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BMCE Capital Research - Forecast T1 2019

• Après une année 2018 mal orientée, nous tablons en 2019^E sur un rebond de l’activité de notre Scope 40 (soit 95% de la capitalisation boursière au 09/04/2019) avec une appréciation de 4,1% de la capacité bénéficiaire estimée à MAD 30,5 Md ;
• Cette évolution s’expliquerait notamment par l’amélioration attendue de l’activité commerciale des valeurs de la cote, portée principalement par la consolidation de la demande intérieure, par le redressement escompté des activités minières et immobilières ainsi que par l’essoufflement constaté du mouvement du Boycott conjugués à la non-récurrence projetée de l’importance des contrôles fiscaux enregistrés en 2018 ;
• Néanmoins, l’instauration de la cotisation sociale de solidarité devrait freiner la hausse de la capacité bénéficiaire. Hors son impact, le RNPG de notre périmètre de couverture devrait afficher un taux de croissance de 6,7% à MAD 31,3 Md ;
• En 2020^E, l’évolution du résultat net global devrait enregistrer une croissance de 5,1% pour se fixer à MAD 32,1 Md ;
• Par secteur, la contribution des sociétés industrielles dans les réalisations financières demeure prépondérante sur la période 2018 – 2020^E avec en moyenne 53,8%, suivie de celle des Financières avec 41,9% tandis que celle des Assurances en représente 4,3%.