Недельная динамика вложений в ОФЗ - 23 августа 2021. В августе приток инвестиций в ОФЗ превысит июльский

За неделю, завершившуюся 20 августа, чистый приток иностранных инвестиций в ОФЗ ускорился до 87,4 млрд руб. Столь высоких темпов не отмечалось с последней недели июля. Соответственно, с 1 августа на текущую дату приток средств нерезидентов в ОФЗ достиг 138 млрд руб. Поскольку до конца августа осталось полторы недели, мы полагаем, что в этом месяце приток инвестиций в ОФЗ превысит июльские 170 млрд руб. Если нерезиденты и дальше будут проявлять большой интерес к ОФЗ, они продолжат опережать аналогичные локальные бонды сопоставимых развивающихся рынков, как это было на прошлой неделе. Мы по-прежнему считаем, что среди номинальных ОФЗ "новые" выпуски по-прежнему оценены наиболее привлекательно.> На прошлой неделе почти весь приток инвестиций был направлен в выпуски с фиксированным купоном со сроками обращения 5-10 лет и 34 млрд руб. - в 10-летние ОФЗ-26235 (март 2031). По нашему мнению, главным катализатором такого притока средств стала недавняя череда успешных аукционов по размещению новых выпусков ОФЗ. Инвесторы обратили особое внимание на ОФЗ-26235, т. к. раньше нерезиденты не слишком интересовались этим выпуском (вероятно, потому, что они не входят в индексы GBI-EM): доля иностранцев в этом выпуске составляет 35% против 42-56% в ближайших по дюрации обязательствах. На втором месте по популярности среди иностранцев были шестилетние ОФЗ-26207 (февраль 2027), в которые было вложено 16 млрд руб., а также восьмилетние ОФЗ-26237 (март 2029), совокупные инвестиции в которые составили 14 млрд руб. В какой-то мере повышенный интерес нерезидентов к среднему участку кривой может быть связан с погашением ОФЗ-26217. Нерезидентам принадлежали бумаги этого выпуска в объеме 18 млрд руб. и, возможно, некоторые иностранные инвесторы решили реинвестировать полученные средства.> Другие "новые" выпуски ОФЗ также пользовались спросом: 9 млрд руб. было вложено в 10-летние ОФЗ-26239 (июль 2031), 8 млрд руб. - в 15-летние ОФЗ-26240 (июль 2036), 1 млрд руб. - 20-летние ОФЗ-26238 (май 2041). Доля иностранных инвесторов в каждом из "новых" выпусков все еще меньше, чем в тех, размещение которых уже завершено, и это означает, что у них сохраняется значительный потенциал сокращения спредов к "старой" кривой. Доля нерезидентов в ОФЗ со сроком погашения в июле 2031 года составляет 18%, в выпуске с погашением в мае 2029 года - 27%, а в обязательствах с погашением в июле 2036 и в мае 2041 - соответственно 20% и всего 10%. Если же учитывать дочерние организации иностранных банков в России, доля нерезидентов, по данным НРД, варьирует в диапазоне 17-32%.> После того на прошлой неделе Минфин успешно провел четвертый безлимитный аукцион подряд, ему необходимо привлечь всего 732 млрд руб. (40 млрд руб. в неделю) до конца года, а в чистом выражении - 340 млрд руб., если учитывать погашение в объеме 290 млрд руб., состоявшееся на прошлой неделе. Поэтому мы не считаем первичный рынок существенным фактором риска для вторичного.> Совокупная доля иностранных инвесторов на рынке ОФЗ на прошлой неделе уменьшилась с 19,7% до 19,4%, с учетом большого объема размещения ОФЗ на последних аукционах. На данный момент доля нерезидентов соответствует уровню, наблюдавшемуся в начале апреля, однако она все еще на 3 п. п. меньше, чем в начале 2021 года.