Недельная динамика вложений в ОФЗ - 12 июля 2021. На рынке ОФЗ сохраняется малоактивный спрос нерезидентов

На рынке ОФЗ сохраняется малоактивный спрос нерезидентов - по итогам минувшей недели он составил 14,5 млрд руб. Наибольшим спросом пользовались среднесрочные выпуски (12,3 млрд руб.), в краткосрочном сегменте приток составил 8,5 млрд руб., а отток из долгосрочных ОФЗ составил 6,0 млрд руб. Как мы отмечали ранее, в среднесрочном сегменте кривой отток с начала года оказался максимальным - на этот участок пришлась почти половина совокупных выведенных средств. На наш взгляд, позиции нерезидентов в этом сегменте ОФЗ могут постепенно восстановиться до средних уровней с текущих уровней ниже рынка. Приток в долгосрочном сегменте был ограниченным из-за предложения Минфина в длинном сегменте кривой и резкого ослабления рубля. Однако мы считаем, что, несмотря на более низкую активность рынка ОФЗ в летний период, с этой недели притоки нерезидентов на этот рынок будут расти более активно, т. к. Euroclear начала расчеты по новым выпускам ОФЗ. До 8 июля клиринговые расчеты по новым выпускам ОФЗ с неиспользованным лимитом эмиссии (зарегистрированным после 14 июня, когда вступили в силу последние американские санкции) не проводились по техническим причинам.Мы полагаем, что возобновление клиринга должно поспособствовать повышению локального спроса на федеральные обязательства на аукционах Минфина и росту уровня ликвидности новых выпусков на вторичном рынке. В то же время ограничением для притоков может стать то, что эта неделя последняя перед "неделей тишины" ЦБ и могут последовать новые комментарии от регулятора, что окажет давление на краткосрочный сегмент. Кроме того, ухудшить внешнюю конъюнктуру для рынка облигаций могут ожидаемые на этой неделе данные по инфляции за июнь в США.> Приток средств нерезидентов в ОФЗ на минувшей неделе составил 14,5 млрд руб. Наибольший приток был зафиксирован в 5-летние ОФЗ-26226 (5,7 млрд руб.) и 8-летние ОФЗ-26224 (5,0 млрд руб.). Наибольший отток наблюдался из 7-летних ОФЗ-26212 (5,4 млрд руб.) и 13-летних ОФЗ-26225 (4,8 млрд руб.). > Минфин разместил на аукционах ОФЗ 15 млрд руб. при лимите 20 млрд руб. На наш взгляд, объем предложения на первичном рынке ОФЗ на текущий момент представляет существенно более низкий риск для вторичного рынка, чем в первом полугодии, т. к. план размещения на неделю невысокий. На наш взгляд, после введения последних санкций США стратегия Минфина РФ стала более консервативной. Ведомство тестирует рынок в разных сегментах и перестало предоставлять значительные премии, ограничившись 2-3 б. п., что оказывает меньше давления на рынок, чем в 1К21.> Доля нерезидентов на рынке ОФЗ на минувшей неделе повысилась на 10 б. п. до 18,95%. При этом доля нерезидентов из расчета только по номинальным выпускам выросла на 22 б. п. до 29,2%. Мы считаем, что приток нерезидентов на рынок ОФЗ на следующей неделе усилится, и доля иностранных инвесторов может увеличиться до 19,15%.