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DAIMLER: MENSAJES DE LA CONFERENCE CALL RDOS. 4T’19 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

De la conference call de sus Rdos. 4T’19 destacamos:
 Objetivos CO2. Si bien creen que alcanzar los objetivos de CO2 en 2020 (supondrían reducir a ~100 gr CO2/Km vs 137 gr CO2/Km en 2019), es muy exigente y les implicará un fuerte impulso en los vehículos híbridos y eléctricos (lo que se reflejará en unos márgenes sensiblemente inferiores a los vistos en los últimos años), mantienen que son optimistas y que en ningún caso bloquerán la venta de vehículos de combustión interna para alcanzar los niveles exigidos.
 Caso Diésel. Manifiestan que consideran que gran parte de los problemas en este sentido ya se habrían solucionado (lo que afectó en >3.000 M euros en 2019, 30% del EBIT’19 ex - extraordinarios), si bien creen que aún no es un tema cerrado y esperan que las conversaciones con las autoridades continúen en los próximos meses..
 Gestión de costes. La compañía vuelve a resaltar su objetivo de reducir significativamente su base de costes en los próximos años. En este sentido destaca la necesidad de ajustar los niveles de personal que en línea con lo rumoreado recientemente supondría un recorte de costes de 1.400 m euros (13% EBIT’19 ex – extraordinarios).
VALORACIÓN
La Conference Call de Rdos. ha vuelto a demostrar que DAI se encuentra actualmente en un entorno extremadamente exigente (motivado por la transformación al vehículo eléctrico) y que los Rdos. de los próximos trimestres continuarán estando presionados. No obstante, DAI ha vuelto a demostrar que están dispuestos a tomar medidas drásticas (que incluirían recortes de personal y supresión de los modelos menos rentables), lo que eventualmente creemos que sería la clave para compensar los importantes costes de inversión (que se esperan hasta 2022), y debería devolverles a rentabilidades significativamente superiores a las actuales. En definitiva, tras estos Rdos. y ante la debilidad que se espera en 2020 revisaremos nuestras estimaciones significativamente a la baja, lo que debería dar lugar a una revisión del P.O. >-15% que en todo caso nos dejaría un potencial superior al +20% por lo que mantenemos COMPRAR.