Maßnahmenpaket belastet Ertragslage in 2019e
Surteco hat gestern ein Maßnahmenpaket zur Ergänzung und Unterstützung der bereits seit einigen Monaten angestoßenen Effizienz- und Kostensenkungsmaßnahmen bekannt gegeben. Dieses zielt vor allem auf das Hauptsegment Decoratives ab, wo Surteco Kantenbänder auf Papier- und Kunststoffbasis, Finishfolien auf Papierbasis, Dekorative Drucke und Trennpapiere produziert und vertreibt. Während in Deutschland 175 Arbeitsplätze wegfallen, um die Wettbewerbsfähigkeit der Standorte zu erhöhen, werden die defizitären Vertriebsgesellschaften in Spanien und der Türkei in den kommenden Monaten geschlossen.
In Verbindung mit den sich daraus ergebenden Sonderabschreibungen auf Anlagen und Bestände wird das Ergebnis des laufenden Geschäftsjahres laut Angabe um voraussichtlich EUR 15 bis 20 Mio. belastet. Die ursprüngliche Managementprognose für das um Sonderaufwendungen bereinigte operative Ergebnis (EBIT) in Höhe von EUR 38 bis 40 Mio. wurde jedoch bestätigt. Aufrechterhalten wurde auch die Aussage einer mittelfristig zu erreichenden EBIT-Bandbreite zwischen EUR 55 und 65 Mio.
Unverändert rechnen wir in den kommenden Jahren aufgrund der angestoßenen Effizienzsteigerungsprogramme und infolge tendenziell sinkender Einkaufspreise für technische Rohpapiere mit einem deutlichen Ergebnisanstieg. Dabei haben wir den Stellenabbau und die Schließung der defizitären Landesgesellschaften in unsere Umsatz- und Ergebnisschätzungen eingearbeitet und errechnen aus unserem dreiphasigen DCF-Entity-Modell (Base-Case-Szenario) inklusive der dadurch notwendigen Anpassung der bewertungsrelevanten Risikoparameter (PD im Terminal Value und CDS-Prämie für das verzinsliche Fremdkapital) ein Kursziel von EUR 33,50 je Aktie. Deutlich höhere Kursziele lassen sich dagegen aus einem Dividend Discount-Modell (EUR 45,50) und einem Economic Profit-Wertschöpfungsmodell (EUR 45,30) ableiten, die wir als Sekundärbewertungsmethodik zur Überprüfung der Ergebnisse des DCF-Modells verwenden. Angesichts eines von uns auf Sicht von zwölf Monaten erwarteten Kurssteigerungspotenzials im Base-Case-Szenario von 45,7% bekräftigen wir unser Buy-Rating für die Aktien der Surteco Group SE.
Surteco Group SE, formerly SURTECO SE, is a Germany-based developer, designer, producer and marketer of surface materials based on paper and plastics. The Company operates through two segments: Paper and Plastics. The Paper segment comprises the production and sale of paper-based edge bandings, finish foils, impregnates, release paper and decor papers, and the Plastics segment includes the production and sale of thermoplastic edgings, foils, roller shutter systems, technical extrusions (profiles), skirting, and extrusions for flooring wholesalers, home improvement and do-it-yourself stores. The Company markets products under the Surteco Decor, Canplast, Dakor and Praktikus brands, among others. It operates approximately 20 production and sales locations in Europe, the Americas, Asia and Australia.
Founded in 2010, Sphene Capital is a German based pure-play research house offering state-of-the-art research and evaluation services to European small- and mid-caps by avoiding typical conflict of interests of traditional investment banks.
As a general rule, analysts of Sphene Capital strive to understand companies better than any other analyst or investor before publishing their initiation reports. Therefore, the comprehensive initiation research reports comprise of 50-80 pages, including an extensive analysis of the value chain of the IPO candidate, its unique selling proposition, an elaborate analysis of suppliers and clients, a thorough SWOT analysis, a commercial due diligence (i. e. market and competitive analysis), an integrated financial forecast model and a profound company valuation (both DCF methodology and peer group multiples). Before publication, each of Sphene Capital’s research report will be double-checked by a fellow research colleague (“Four-eyes-principle”), ensuring highest quality and avoiding careless mistakes.
After initiation of research coverage, Sphene Capital publishes regular updates of 12-30 pages following relevant news flow from the issuer or major peers, f. ex. after acquisitions or after publication of quarterly results.
Due to Sphene Capital’s extensive experience in equity and bond research, the team has established longstanding contacts to all relevant market players, i. e. institutional investors, family offices and high net-worth individuals as well as journalists. To each of these groups, Sphene Capital’s research analysts have regular contacts during analyst and management roadshows or via daily phone calls. Finally, analysts publish articles in selected stock markets magazines and websites in which the analysts help issuers to improve their popularity on the German capital markets.
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