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ATRESMEDIA: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 2T’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Destacamos los principales mensajes del conference call de Rdos:
 Mercado publicitario: Esperan un mercado de TV cayendo un -20% en 2020 (vs -19,9% BS(e) y vs -31,8% en 1S’20) a pesar de que julio estaría presentando un mejor comportamiento (publicidad plana con precios -2%) y agosto marcaría el mismo camino. Aún poca visibilidad para septiembre.
 Objetivos’20: Esperan unos ahorros de costes para todo el año de 100 M euros (ya conseguidos en 1S’20) mejorando el guidance anterior que apuntaba a unos ahorros de c.85-90 M euros (c.10% base de costes). Mantienen que se mantienen flexibles, pero que de cumplirse sus estimaciones para el mercado (caída del -20%) tendrían que hacer inversión en parrilla para captar la inversión de los anunciantes (la mayor parte de los ahorros de 1S’20 han venido por parrilla). De plasmarse esta mejora de costes, supondría elevar el EBITDA’20 (tanto nuestro como consenso) en c.10 M euros vs BS(e) o un +11%, mejora que, dada la escasa visibilidad actual consideramos que estaría incluida en nuestros números para el 2021 puesto que esperamos una recuperación del +10% en ventas con unos costes incrementándose un +7%.
VALORACIÓN
Objetivos’20: Esperan unos ahorros de costes para todo el año de 100 M euros (ya conseguidos en 1S’20) mejorando el guidance anterior que apuntaba a unos ahorros de c.85-90 M euros (c.10% base de costes). Mantienen que se mantienen flexibles, pero que de cumplirse sus estimaciones para el mercado (caída del -20%) tendrían que hacer inversión en parrilla para captar la inversión de los anunciantes (la mayor parte de los ahorros de 1S’20 han venido por parrilla). De plasmarse esta mejora de costes, supondría elevar el EBITDA’20 (tanto nuestro como consenso) en c.10 M euros vs BS(e) o un +11%, mejora que, dada la escasa visibilidad actual consideramos que estaría incluida en nuestros números para el 2021 puesto que esperamos una recuperación del +10% en ventas con unos costes incrementándose un +7%.