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LOGISTA: RDOS. 1T’26 Y CAMBIO DE P.O. AL ALZA (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

Rdos. 1T'26 vs 1T'25:
Ventas: 454 M euros (-0,9% vs -0,6% BS(e));
EBIT ajustado: 100 M euros (+2,0% vs -0,1% BS(e));
BDI: 71 M euros (-7,8% vs -4,5% BS(e)).
Nuestra primera impresión es que los Rdos. están perfectamente en línea en ingresos y un +2% por encima en EBIT ajustado, pero esto último es debido a una mayor revalorización de inventarios (POI) de lo que esperábamos (+12 M euros vs +10 M euros BSe)). Es decir, el EBIT ajustado y ex POI estaría también perfectamente en línea con lo previsto. La revalorización de inventarios, debida a las subidas de precio de las principales marcas de tabaco en España, ha sido en cualquier caso menor a la del año pasado, que fue especialmente alta (+14 M euros, por subidas en Francia).
Por líneas de negocio, Transporte sigue mostrando debilidad (-1%, aunque la compañía habla de problemas puntuales como la peste porcina o el retraso de la campaña de la fruta) mientras que distribución farmacéutica ha tenido un buen comportamiento (+6%).
En BDI la caída es del -7,8% por los menores financieros derivados de la caída de los tipos de interés, el impacto del POI ya mencionado y por unos extraordinarios positivos en el comparable del año pasado.
La compañía reitera su guidance 2026, que apunta a un crecimiento de dígito sencillo medio del EBIT ajustado (orgánico y ex POI) vs +4% BS(e)). No esperamos impacto relevante de estos Rdos. Reiteramos recomendación de INFRAPONDERAR aunque revisamos al alza un +4% nuestro P.O. hasta 29,76 euros/acc. (potencial -6,3%) tras realizar el roll-over del modelo.