta el 5,6% y respalda más subidas de tipos con los futuros del Euribor a dic’23 ya en el 4%. En este sentido, C. Lagarde advirtió que se podría seguir subiendo tipos tras una subida de 50 p.b. en marzo. En las actas del BCE, se destacó que la apreciación del euro implica menores presiones inflacionistas más adelante y la mayoría de miembros considera que las preocupaciones sobre el tensionamiento monetario son excesivas. En EE.UU. el paro semanal se redujo de forma inesperada mientras que la productividad no agrícola final del 4T’22 avanzó menos de lo previsto lo que contribuyó a que los costes laborales aumentasen mucho más de lo esperado. En Japón la tasa de paro de enero bajó inesperadamente, el PMI de servicios repuntó hasta 54 y la inflación de Tokio se moderó en febrero en línea con lo previsto. En China el PMI de servicios de Caixin avanzó en febrero hasta 55 desde 52,9 anterior.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con subidas de hasta +0,5% que podrían revertirse con el dato de ISM en EE.UU. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con caídas del -0,12%% (el S&P 500 terminó ayer con subidas del +0,96% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 19,59). Los mercados asiáticos cotizan con subidas (CSI 300 chino +0,33% Nikkei de Japón +1,56%).
Hoy en la Eurozona el PMI de servicios y composite de febrero y los precios de producción de enero. En EE.UU. el ISM no manufacturero de febrero.


ESPAÑA

FCC, COMPRAR.
Según prensa, FCC estaría negociando con CPPIB la venta de entre un 20% y un 30% de su división de Servicios Medioambientales (45% EBITDA; 40% EV), que según el mismo artículo podría estar valorada (EV) en torno a 6.000 M euros. A falta de confirmar la operación y el precio de venta, la noticia sorprende teniendo en cuenta que FCC tiene ahora una posición financiera sólida (~2,4x DFN/EBITDA). Con todo, el impacto en valoración dependerá del precio de venta. Recordamos que nuestro P.O. valora Serv. Medioambientales en 4.190 M euros (40% EV; 7,1x EV/EBITDA’22) por lo que si se vendiese en 6.000 M euros (~10x EV/EBITDA) tendríamos un impacto positivo superior al +>20% en valoración.