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GRIFOLS: ACUERDO PARA INVERTIR EN ARABIA SAUDITA CON PIF (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Acaba de anunciar un acuerdo no vinculante con el fondo Public Investment Fund (PIF) de Arabia Saudita por el cual constituirá una joint venture para desarrollar en este país una red de centros de recolección de plasma, una fábrica de fraccionamiento y una planta de purificación.
VALORACIÓN
A falta de conocer detalles relevantes de la operación como el peso de cada parte en la joint venture y la inversión necesaria para su desarrollo, este acuerdo nos parece positivo ya que reforzará la estrategia de crecimiento de GRF (esperamos ventas +7% TACC’19-23e) dándole acceso a un mercado de cerca de 34 M habitantes. En cualquier caso tendrá un impacto sólo visible a largo plazo, pues serán necesarios al menos 6 años para poner en funcionamiento las instalaciones de fraccionamiento. Por el lado negativo, destacamos que las inversiones necesarias para este proyecto podrían retrasar el proceso de desapalancamiento que según nuestras estimaciones deberían llevar a GRF desde las 4,1x DN/EBITDA’19e hasta los 2,5x en 2021e.