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Emmanuel Matot
  • Emmanuel Matot

ODDO BHF SECURITIES MORNING NEWS – COMMENTAIRES DETAILLES 28/03/2024

Hormis les Etats-Unis, les marchés de la construction devraient continuer à reculer en 2024 (-2% en Europe) avant de rebondir à la faveur d’une baisse des taux. Dans ce contexte, la différenciation entre les groupes se fera essentiellement sur leur capacité de résistance (mix géographique et prix/ coûts), l’allocation du capital (et situations spéciales) et leur valorisation. Face à cet environnement, nous relevons nos recommandations sur KONE (la modernisation comme relais de la Chin...

Emmanuel Matot
  • Emmanuel Matot

ODDO BHF SECURITIES MORNING NEWS – DETAILED COMMENTS 03/28/2024

With the exception of the US, construction markets should continue to shrink in 2024 (-2% in Europe) before rebounding on the back of lower interest rates. Against this backdrop, groups will be differentiated mainly on the basis of their resilience (geographical and price/cost mix), capital allocation (and special situations) and valuation. In this context, we are upgrading our recommendations on KONE (modernisation as an alternative source of growth to China) and Holcim (a substantia...

Emmanuel Matot
  • Emmanuel Matot

Soitec : Another warning, RF-SOI destocking still underway

>No sales growth expected in the upcoming FY 2025 - Soitec confirmed yesterday evening that it will reach its guidance targets for FY 2024 (year to end-March) which it had revised downwards in early February. Sales should therefore fall by around 10% organically and the EBITDA margin by around 1 point to 34%. The bad news concerns the flat sales performance expected this coming FY 2025, implying a level that is well below expectations (ODDO BHF = +13% and FactSet...

Christophe-Raphaël Ganet
  • Christophe-Raphaël Ganet

LNA Santé : RN FY 2023: les chiffres sont assez conformes – Focus sur ...

>ROC – RNpg : en ligne avec le consensus - Le CA 2023 ressort à 736,1 M€ (+1,1% vs. +5,8% pour le CA hors immobilier), l’EBITDA 2023 atteint 148,8 M€ (+4,2% - css : 142,7 M€), le ROC 65 M€ (+1%) et le RNpg 23,4 M€ (-9,3%). Le parc en activité (incluant les lits en restructuration) représente 9 390 lits à fin 2023 (vs 9 335 en 2022) sur 85 établissements dont 8 376 lits en « régime de croisière ».LNA Santé guide sur une croissance organique de 4,5% en 2024 (CA d’e...

Jean-François Granjon
  • Jean-François Granjon

Quadient : Real growth drivers… for the next road map

>Targets broadly reached for the 2021-2023 road map - During the roadshow, the management (CEO, CFO, HIR) first of all gave a recap on the performances and the achievement of the targets in the 2021-2023 plan (phase II “Drive Sustainable Value”, which followed on from the “Transform” plan in 2019-2020) even though the mix is a little different from what was expected. We would point out the remarkable performances in the historical MRS business with a 2021-2023 CAGR of...

Christophe Chaput
  • Christophe Chaput

Knaus Tabbert AG : 2023 results and 2024 targets broadly in line with ...

>2023 results in line with forecasts: EBITDA of € 123.8m vs € 123m estimated - For 2023, Knaus Tabbert has published results that were broadly in line with estimates. The publication was characterised by: 1/ sales growth of 37.3% to € 1,441m (already published), EBITDA of € 123.8m (vs our forecast of € 123m) i.e. an increase of 76.4%. The EBITDA margin was therefore 8.6%, which is in line with the group’s forecasts (EBITDA margin of 8.5% and 9%). Over and above volume...

Emmanuel Matot
  • Emmanuel Matot

ODDO BHF SECURITIES MORNING NEWS – COMMENTAIRES DETAILLES 28/03/2024

Hormis les Etats-Unis, les marchés de la construction devraient continuer à reculer en 2024 (-2% en Europe) avant de rebondir à la faveur d’une baisse des taux. Dans ce contexte, la différenciation entre les groupes se fera essentiellement sur leur capacité de résistance (mix géographique et prix/ coûts), l’allocation du capital (et situations spéciales) et leur valorisation. Face à cet environnement, nous relevons nos recommandations sur KONE (la modernisation comme relais de la Chin...

Christophe-Raphaël Ganet
  • Christophe-Raphaël Ganet

LNA Santé : FY 2023 results: mostly in line – Focus on execution

>EBIT – Net profit: in line with the consensus - Sales totalled € 736.1m in 2023 (+1.1% vs +5.8% for sales ex-property), EBITDA € 148.8m (+4.2% - Css: € 142.7m), EBIT € 65m (+1%) and attributable net profit € 23.4m (-9.3%). The operating network (including beds undergoing restructuring) represented 9,390 beds at the end of 2023 (up from 9,335 in 2022) at 85 facilities, including 8,376 beds at “cruising speed”.LNA Santé guided for organic sales growth of +4.5% in ...

Hela Zarrouk
  • Hela Zarrouk

RATIONAL AG : Continued growth in 2024 and maintenance of a good margi...

>Conference call feedback - In 2023, revenue rose by 10%, fuelled by dynamic growth in iCombi and after-sale services revenue (90% of consolidated revenue) and a positive pricing (linked to the price increase in 2022). By geography, growth was driven by North America (23% of total revenue; +18% year on year), Asia (14% of total revenue; +24%), with a good performance in China, and Latin America (6% of total revenue; +18%). For 2024, management expects prices to remain...

Jean-François Granjon ... (+3)
  • Jean-François Granjon
  • Louis Boujard
  • CFA

Lhyfe : Introducing a new add-on model

>FY results close to our expectations - Lhyfe published FY revenues of € 1.3m, compared with € 0.6m in 2022, reflecting a gradual ramp-up of the first production unit to be commissioned (Bouin site). As expected, losses are significantly higher than the previous year, with EBITDA of -€ 28.1m (-€ 30.6m estimated, -€ 31.9m for consensus) vs -€ 16.3m YoY and operating profit of -€ 34.4m (-€ 31.6m estimated, -€ 35.4m for consensus) vs -€ 19.2m YoY, reflecting the company'...

Jeremy Garnier
  • Jeremy Garnier

Roche Bobois : 2023 results in line with expectations

>Underlying operating profit at € 46.3m (vs € 46.8m est.), i.e. a margin of 10.8% (-10bp) - This morning, Roche Bobois reported FY results broadly in line with our estimates. With € 429.5m in previously reported sales, up 5.1%, EBITDA came in at € 90.5m (vs € 87m est.) and the underlying operating profit at € 46.3m (vs € 46.8m est.), implying an underlying operating margin 10.8%, inching down 10bp. Attributable net profit was stable at € 31.3m (vs € 32m est.). The Gr...

Christophe Chaput
  • Christophe Chaput

Trigano : Excellent H1 sales with a reassuring message on trends in pr...

>Excellent H1 sales: € 1,905.8m vs € 1,828.1m est. - Trigano reported excellent H1 2023-24 sales figures. Sales were up 18.4% to € 1 905.8m whereas we looked for € 1,828.1m (gap +4.3%). At constant scope and currencies, growth was 17.2%. For Q2, organic growth was therefore +15.9% (+16.8% for leisure vehicles), which is an excellent performance, with a base of comparison in Q2 that was less favourable than that in Q1. As a reminder, l-f-l growth in Q1 2024 was 18.7% v...

Jeremy Garnier
  • Jeremy Garnier

Roche Bobois : Résultats 2023 en ligne avec les attentes

>ROC de 46.3 M€ (vs 46.8 M€e) soit une marge de 10.8% (-10 pb) - Roche Bobois a publié ce matin des résultats annuels globalement en ligne avec nos attentes. Pour un CA (déjà publié) de 429.5 M€ en progression de 5.1%, l’EBITDA s’élève à 90.5 M€ (vs 87 M€e) et le ROC à 46.3 M€ (vs 46.8 M€e) soit une MOC de 10.8% en légère baisse de 10 pb. Le RNpg est quant à lui stable à 31.3 M€ (vs 32 M€e). Le groupe affiche une position de trésorerie nette, hors IFRS 16, de 30.6 M€ ...

Emmanuel Matot
  • Emmanuel Matot

Soitec : Nouveau warning, toujours des déstockages RF-SOI

>Pas de croissance du CA attendue pour le prochain exercice FY 25 - Soitec a confirmé hier soir la réalisation de ses guidances pour l’exercice FY 24 (clôture à fin mars) qui avaient été revues en baisse début février. Le CA devrait bien baisser d’environ 10% en organique avec une marge EBITDA en retrait de près de 1 point à 34%. La mauvaise nouvelle porte sur la stabilité du CA visée pour le prochain exercice FY 25, un niveau nettement en deçà des attentes (ODDO...

Aurelien Sivignon
  • Aurelien Sivignon

VusionGroup : FY results and FCF beat expectations, solid prospects fo...

>FY 2023 results and FCF sharply up, first dividend of € 0.30 per share - VusionGroup (formerly SES-imagotag) published yesterday evening its 2023 results, which were up sharply, exceeded expectations. With previously reported revenues up 29% to € 802m, the margin on variable costs (MCV) came in at 25.2% (vs 24.6%e.), up 4.3bp thanks to improved component purchase prices, the EUR/USD exchange rate effect and the VAS mix (more recurring business). Despite a higher opex...

Jean-François Granjon ... (+3)
  • Jean-François Granjon
  • Louis Boujard
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Lhyfe : Mise en place d’un nouveau modèle complémentaire

>Résultats annuels proches de nos attentes - Lhyfe a publié un CA annuel de 1.3 M€ vs 0.6 M€ en 2022, traduisant la montée en puissance progressive de la 1ère unité de production mise en service (site de Bouin). Comme attendu, les pertes sont sensiblement plus importantes que l’année précédente avec un EBITDA de -28.1 M€ (-30.6 M€ estimé, -31.9 M€ pour le css) vs -16.3 M€ YoY et un RO de -34.4 M€ (-31.6 M€ estimé, -35.4 M€ pour le css) vs -19.2 M€ YoY reflétant la pou...

Christophe Chaput
  • Christophe Chaput

Knaus Tabbert AG : Des résultats 2023 et des objectifs 2024 globalemen...

>Résultats 2023 en ligne avec les attentes : EBITDA 123.8 M€ vs 123 M€ estimé - Au titre de son exercice 2023, le groupe Knaus Tabbert publie des résultats globalement proches des attentes. Ceux-ci se caractérisent par : 1/ un chiffre d’affaires en progression de 37.3% à 1 441 M€ (déjà publié), l’EBITDA ressort à 123.8 M€ (nous retenions 123 M€) soit une hausse de 76.4%. La marge d’EBITDA atteint ainsi 8.6% ce qui est cohérent avec les attentes du groupe (marge d’EBIT...

Aurelien Sivignon
  • Aurelien Sivignon

VusionGroup : Résultats FY et FCF supérieurs aux attentes – Solides pe...

>Forte progression des résultats et du FCF. Premier dividende à 0.30 € - VusionGroup (ex SES-imagotag) a publié hier soir des résultats 2023 en forte progression et au-dessus des attentes. Pour un CA déjà publié en hausse de 29% à 802 M€, la marge sur coûts variables (MCV) s’établit à 25.2% (vs 24.6%e) en hausse de 4.3 pt grâce à l’amélioration des prix d’achats des composants, l’effet du change e/$ ainsi qu’au mix VAS (plus de récurrence). Malgré un ratio Opex/CA en ...

Fatma Agnès Hamdani
  • Fatma Agnès Hamdani

Vranken Pommery : Mixed 2023 results. Net profit penalised by the incr...

>Underlying operating profit € 39m (+12.7%) close to our forecasts. Attributable net profit € 6.1m (-40%) weaker due to a stronger increase in financial charges - Yesterday evening, Vranken Pommery published underlying net profit of € 39m, up 12.7% for sales (already published) of € 338.4m (+1.2%). This is close to our estimate of € 39.7m. The underlying operating margin was 11.5% (vs 11.7%) up 120bp. The increase in the value of Vranken, Pommery and Heidsieck Monopol...

Fatma Agnès Hamdani
  • Fatma Agnès Hamdani

Vranken Pommery : Résultats 2023 mitigés. Le résultat net est pénalisé...

>Un ROC de 39 M€ (+12.7%) proche de nos attentes. RNpg de 6.1 M€ (-40%) ressort plus faible en raison d’une plus forte hausse des frais financiers - Vranken Pommery a publié hier soir un-ROC de 39 M€ en hausse de 12.7% pour un-CA déjà dévoilé de 338.4 M€ (+1.2%). C’est proche de notre estimation de 39.7 M€. La marge opérationnelle courante s’élève à 11.5% (vs 11.7%e) en progression de 120 pb. La hausse en valeur des ventes des champagnes Vranken, Pommery et Heidsieck ...

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