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ASML: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 4T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

De la conference call de Rdos. 4T’20 destacamos:
 Mercado de Memoria (21% ventas de ASML). El negocio está evolucionando conforme a las últimas previsiones de la compañía, donde los altos niveles de utilización de su maquinaria les permite prever una demanda sólida en 2021 (esperan crecimiento de c. +20% en ventas).
 Perspectivas sobre el margen. Ven el margen bruto’21 situado en la parte alta del rango del 48%/50% que facilitaron en los Rdos. 3T’20 (vs 48,6% en 2020, 51,5% BS(e) y 50% consenso), gracias a la evolución de ventas por encima de lo previsto anteriormente.
 Situación de la demanda de largo plazo: Reconocen que las perspectivas del la industria son mejores de lo que esperaban hace unos años, si bien no aportan concreción sobre la posibilidad de alcanzar o superar la parte alta del rango objetivo de ventas en 2025 de 15.000 / 24.000 M euros (vs 23.065 M euros BS(e)) que facilitaron en el CMD’18. Vuelven a remitir al CMD del próximo 23/06 para la actualización de estos objetivos.
 Negocio en China: Continúan viendo continuidad en el crecimiento del negocio en este país, cuyas ventas ya alcanzan el 18% en 2020 (vs 12% en 2019). En concreto, de mejorar el panorama regulatorio actual (limitación a la exportación de maquinaria avanzada por parte de EE.UU.) podría generarse un upside significativo.
VALORACIÓN
Los mensajes de fondo de esta conference call siguen siendo positivos, y vuelven a incidir en que el escenario planteado para 2021 es conservador. El mercado recoge hoy estas buenas perspectivas (el valor sube un +3% vs ES50). En todo caso, tras subir un +35% en los últimos 3 meses (vs +12 ES50), seguimos pensando que ASML ya recoge las buenas perspectivas confirmadas para este año, y desde estos niveles no vemos potencial ni en el escenario más optimista de la compañía. Mantenemos VENDER.