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Un effet ciseaux sur les comptes prévisionnels

En dépit de son réseau de distribution étendu (25 agences), ENNAKL AUTOMOBILES se trouve aujourd’hui confronté à des pressions fiscales et règlementaires augmentées par une concurrence exacerbée, induites par :

·         La baisse des quotas à l’importation de 10% en 2017 et de 20% en 2018, freinant les écoulements de l’opérateur ;

·         L’augmentation (i) des droits de consommation de 25%, (ii) des droits de douanes de 10%-15% et (iii) de la TVA de 1% en 2018, conduisant à la hausse des prix de véhicules et contribuant à l’expansion du marché parallèle (représentant 24% des commercialisations globales à fin 2017) ;

·         Le développement du montage en local non soumis aux droits d’importation ;

·         L’autorisation du Gouvernement tunisien de l’implantation de nouvelles marques, réduisant les parts de marché des concessionnaires historiques dont ENNAKL AUTOMOBILES ;

·         Le lancement par les autorités d’une nouvelle offre de la « voiture populaire » remportée par les chinois, grevant des parts de marché non négligeables aux distributeurs ;

·         Et, la dévaluation du Dinar Tunisien vis-à-vis de l’Euro et du Dollar, renchérissant les prix des véhicules.

Ces différentes contraintes devraient continuer d’affecter les revenus de l’opérateur automobile en 2018. Ses réalisations 2019 ne se porteraient pas mieux du fait qu’elles devraient être soumises au passage du taux d’IS de 25% à 35%.

Dans l’attente de l’impact de la diversification de l’activité de l’opérateur automobile vers le segment des véhicules d’occasion et de la concrétisation de son ambition de développer une activité de montage en CKD, nous recommandons de vendre le titre.