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INFORME DIARIO 03 AGOSTO + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 2T’22. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: UNICAJA. EUROPA: AXA, BMW, SOCIÉTÉ GÉNÉRALE.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 2T’22 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.

La bolsa consolida niveles
Ligeras caídas en las bolsas mundiales después de que los mercados de deuda corrigieran el movimiento del lunes (ampliación de TIR) tras los comentarios de varios miembros de la Fed apuntando a que queda todavía un largo camino por recorrer para controlar una inflación que sigue demasiada alta. En este sentido J. Bullard (Fed San Louis, neutral) espera un tipo de llegada para finales de año en 3,75%-4,0% (vs 3,3% futuros a dic’22). En el Euro STOXX, Químicas y Farma lideraron las subidas mientras que Viajes&Ocio y Tecnología sufrieron las mayores correcciones. Por el lado macro, en España el paro de julio se incrementó en 3.230 personas mientras que la afiliación a la SS se redujo en 7.366 cotizantes. En China se realizaron maniobras militares cerca de Taiwan por la visita de N. Pelosi a la isla. En Rdos. empresariales del 2T’22 DuPont, Zebra Tech, EA, PayPal y Marriott International mejor, Caterpillar y Starbucks en línea, JetBlue peor.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían con leves caídas a la espera del PMI final de julio en Eurozona. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con subidas del +0,31% (el S&P 500 terminó con caídas del -0,1% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. volvió a subir (VIX 23,9 vegas). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (CSI 300 chino +0,85%, Nikkei de Japón -1,4%).
Hoy en la Eurozona las ventas al por menor de junio y el dato final del PMI de servicios de julio. En EE.UU. ISM manufacturero de julio, los pedidos de fábrica de junio y el dato final de los pedidos de bienes duraderos de junio. En Brasil reunión del tipo selic. Se celebra la reunión de la OPEP+ de agosto (se espera que mantengan la producción actual). En Rdos. empresariales en EE.UU. Under Armour, Moderna, McKesson y eBay entre otros


EUROPA

AXA. Muy buenos Rdos. 1S'22, mejor de lo esperado en todos los negocios. Anuncia SBB. COMPRAR.
Ha presentado Rdos. 1S'22 con un BDI Operativo de 3.918 M euros (+11% vs lo esperado > de guidance de entre +3% y +7%) explicado por los 3 principales negocios. En No Vida (2.374 M euros; +10,5% vs estimado) el RC se sitúa en un 93,7% (93,9% esperado)) con mejora relevante en yield que compensa inflación y sólida XL (RC 95,6% y con precios al alza). En Vida (1.325 M euros; +12,2% vs consenso) con mejora de margen técnico y yield. Salud (402 M euros; +2,5% vs esperado). Anuncia SBB de 1.000 M euros (2% yield), S-II en línea (227% y vs 224% en 1T'22). Cash remittance en línea con objetivo de entre 5.000 M euros y 6.000 M euros. Esperamos buena acogida. Conference Call 15.30h

BMW. Rdos. 2T’22 por encima de lo previsto en EBIT, rebajan objetivo de entregas. COMPRAR
Rdos. 2T’22 por encima de nuestras previsiones y las del consenso en EBIT (-31,5% vs -39,8% BS(e) y -38,1% consenso) gracias a la buena evolución de ventas en Coches (74% ventas) ante el mayor pricing, pese a efectos contables negativos derivados de la consolidación de la j-v China. Más allá de esto, rebajan su objetivo de entregas en coches a “ligeramente por debajo de 2021” (vs “en línea con 2021” antes), pese a ello mantienen guidance’22 de márgenes de coches (7/9%, que compararía con un 8/10% de su rango histórico y 8,5% BS(e)) y el resto de principales variables, lo que hace suponer un buen mix para el resto del año. Con todo, Rdos. positivos a nivel operativo pero que podrían decepcionar por la revisión de guidance de entregas.


SOCIETE GÉNÉRALE. Rdos. 2T’22 ampliamente por encima de lo esperado. Anuncia objetivos’25. COMPRAR
Ha obtenido una pérdidas de -1.481 M euros (vs c.-2.100 M euros esperados), que incluye la salida de Rusia (-3.200 M euros de impacto). Excluyéndolo, la evolución operativa ha sido mejor de lo esperado en todos los negocios, con mejora de ingresos de +13% (vs +2,5% de consenso), impulsados por récord en Francia (+8% vs 2T’22), ALD (+50%) y Banca de inversión (+25%). Los costes (+8,5% vs +3,3% consenso), acompasan a los ingresos, pero aun así, el M. Neto mejora +21% (vs +0% de consenso). En provisiones, CoR de 15p.b. (vs c.30p.b.de consenso) sin deterioro de calidad. En Capital, CET1 del 12,9%, estable vs 1T’21 (y vs -20p.b. esperados). Anuncia objetivos’25, aspirando a mantener la RoTE en c.10% (10,8% en 1S’22), un CET1>12% y manteniendo pay-out en el 50%. Esperamos buena acogida.