MARSA MAROC : Quid des résultats post 2016 ?
Compte tenu d’une baisse attendue des réalisations de l’opérateur maritime, nous recommandons de vendre le titre. En effet, les réalisations financières du leader de la manutention portuaire au Maroc devraient être plombées par (i) la non-récurrence du trafic céréalier et aliments de bétail, (ii) la constatation des amortissements des équipements de la filiale TC3PC ainsi que (iii) par les frais financiers liés au remboursement du prêt contracté par cette dernière, dont la charge d’intérêt annuelle devrait s’élever, selon nos estimations, à M MAD 36,2, en partie pouvant être atténuée par lesrendements que génère la trésorerie excédentaire du Groupe.
Sa forte augmentation en Bourse a également négativement impacté son rendement attendu, dont le niveau devrait passer de 6,8% en 2016 à 2,5% en 2017E sur la base d’un taux de distribution estimé à 40,3%.
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