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INFORME DIARIO 21 ABRIL + RDOS. ESPAÑA Y EUROPA 1T’23. IDEAS DESTACADAS Y PREVIEWS (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: FERROVIAL, IBERDROLA, VIDRALA. EUROPA: ESSILORLUXOTTICA, MERCEDES BENZ GROUP, SAP, SCHNEIDER.

Incluido en el informe diario de hoy, y durante toda la campaña de resultados, incorporamos al final una presentación con los resultados destacados en positivo y negativo y previews de Rdos. 1T’23 que se publicarán en España y Europa en los próximos días.


Se cortó la racha
Tras tocar máximos anuales, el Ibex rompió la racha de seis sesiones consecutivas a alza tras unos Rdos. en Europa y EE.UU. peores a los esperados. Así, en el Euro STOXX la mayoría de los sectores cerró en negativo, con B. de Consumo y Media mostrando el mejor comportamiento relativo frente a las mayores caídas de Autos e Inmobiliario. Por el lado macro, en la Eurozona la confianza del consumidor de abril mejoró más de lo esperado hasta niveles previos a la guerra en Ucrania. Las actas del BCE de marzo reflejaron que existe margen para seguir subiendo tipos. En EE.UU. la venta de viviendas de segunda mano de marzo cayeron más de lo previsto al igual que el índice de la Fed de Filadelfia de abril. En Japón, como se esperaba la inflación retuvo la tasa interanual del mes anterior (3,2%) pero la subyacente repuntó más de lo previsto hasta el 3,8% anual mientras que los PMIs no depararon sorpresas ni cambios (manufacturas por debajo de 50 y servicios c. de 55). En Rdos. empresariales del 1T’23 en EE.UU. KeyCorp y American Express peor de lo esperado, Philip Morris en línea.
Qué esperamos para hoy
Las bolsas europeas abrirían cotizarían planas con tímidas ganancias que irían diluyéndose a lo largo de la sesión donde los Rdos. y los PMIs centrarán la atención. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan con caídas del -0,1% (el S&P 500 terminó con recortes del -0,11% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). La volatilidad en EE.UU. subió (VIX 17,17). Los mercados asiáticos cotizan con caídas (CSI 300 chino -1,18% Nikkei japonés -0,30%).
Hoy en la Eurozona y EE.UU. los PMIs de abril. En Rdos. Empresariales del 1T’23 en EE.UU. Procter and Gamble y Freeport-McMoRan entre otros.


ESPAÑA

Resultados España y Euro Stoxx 50 1T’23 destacados y resto previews.
De los valores que publican en los próximos días hoy destacamos en positivo en España a Vidrala (27/04) porque esperamos un muy buen trimestre por subida de precios a clientes, caída de los precios energéticos y un comparable fácil de batir.


EUROPA

Resultados Euro Stoxx 50 1T’23 destacados y resto previews.
De los valores que publican en los próximos días hoy destacamos en negativo Schneider (publica 27/04), donde podrían realizar una revisión a la baja del guidance’23 de margen EBIT por un efecto tipo de cambio más negativo de lo esperado que, unido a la positiva evolución del valor en 2023 (+17% absoluto; +3% vs Siemens) podría presionar al valor en la publicación.

ESSILORLUXOTTICA. Ventas 1T’23 positivas, sólida evolución del LfL. COMPRAR
Ventas 1T’23 claramente por encima de lo previsto (+9,7% vs +4,6% BS(e) y +5,9% consenso) que implica una fuerte mejora a nivel LfL (+8,6% vs +3,9% en 4T’22 +6% BS(e)) gracias al sólido crecimiento de Direct to Customer (52% ventas, +9,4% vs +4,9% en 4T’22), además de un positivo efecto del tipo de cambio. A nivel geográfico, si bien la aceleración ha sido patente en todas las regiones destacamos el fuerte repunte de Norteamérica (46% ventas,LfL +7% vs +4% en 4T’22). Más allá de esto, y en línea con lo previsto, no aportaron detalles en relación al eventual impacto de la inflación en los márgenes y aprovecharon la Call para insistir en que la integración de Grandvision va según lo previsto. Publicación positiva, nos hace mantener la confianza en la solidez de los LfL y la capacidad de integración de EL.


MERCEDES BENZ GROUP. Prepublica EBIT y márgenes claramente por encima de lo previsto. COMPRAR
Ha prepublicado EBIT 1T’23 (+5,2% vs -10,3% BS(e) y -6,3% consenso) gracias una vez más al buen pricing de coches y Vans que les lleva a alcanzar márgenes EBIT del 14,8% (vs 13,2% BS(e) y 13,4% consenso) y 15,6% (vs 12,7% BS(e) y 13,1% consenso) respectivamente. Estos niveles siguen muy por encima de la media del sector e insisten en que se fundamenta en un sólido mix. Además, reportan un sólido FCF industrial de 2.200 M euros (vs 1.200 M euros previsto). Rdos. muy positivos que deberían favorecer la cotización, máxime tras el ruido generado ayer acerca del pricing en el sector y que no estaría afectando a MBG, así serán clave los mensajes que aporten en su publicación completa (28/04).

SAP. Rdos. 1T’23 por encima en EBIT por una provisión. Guidance’23 ajustado por Qualtrics. COMPRAR.
Rdos. 1T’23 mejores en EBIT (+11,8% vs +7,9% BS(e) y +8,9% consenso) por la exclusión de una provisión de un caso antisoborno (ya conocido, pero ahora cuantificado; excluyendo dicho impacto el EBIT se queda un -6% por debajo de estimaciones). Actualizan ligeramente el guidance’23 por la desinversión de Qualtrics, algo esperado y donde no vemos impacto. En cuanto a objetivos’25, anuncian que se revisarán en la conferencia de Sapphire (16 mayo 2023, donde esperamos que dicha revisión reafirme las estimaciones y aporte confianza al inversor; nosotros estimamos un EBIT’25 de 11.753 M euros vs >11.500 M euros de SAP hasta ahora). En definitiva, Rdos. sin catalizadores que, unidos al buen performance en 2023 (+4% vs ES50) podrían pesar ligeramente en negativo hoy sobre la cotización.