Managem : Un nouveau contretemps à relativiser
Le secteur des mines demeure un secteur fortement risqué en raison d’une forte volatilité des cours à l’international, dépendamment des aléas politiques et économiques et le parcours de MANAGEM ne déroge pas à cette règle.
En effet, après les bons résultats affichés par la société en 2017 ayant marqué une nouvelle ère pour le premier Groupe minier privé du Royaume, l’exercice 2018 risque d’être plutôt mouvementé pour MANAGEM. Outre la conjoncture économique mondiale instable marquée par la volatilité des cours des métaux sur les marchés internationaux, MANAGEM semble également connaître des difficultés au niveau de sa filiale SMI, élément confirmé par le profit warning publié par cette dernière.
Dans ces conditions d’incertitude, le cours de MANAGEM s’est inscrit dans un canal baissier jusqu’à la publication le 11 juillet dernier du profit warning de sa filiale où le cours a dévissé fortement, réservant à la hausse 2 séances consécutives (le 11/07/2018 et le 12/07/2018). Le titre enregistre ainsi une contre-performance y-t-d de plus de -20%.
Partant, nous révisons à la baisse nos prévisions de résultats ainsi que notre recommandation que nous abaissons à « conserver » contre « accumuler » auparavant.
Notre recommandation tiens compte notamment de :
La capacité de résilience avérée du Groupe à la volatilité des cours des métaux ;
La diversité du portefeuille minier du Groupe ;
La stratégie de couverture prudente et proactive du Groupe devant permettre également de résister à la baisse des cours ;
Le recul de l’importance de l’argent dans le CA de MANAGEM au profit d’autres métaux et par conséquent de la dépendance de la société à ce métal dans les conditions d’exploitations difficiles actuelles ;
La volonté de MANAGEM de devenir un acteur de référence régional ;
Et, le lancement de plusieurs projets d’extensions de capacités ainsi que de nouveaux projets d’envergure notamment pour l’or et le cuivre.
BMCE Capital Global Research is a subsidiary of BMCE Capital Group dedicated to Research and Financial Analysis. It is addressed to professional investors (financial institutions, management companies, etc.) to which it provides information and independent analysis aligned with international standards. BMCE Capital Research covers equities, interest rate, Forex and commodities markets in Morocco, Tunisia and WAEMU region (Bourse Régionale des Valeurs Mobilières, BRVM). Thanks to its latest generation technology platform, to its teams and to those of its partners, the Research Office of BMCE Capital is now able to cover simultaneously several places in Africa and to produce several publications co-branded under its umbrella brand African Securities Network, ASN.
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