Signifikanter Margenanstieg in H1 – Anhebung der Guidance
Angesichts von deutlich über unseren Erwartungen liegenden Halbjahreszahlen heben wir unser aus einem dreistufigen Discounted-Cashflow-Entity-Modell (Primärbewertungsmethode) abgeleitetes Kursziel auf EUR 36,90 von bislang EUR 31,00 an (Base-Case-Szenario). Damit rechnen wir auf Sicht von 24 Monaten mit einem Kurspotenzial von 72,4% und bestätigen unser Buy-Rating für die Aktien der ecotel communication AG.
Gestern hat ecotel Eckdaten für das erste Halbjahr 2021 veröffentlicht. Dabei wurde auf Konzernebene ein EBITDA in Höhe von EUR 8,0 Mio. (Vj. EUR 4,9 Mio., +64,3% YoY) ausgewiesen, deutlich über unseren Erwartungen (EUR 6,8 Mio.). Ursächlich hierfür ist Angabe gemäß die nachhaltig positive Entwicklung des Segments Geschäftskunden, das das erste Halbjahr mit Umsätzen von EUR 24,0 Mio. (Vj. EUR 22,8 Mio., +5,4% YoY) und einem EBITDA von EUR 3,7 Mio. EUR (Vj. 2,0 Mio. EUR, +85,0% YoY) abschließen konnte. Auch das Segment easybell lag im ersten Halbjahr mit Erlösen von EUR 12,3 Mio. (Vj. EUR 10,4 Mio.) und einem EBITDA von EUR 3,8 Mio. (Vj. EUR 2,5 Mio.) signifikant über den Vorjahreswerten.
Dies verdeutlicht nach unserer Einschätzung erneut die Dimensionen, mit denen ecotel von der im Jahr 2018 strategisch eingeleiteten Verschiebung des Geschäftsschwerpunkts hin zu den margenstarken und einander ähnelnden Segmenten Geschäftskunden und easybell sowie der Rückführung tendenziell niedrigmargiger Kundenbeziehungen mit kurzen Vertragslaufzeiten im Preselection-Bereich ohne eigene Leitung profitieren wird.
Angesichts dieser Vorgaben erhöht ecotel die Guidance für das Gesamtjahr 2021e und rechnet nunmehr mit einem EBITDA auf Konzernebene zwischen EUR 15 und 16 Mio. Bislang war von einem EBITDA am oberen Ende der Bandbreite von EUR 12 bis 14 Mio. ausgegangen worden. Zwischen 2010 und 2020 war die vom Vorstand avisierte EBITDA-Bandbreite bereits in neun von elf Jahren zum Teil deutlich übertroffen worden.
Ecotel Communication AG is a Germany-based company engaged in the telecommunication sector. The Company operates in three business areas: The Business Solutions division supplies voice, data and mobile communication solutions; The Wholesale Solutions division markets preliminary products to other telecommunication companies and marketers outside the sector, and the New business division covers media companies and private customers. The Company offers a range of data products from data connections, such as asymmetric digital subscriber line (ADSL), symmetric digital subscriber line (SDSL), leased lines and Ethernet to secure corporate networks via virtual private network (VPN), and the housing of server farms and the hosting of shared services. The Company also markets mobile communication products and offers related services.
Founded in 2010, Sphene Capital is a German based pure-play research house offering state-of-the-art research and evaluation services to European small- and mid-caps by avoiding typical conflict of interests of traditional investment banks.
As a general rule, analysts of Sphene Capital strive to understand companies better than any other analyst or investor before publishing their initiation reports. Therefore, the comprehensive initiation research reports comprise of 50-80 pages, including an extensive analysis of the value chain of the IPO candidate, its unique selling proposition, an elaborate analysis of suppliers and clients, a thorough SWOT analysis, a commercial due diligence (i. e. market and competitive analysis), an integrated financial forecast model and a profound company valuation (both DCF methodology and peer group multiples). Before publication, each of Sphene Capital’s research report will be double-checked by a fellow research colleague (“Four-eyes-principle”), ensuring highest quality and avoiding careless mistakes.
After initiation of research coverage, Sphene Capital publishes regular updates of 12-30 pages following relevant news flow from the issuer or major peers, f. ex. after acquisitions or after publication of quarterly results.
Due to Sphene Capital’s extensive experience in equity and bond research, the team has established longstanding contacts to all relevant market players, i. e. institutional investors, family offices and high net-worth individuals as well as journalists. To each of these groups, Sphene Capital’s research analysts have regular contacts during analyst and management roadshows or via daily phone calls. Finally, analysts publish articles in selected stock markets magazines and websites in which the analysts help issuers to improve their popularity on the German capital markets.
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