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ESSILORLUXOTTICA: RDOS. 1S’20 (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 2T'20 vs 2T'19:
Ventas: 2.446 M euros (% vs -28,0% BS(e) y -29,0% consenso);
Rdos. 1S'20 vs 1S'19:
Ventas: 6.230 M euros (-29,0% vs -28,0% BS(e) y -29,0% consenso);
EBIT: 126,0 M euros (-91,7% vs -87,0% BS(e));
BDI: 7,0 M euros (-99,4% vs -90,5% BS(e)).

Rdos. 1S’20 en línea con nuestras estimaciones en Ventas (-29% vs -28% BS(e)) ante el impacto del Covid-19 que ha lastrado la evolución en Europa y EE.UU. (70% ventas) especialmente en el 2T (-45% vs 2T’19). Esto, ha propiciado una fuerte degradación de los márgenes de -1420 pbs (2% vs 3% BS(e) y 17,2% en 1S’19), que da lugar a un crecimiento negativo del EBIT del -91,7% (vs -87% BS(e)), que si bien se queda por debajo de nuestras estimaciones ante la magnitud de la caída, dicha diferencia nos parece poco relevante.
En todo caso, EL manifiesta que la evolución actual está siendo relativamente positiva (con diferentes dinámicas en los distintos mercados) y está recuperando volúmenes similares a los del mismo mes en 2019 en algunos negocios y geografías (Junio ha estado prácticamente plano en Lentes, 41% ventas de EL), lo que les lleva a anticipar una importante mejora en el 3T, que seguirá “siendo un trimestre de transición”. Pese a este repunte, consideran que el entorno continúa siendo demasiado volátil como para aportar guidance 2020.
El hecho de que su evolución haya estado en línea con lo comentado recientemente por la compañía debería restar importancia a la fuerte caída vista en estos Rdos. Con todo, si bien vemos favorable sus comentarios en el negocio base, la falta de concreción en un guidance’20 podría dar lugar a una acogida negativa. COMPRAR. P.O. 145,00 euros/acc. (potencial +25,70%).