CNR. Canadian National Railway Company

Le CN annonce ses résultats du deuxième trimestre

Le CN annonce ses résultats du deuxième trimestre

Le chemin de fer a soutenu l’amélioration de ses marges malgré un environnement externe difficile

MONTRÉAL, 22 juill. 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- Le CN (TSX : CNR) (NYSE : CNI) a annoncé aujourd’hui ses résultats financiers et d’exploitation pour le deuxième trimestre terminé le 30 juin 2025.

« La capacité d’adaptation de notre équipe et l’attention que nous portons à la maîtrise des coûts nous ont permis d’ajuster nos activités et d’obtenir de bons résultats malgré un environnement externe difficile. Nous travaillons en étroite collaboration avec nos clients, y compris ceux touchés par des enjeux commerciaux, afin de leur fournir les services dont ils ont besoin pour s’imposer sur leurs marchés. Nous restons concentrés sur la dynamisation de l’économie nord-américaine et la génération de profit pour nos actionnaires. »

- Tracy Robinson, présidente-directrice générale du CN

Points saillants du trimestre

  • Tonnes-milles commerciales (TMC) de 59 215 (millions), soit une diminution de 1 %.
  • Produits d’exploitation de 4 272 M$ CA, soit une diminution de 57 M$ CA ou de 1 %.
  • Bénéfice d’exploitation de 1 638 M$ CA, soit une augmentation de 80 M$ ou de 5 % et qui est stable sur une base rajustée. 1)
  • Ratio d’exploitation, qui se définit comme les charges d’exploitation sous forme de pourcentage des produits d’exploitation, de 61,7 %, soit une amélioration de 2,3 points ou une amélioration de 0,5 point sur une base rajustée. 1)
  • Bénéfice dilué par action (BPA) de 1,87 $ CA, soit une augmentation de 7 % ou une augmentation de 2 % sur une base rajustée. 1)

Mises à jour des directives pour 2025 et des perspectives financières pour 2024-2026 1) 2)

En raison de l’incertitude économique, imputable à la volatilité persistante des échanges commerciaux et des droits de douane dans des secteurs économiques clés, le CN prévoit maintenant atteindre une croissance du BPA dilué rajusté qui se situe entre le milieu et le haut de la fourchette de croissance à un chiffre en 2025 (comparativement à sa prévision du 30 janvier 2025 qui était de 10 % à 15 %). Le CN continue de prévoir investir environ 3,4 G$ CA dans son programme d’immobilisation, net des sommes remboursées par les clients.

Le CN retire ses perspectives financières pour 2024-2026 compte tenu de ses directives mises à jour pour 2025, le niveau élevé et persistant d'incertitude macroéconomique et la volatilité liée à l'évolution des politiques commerciales et tarifaires.

DÉTAILS SUR LA CONFÉRENCE TÉLÉPHONIQUE

Les membres de la haute direction du CN passeront en revue les résultats et discuteront des perspectives du chemin de fer au cours d’une conférence téléphonique qui aura lieu le 22 juillet à 16 h 30, heure de l’Est. Tracy Robinson, présidente-directrice générale du CN, animera la conférence téléphonique. Les personnes qui désirent y participer par téléphone doivent composer le 1 800 715-9871 (Canada et États-Unis) ou le 1 647 932-3411 (International) en utilisant le mot de passe 7456934. Les participants devront composer le numéro indiqué 10 minutes avant le début de la conférence téléphonique.

1) Mesures de calcul non conformes aux PCGR

Le CN présente ses résultats financiers selon les principes comptables généralement reconnus (PCGR) aux États-Unis. Le CN utilise aussi des mesures de calculs non conformes aux PCGR dans le présent communiqué, qui ne sont pas définies de façon normalisée en vertu des PCGR. Ces mesures de calcul non conformes aux PCGR peuvent ne pas être comparables aux mesures semblables présentées par d’autres sociétés. Pour obtenir de plus amples renseignements sur ces mesures de calcul non conformes aux PCGR, y compris un rapprochement avec les mesures financières conformes aux PCGR les plus directement comparables, consulter la section d’information supplémentaire ci-jointe, Mesures de calcul non conformes aux PCGR.

Les perspectives financières, directives ou cibles 2) du CN excluent certains rajustements, qui devraient être comparables aux rajustements apportés au cours d’exercices antérieurs. Toutefois, la direction ne peut pas quantifier individuellement de façon prospective l’incidence de ces éléments, qui pourraient être importants, étant donné qu’ils sont difficiles à prévoir et pourraient fluctuer considérablement. Par conséquent, le CN ne fournit pas de mesure de calcul conforme aux PCGR correspondante ni de rapprochement dans ses perspectives financières, directives et cibles.

2) Énoncés prospectifs

Certains énoncés contenus dans le présent communiqué constituent des « énoncés prospectifs » au sens de la Private Securities Litigation Reform Act of 1995 des États-Unis et en vertu des lois canadiennes sur les valeurs mobilières, de même que les énoncés fondés sur l’évaluation et les hypothèses de la direction et accessibles au public portant sur le CN. Ces énoncés, de par leur caractère prospectif, impliquent des risques, des incertitudes et des hypothèses. Le CN prévient que ses hypothèses pourraient ne pas s’avérer et qu’en raison de la conjoncture économique actuelle, ces hypothèses, qui étaient raisonnables au moment où elles ont été formulées, comportent un degré plus élevé d’incertitude. Les énoncés prospectifs peuvent se reconnaître à l’emploi de termes comme « croit », « prévoit », « s’attend à », « présume », « perspective », « planifie », « vise » ou d’autres termes semblables.

Principales hypothèses de 2025

Le CN a formulé un certain nombre d’hypothèses relatives à l’économie et au marché au moment d’établir ses perspectives pour 2025. La Compagnie continue de présumer que la production industrielle nord-américaine aura une croissance légèrement positive en 2025. Pour la campagne agricole 2024-2025, la récolte céréalière au Canada correspondait à sa moyenne quinquennale, tandis que celle aux États-Unis a été supérieure à sa moyenne quinquennale. La Compagnie continue de prévoir que la récolte céréalière de 2025-2026 au Canada correspondra à sa moyenne quinquennale et que la récolte céréalière aux États-Unis sera supérieure à sa moyenne quinquennale. Le CN prévoit maintenant que la croissance des TMC se situera dans le bas d’une fourchette de croissance à un chiffre (comparativement à son hypothèse du 30 janvier qui prévoyait une croissance se situant dans la moitié inférieure d’une fourchette de croissance à un chiffre). Le CN prévoit maintenant que la valeur du dollar canadien en devise américaine se situera entre 0,70 $ et 0,75 $ (comparativement à son hypothèse du 30 janvier d’environ 0,70 $) et continue de prévoir que le prix moyen du baril de pétrole brut (West Texas Intermediate) se situera dans une fourchette de 60 $ US à 70 $ US le baril en 2025. La Compagnie souligne qu’il existe un risque accru lié à la demande attribuable à la volatilité du contexte macroéconomique et aux tensions commerciales mondiales.

Les énoncés prospectifs ne constituent pas des garanties de rendement futur et impliquent des risques, des incertitudes et d’autres éléments susceptibles de modifier, de façon importante, les résultats, le rendement ou les réalisations réels du CN par rapport aux perspectives ou aux résultats, au rendement ou aux réalisations futurs contenus implicitement dans ces énoncés. Par conséquent, il est conseillé aux lecteurs de ne pas se fier indûment aux énoncés prospectifs. Les facteurs de risque importants qui pourraient influer sur les énoncés prospectifs dans le présent communiqué comprennent, sans en exclure d’autres : la conjoncture économique et commerciale en général, y compris les facteurs ayant des répercussions sur les chaînes d’approvisionnement mondiales comme les pandémies et les conflits et tensions géopolitiques; les restrictions au commerce, les barrières commerciales, l’imposition de droits douaniers ou les modifications aux ententes de commerce international; la concurrence dans le secteur; la variabilité des taux d’inflation, de change et d’intérêt; les variations de prix du carburant; les nouvelles dispositions législatives et (ou) réglementaires; la conformité aux lois et règlements sur l’environnement; et les mesures prises par les organismes de réglementation; l’augmentation des charges relatives à l’entretien et à l’exploitation; les menaces à la sécurité; la dépendance à l’égard de la technologie et les risques de cybersécurité connexes; et le transport de matières dangereuses; différents événements qui pourraient perturber l’exploitation, y compris les barrages illégaux sur les réseaux ferroviaires et les événements naturels comme les intempéries, les sécheresses, les incendies, les inondations et les tremblements de terre; les changements climatiques; les négociations syndicales et les interruptions de travail; les réclamations liées à l’environnement; les incertitudes liées aux enquêtes, aux poursuites ou aux autres types de réclamations et de litiges; et les risques et obligations résultant de déraillements; l’échéancier et la réalisation des programmes de dépenses en immobilisations; la disponibilité et la compétitivité des coûts des carburants renouvelables et le développement de nouvelles technologies de propulsion des locomotives; les risques réputationnels; la concentration des fournisseurs; les exigences en matière de capitalisation des régimes de retraite et la volatilité; et les autres risques décrits de temps à autre de façon détaillée dans des rapports déposés par le CN auprès des organismes de réglementation du commerce des valeurs mobilières au Canada et aux États-Unis. On pourra également trouver une description des principaux facteurs de risque concernant le CN dans la section « Rapport de gestion » des rapports annuels et intermédiaires du CN ainsi que dans la Notice annuelle et le formulaire 40-F déposés par la Compagnie auprès des organismes de réglementation du commerce des valeurs mobilières au Canada et aux États-Unis et qui sont accessibles sur le site Web du CN.

La réalisation des objectifs du CN en matière de climat est soumise à plusieurs risques et incertitudes, notamment ceux qui sont décrits dans le Rapport de gestion des rapports annuels et intermédiaires du CN. Il n’y a aucune certitude que la Compagnie atteindra l’un ou l’ensemble de ses objectifs dans les délais impartis, ou que la réalisation de l’un de ses objectifs répondra à toutes les attentes de ses parties prenantes ou aux exigences légales applicables.

Les énoncés prospectifs sont fondés sur l’information disponible à la date où ils sont formulés. Le CN ne peut être tenu de mettre à jour ou de réviser les énoncés prospectifs pour tenir compte d’événements futurs ou de changements de situations ou de prévisions, à moins que ne l’exigent les lois applicables sur les valeurs mobilières. Si le CN décidait de mettre à jour un énoncé prospectif, il ne faudrait pas en conclure que le CN fera d’autres mises à jour relatives à cet énoncé, à des questions connexes ou à tout autre énoncé de nature prospective. Les informations diffusées sur notre site Web ou accessibles par son intermédiaire ne sont pas intégrées par renvoi au présent communiqué.

Ce communiqué et toute information complémentaire, notamment les États financiers, les Notes afférentes et le Rapport de gestion, figurent dans le Rapport trimestriel du CN qui est accessible sur le site Web de la Compagnie à , sur le site SEDAR+ à et sur le site Web de la Securities and Exchange Commission des États-Unis par EDGAR à .

À propos du CN

Le CN propulse l’économie en acheminant annuellement en toute sécurité plus de 300 millions de tonnes de ressources naturelles, de produits manufacturés et de produits finis partout en Amérique du Nord pour ses clients. Grâce à son réseau ferroviaire de près de 20 000 milles et à ses services de transport connexes, le CN relie les côtes est et ouest du Canada au Midwest américain et à la côte du Golfe des États-Unis, contribuant au commerce durable et à la prospérité des collectivités qu’il dessert depuis 1919.

Sources : 
MédiasCommunauté d’investissement
Ashley MichnowskiStacy Alderson
Directrice principaleVice-présidente adjointe
Relations avec les médiasRelations avec les investisseurs
438 596-4329514 399-0052
  

QUELQUES STATISTIQUES FERROVIAIRES – NON AUDITÉES

 Pour les trois mois

terminés le 30 juin
Pour les six mois

terminés le 30 juin
 2025202420252024
Mesures financières    
Indicateurs de performance financière clés 1)    
Total des produits d’exploitation (en millions de dollars)4 2724 3298 6758 578
Produits marchandises (en millions de dollars)4 0904 1538 3788 290
Bénéfice d’exploitation (en millions de dollars)1 6381 5583 2483 104
Bénéfice d’exploitation rajusté (en millions de dollars) 2) 3)1 6381 6363 2483 182
Bénéfice net (en millions de dollars)1 1721 1142 3332 217
Bénéfice net rajusté (en millions de dollars) 2) 3)1 1721 1722 3332 275
Bénéfice dilué par action (en dollars)1,871,753,713,47
Bénéfice dilué par action rajusté (en dollars) 2) 3)1,871,843,713,56
Flux de trésorerie disponibles (en millions de dollars) 2) 4)9229471 5481 476
Acquisitions brutes d’immobilisations (en millions de dollars)8058531 3241 429
Rachats d’actions (en millions de dollars)3061 1164072 071
Dividendes par action (en dollars)0,88750,84501,77501,6900
Ratio financier    
Ratio d’exploitation (%) 5)61,764,062,663,8
Ratio d’exploitation rajusté (%) 2) 3)61,762,262,662,9
Mesures d’exploitation 6)    
Statistiques d’exploitation    
Tonnes-milles brutes (TMB) (en millions)117 335117 852232 178233 479
Tonnes-milles commerciales (TMC) (en millions)59 21559 936119 264119 685
Wagons complets (en milliers)1 4141 4192 7272 762
Milles de parcours (Canada et États-Unis, à la fin de la période)18 90018 80018 90018 800
Effectif (à la fin de la période)24 91225 65624 91225 656
Effectif (moyenne de la période)25 00325 57024 81525 381
Mesures d’exploitation clés    
Produits marchandises par TMC (en cents)6,916,937,026,93
Produits marchandises par wagon complet (en dollars)2 8932 9273 0723 001
TMB par effectif moyen (en milliers)4 6934 6099 3569 199
Charges d’exploitation par TMB (en cents) 2,242,352,342,34
Charge de main-d’œuvre et d’avantages sociaux par TMB (en cents) 0,730,720,770,75
Carburant diesel consommé (en millions de gallons US)101,5103,0206,8206,6
Prix moyen du carburant (en dollars par gallon US) 3,554,573,984,54
Rendement du carburant (gallons US de carburant de locomotive consommés par 1 000 TMB)0,8650,8740,8910,885
Poids des trains (en tonnes)9 1259 0979 1019 092
Longueur des trains (en pieds)8 0168 0157 8637 902
Vitesse des wagons (wagons-milles par jour)213210200208
Temps de séjour (ensemble du réseau, en heures)6,86,97,37,0
Vitesse moyenne des trains directs sur le réseau (milles par heure)18,918,318,318,5
Utilisation des locomotives (TMB remorquées en fonction du total des HP)190188187188
Indicateurs de sécurité 7)    
Taux de fréquence des blessures (par 200 000 heures-personnes)0,861,020,981,06
Taux d’accidents (par million de trains-milles)1,781,701,911,72



1) Sauf indication contraire, ces montants sont exprimés en dollars canadiens et dressés selon les principes comptables généralement reconnus (PCGR) aux États-Unis.
2) Ces mesures de calcul non conformes aux PCGR n’ont pas été définies de façon normalisée en vertu des PCGR et peuvent, par conséquent, ne pas être comparables aux mesures semblables présentées par d’autres sociétés.
3) Consulter la section d’information supplémentaire intitulée Mesures de calcul non conformes aux PCGR – Mesures de la performance rajustées pour une explication de ces mesures de calcul non conformes aux PCGR.
4) Consulter la section d’information supplémentaire intitulée Mesures de calcul non conformes aux PCGR – Flux de trésorerie disponibles pour une explication de cette mesure de calcul non conforme aux PCGR.
5) Le ratio d’exploitation est défini comme les charges d’exploitation sous forme de pourcentage des produits d’exploitation.
6) Les statistiques d’exploitation, les mesures d’exploitation clés et les indicateurs de sécurité sont non audités et sont établis à partir des données estimées alors connues, et ils peuvent être modifiés lorsque de l’information plus complète devient disponible. Les définitions des tonnes-milles brutes, des tonnes-milles commerciales, des produits marchandises par TMC, du rendement du carburant, du poids des trains, de la longueur des trains, de la vitesse des wagons, du temps de séjour et de la vitesse moyenne des trains directs sur le réseau figurent dans le Rapport de gestion de la Compagnie. Les définitions de tous les autres indicateurs sont données sur le site Web du CN, à l’adresse /glossaire.
7) Selon les critères de divulgation de la Federal Railroad Administration (FRA).
   

RENSEIGNEMENTS COMPLÉMENTAIRES – NON AUDITÉS   



 Pour les trois mois terminés le 30 juin Pour les six mois terminés le 30 juin
 20252024Variation

en % fav.

(défav.) 
Variation en

%, en devise

constante 1)

fav. (défav.) 
 20252024Variation

en % fav.

(défav.) 
Variation en

%, en devise

constante 1)

fav. (défav.) 
Produits d’exploitation (en millions de dollars) 2)         
Produits pétroliers et chimiques808850(5%)(6%) 1 7231 7071%(1%)
Métaux et minéraux496528(6%)(7%) 1 0191 058(4%)(7%)
Produits forestiers461501(8%)(9%) 955995(4%)(7%)
Charbon242241%% 4884626%4%
Produits céréaliers et engrais83473813%12% 1 7851 59812%10%
Intermodal1 0081 040(3%)(3%) 1 9481 999(3%)(3%)
Véhicules automobiles241255(5%)(6%) 460471(2%)(5%)
Total – Produits marchandises4 0904 153(2%)(2%) 8 3788 2901%(1%)
Autres produits d’exploitation1821763%2% 2972883%1%
Total – Produits d’exploitation4 2724 329(1%)(2%) 8 6758 5781%(1%)
Tonnes-milles commerciales (TMC) (en millions) 3)     
Produits pétroliers et chimiques10 74011 651(8%)(8%) 22 57623 365(3%)(3%)
Métaux et minéraux7 0747 558(6%)(6%) 13 82614 908(7%)(7%)
Produits forestiers5 1135 751(11%)(11%) 10 50011 520(9%)(9%)
Charbon5 0585 293(4%)(4%) 10 5049 9316%6%
Produits céréaliers et engrais16 51314 58613%13% 33 76331 6187%7%
Intermodal13 85614 214(3%)(3%) 26 44226 745(1%)(1%)
Véhicules automobiles861883(2%)(2%) 1 6531 5983%3%
Total – TMC59 21559 936(1%)(1%) 119 264119 685%%
Produits marchandises/TMC (en cents) 2) 3)         
Produits pétroliers et chimiques7,527,303%2% 7,637,314%2%
Métaux et minéraux7,016,99%(1%) 7,377,104%1%
Produits forestiers9,028,714%2% 9,108,645%2%
Charbon4,784,555%5% 4,654,65%(1%)
Produits céréaliers et engrais5,055,06%(1%) 5,295,055%3%
Intermodal7,277,32(1%)(1%) 7,377,47(1%)(2%)
Véhicules automobiles27,9928,88(3%)(4%) 27,8329,47(6%)(8%)
Total – Produits marchandises/TMC6,916,93%(1%) 7,026,931%(1%)
Wagons complets (en milliers) 3)         
Produits pétroliers et chimiques154162(5%)(5%) 317327(3%)(3%)
Métaux et minéraux239247(3%)(3%) 452487(7%)(7%)
Produits forestiers7177(8%)(8%) 144155(7%)(7%)
Charbon115115%% 2332273%3%
Produits céréaliers et engrais1771629%9% 3553337%7%
Intermodal6025971%1% 1 1191 124%%
Véhicules automobiles5659(5%)(5%) 107109(2%)(2%)
Total – Wagons complets1 4141 419%% 2 7272 762(1%)(1%)
Produits marchandises/wagon complet (en dollars) 2) 3)     
Produits pétroliers et chimiques5 2475 247%(1%) 5 4355 2204%2%
Métaux et minéraux2 0752 138(3%)(4%) 2 2542 1724%1%
Produits forestiers6 4936 506%(1%) 6 6326 4193%%
Charbon2 1042 096%% 2 0942 0353%2%
Produits céréaliers et engrais4 7124 5563%3% 5 0284 7995%3%
Intermodal1 6741 742(4%)(4%) 1 7411 778(2%)(3%)
Véhicules automobiles4 3044 322%(1%) 4 2994 321(1%)(3%)
Total – Produits marchandises/wagon complet2 8932 927(1%)(2%) 3 0723 0012%%



1) Cette mesure de calcul non conforme aux PCGR n’est pas définie de façon normalisée en vertu des PCGR et peut, par conséquent, ne pas être comparable aux mesures semblables présentées par d’autres sociétés. Consulter la section d’information supplémentaire intitulée Mesures de calcul non conformes aux PCGR – Devise constante pour une explication de cette mesure de calcul non conforme aux PCGR.
2)  Ces montants sont exprimés en dollars canadiens.
3) Les statistiques d’exploitation et les mesures d’exploitation clés connexes sont non auditées et sont établies à partir des données estimées alors connues, et elles peuvent être modifiées lorsque de l’information plus complète devient disponible.
   

MESURES DE CALCUL NON CONFORMES AUX PCGR – NON AUDITÉS

Dans la présente section d’information supplémentaire, la « Compagnie » ou le « CN » désignent la Compagnie des chemins de fer nationaux du Canada et ses filiales en propriété exclusive. À moins d’indication contraire, les données financières contenues dans la présente section sont exprimées en dollars canadiens.

Le CN présente ses résultats financiers selon les principes comptables généralement reconnus (PCGR) aux États-Unis. La Compagnie utilise également des mesures de calcul non conformes aux PCGR, qui ne sont pas définies de façon normalisée en vertu des PCGR, telles que les mesures de la performance rajustées, les flux de trésorerie disponibles, la devise constante et le ratio capitaux empruntés rajustés/BAIIA rajusté exprimé sous forme de multiple. Ces mesures de calcul non conformes aux PCGR peuvent ne pas être comparables aux mesures semblables présentées par d’autres sociétés. Selon l’avis de la direction, ces mesures de calcul non conformes aux PCGR sont des mesures utiles de la performance et fournissent aux investisseurs de l’information supplémentaire leur permettant d’évaluer les résultats d’exploitation et les liquidités de la Compagnie. Ces mesures de calcul non conformes aux PCGR ne doivent pas être considérées isolément et ne remplacent aucunement les mesures financières préparées conformément aux PCGR.

Mesures de la performance rajustées

Le bénéfice net rajusté, le bénéfice dilué par action rajusté, le bénéfice d’exploitation rajusté, les charges d’exploitation rajustées et le ratio d’exploitation rajusté sont des mesures de calcul non conformes aux PCGR utilisées pour établir des objectifs de performance et mesurer la performance du CN. La direction estime que ces mesures de la performance rajustées fournissent à la direction et aux investisseurs de l’information supplémentaire sur les activités de la Compagnie et les tendances commerciales sous-jacentes, et qu’elles facilitent les comparaisons entre les périodes, puisqu’elles excluent certains éléments importants qui ne reflètent pas les activités commerciales sous-jacentes du CN et qui pourraient fausser l’analyse des tendances au chapitre de la performance économique. Ces éléments peuvent comprendre :

  1. des rajustements des charges d’exploitation : programme de compression de l’effectif, charge d’amortissement liée au déploiement d’un système de remplacement, honoraires de consultation liés à des questions touchant les actionnaires, pertes et recouvrements sur les actifs détenus en vue de la vente, coûts liés à l’acquisition d’entreprises;
  2. des rajustements des charges hors exploitation : frais de crédit liés à l’acquisition d’entreprises, produits tirés de la résiliation d’une entente de fusion, gains et pertes sur la cession d’immobilisations; et
  3. l’effet des modifications à la législation fiscale, y compris l’adoption de taux, ainsi que des changements dans les positions fiscales affectant les années précédentes.

Ces mesures de calcul non conformes aux PCGR ne sont pas définies de façon normalisée en vertu des PCGR et peuvent, par conséquent, ne pas être comparables aux mesures semblables présentées par d’autres sociétés.

Pour les trois mois et les six mois terminés le 30 juin 2025, le bénéfice net de la Compagnie s’est établi à 1 172 M$, ou 1,87 $ par action après dilution, et à 2 333 M$, ou 3,71 $ par action après dilution, respectivement. Il n’y a pas eu de rajustement au cours du deuxième trimestre et du premier semestre de 2025.

Pour les trois mois et les six mois terminés le 30 juin 2024, le bénéfice net rajusté de la Compagnie s’est établi à 1 172 M$, ou 1,84 $ par action après dilution, et à 2 275 M$, ou 3,56 $ par action après dilution, respectivement. Les données rajustées pour les trois mois et les six mois terminés le 30 juin 2024 excluent une perte sur les actifs détenus en vue de la vente de 78 M$, ou 58 M$ après impôts (0,09 $ par action après dilution), résultant d’une entente visant à transférer la propriété du pont de Québec, situé au Québec (Canada), et les risques et obligations qui y sont associés au gouvernement du Canada. Voir la Note 4, Actifs détenus en vue de la vente, afférente aux États financiers consolidés intermédiaires non audités de la Compagnie pour obtenir de plus amples renseignements.

Le bénéfice net rajusté est défini comme le bénéfice net conforme aux PCGR, rajusté pour tenir compte de certains éléments importants. Le bénéfice dilué par action rajusté est défini comme le bénéfice net rajusté divisé par le nombre moyen pondéré d’actions en circulation après dilution. Le tableau suivant fait le rapprochement du bénéfice net et du bénéfice par action conformes aux PCGR, tels que déclarés pour les trois mois et les six mois terminés les 30 juin 2025 et 2024, aux mesures de la performance rajustées non conformes aux PCGR indiquées aux présentes :

 Pour les trois mois

terminés le 30 juin
Pour les six mois

terminés le 30 juin
En millions, sauf les données par action2025 2024 2025 2024 
Bénéfice net1 172$1 114$2 333$2 217$
Rajustements :    
Perte sur les actifs détenus en vue de la vente 78  78 
Incidence fiscale des rajustements 1) (20) (20)
Total des rajustements$58$$58$
Bénéfice net rajusté 1 172$1 172$2 333$2 275$
Bénéfice dilué par action1,87$1,75$3,71$3,47$
Incidence des rajustements, par action 0,09  0,09 
Bénéfice dilué par action rajusté 1,87$1,84$3,71$3,56$



1)  L’incidence fiscale des rajustements est fondée sur la nature de l’élément aux fins de l’impôt ainsi que sur les taux d’imposition du ressort territorial concerné.
   

Le bénéfice d’exploitation rajusté est défini comme le bénéfice d’exploitation conforme aux PCGR, rajusté pour tenir compte de certains éléments importants des charges d’exploitation qui ne reflètent pas les activités commerciales sous-jacentes du CN. Les charges d’exploitation rajustées sont définies comme les charges d’exploitation conformes aux PCGR, rajustées pour tenir compte de certains éléments importants des charges d’exploitation qui ne reflètent pas les activités commerciales sous-jacentes du CN. Le ratio d’exploitation rajusté est défini comme les charges d’exploitation rajustées sous forme de pourcentage des produits d’exploitation. Le tableau suivant fait le rapprochement du bénéfice d’exploitation, des charges d’exploitation et du ratio d’exploitation, tels que déclarés pour les trois mois et les six mois terminés les 30 juin 2025 et 2024, aux mesures de la performance rajustées non conformes aux PCGR indiquées aux présentes :

 Pour les trois mois

terminés le 30 juin
Pour les six mois

terminés le 30 juin
En millions, sauf les pourcentages2025 2024 2025 2024 
Bénéfice d’exploitation1 638$1 558$3 248$3 104$
Rajustement :    
Perte sur les actifs détenus en vue de la vente 78  78 
Total du rajustement$78$$78$
Bénéfice d’exploitation rajusté1 638$1 636$3 248$3 182$
     
Charges d’exploitation2 634$2 771$5 427$5 474$
Total du rajustement (78) (78)
Charges d’exploitation rajustées2 634$2 693$5 427$5 396$
     
Ratio d’exploitation61,7%64,0%62,6%63,8%
Incidence du rajustement%(1,8%)%(0,9%)
Ratio d’exploitation rajusté61,7%62,2%62,6%62,9%



Flux de trésorerie disponibles

Les flux de trésorerie disponibles constituent une mesure utile des liquidités puisqu’ils démontrent la capacité de la Compagnie de générer des flux de trésorerie pour des obligations de dette et à des fins discrétionnaires, telles que le versement de dividendes, les rachats d’actions et les occasions stratégiques. La Compagnie définit les flux de trésorerie disponibles comme la différence entre les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation et les flux de trésorerie nets utilisés par les activités d’investissement, rajustés pour tenir compte de l’incidence i) des acquisitions et regroupements d’entreprises ainsi que ii) des paiements liés à l’opération de fusion, des entrées de trésorerie et des impôts sur les bénéfices en espèces, qui sont des éléments non représentatifs des tendances de l’exploitation. Les flux de trésorerie disponibles ne sont pas définis de façon normalisée en vertu des PCGR et peuvent, par conséquent, ne pas être comparables aux mesures semblables présentées par d’autres sociétés.

Le tableau suivant fait le rapprochement des flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation conformément aux PCGR, tels que déclarés pour les trois mois et les six mois terminés les 30 juin 2025 et 2024, aux flux de trésorerie disponibles non conformes aux PCGR indiqués aux présentes :

 Pour les trois mois

terminés le 30 juin
Pour les six mois

terminés le 30 juin
En millions2025 2024 2025 2024 
Flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation1 745$1 813$2 909$2 930$
Flux de trésorerie nets utilisés par les activités d’investissement(823)(866)(1 361)(1 454)
Flux de trésorerie disponibles922$947$1 548$1 476$



Devise constante

La présentation des résultats financiers en devise constante permet d’examiner les résultats financiers sans que soit prise en compte l’incidence des fluctuations des taux de change, ce qui facilite les comparaisons entre les périodes dans l’analyse des tendances au chapitre de la performance économique. Les mesures déclarées en devise constante sont considérées comme non conformes aux PCGR, ne sont pas définies de façon normalisée en vertu des PCGR et peuvent, par conséquent, ne pas être comparables aux mesures semblables présentées par d’autres sociétés. On obtient des résultats financiers en devise constante en convertissant les résultats libellés en dollars US de la période en cours aux taux de change moyens pondérés utilisés pour convertir les transactions libellées en dollars US de la période correspondante de l’exercice précédent.

Les taux de change moyens se sont établis à 1,384 $ et à 1,410 par 1,00 $ US pour les trois mois et les six mois terminés le 30 juin 2025 et à 1,368 $ et à 1,359 $ par 1,00 $ US pour les trois mois et les six mois terminés le 30 juin 2024, respectivement. En devise constante, le bénéfice net de la Compagnie pour les trois mois et les six mois terminés le 30 juin 2025 aurait été moins élevé de 10 M$ (0,02 $ par action après dilution) et moins élevé de 44 M$ (0,07 $ par action après dilution), respectivement.

Le tableau suivant fait le rapprochement de l’incidence de la devise constante et de la variation connexe en pourcentage en devise constante sur les résultats financiers, tels que déclarés pour les trois mois et les six mois terminés le 30 juin 2025 :

 Pour les trois mois

terminés le 30 juin
Pour les six mois

terminés le 30 juin
En millions, sauf les données par action2025 Incidence

de la devise

constante 
2024 Variation

en %, en

devise

constante

fav. (défav.) 
2025 Incidence

de la devise

constante 
2024 Variation

en %, en

devise

constante

fav. (défav.) 
Produits d’exploitation        
Produits pétroliers et chimiques808 $(6) $850 $(6%)1 723 $(39) $1 707 $(1%)
Métaux et minéraux496 (5)528 (7%)1 019 (31)1 058 (7%)
Produits forestiers461 (5)501 (9%)955 (28)995 (7%)
Charbon242 (1)241 %488 (6)462 4%
Produits céréaliers et engrais834 (6)738 12%1 785 (33)1 598 10%
Intermodal1 008 (2)1 040 (3%)1 948 (16)1 999 (3%)
Véhicules automobiles241 (2)255 (6%)460 (12)471 (5%)
Total – Produits marchandises4 090 (27)4 153 (2%)8 378 (165)8 290 (1%)
Autres produits d’exploitation182 (2)176 2%297 (6)288 1%
Total – Produits d’exploitation4 272 (29)4 329 (2%)8 675 (171)8 578 (1%)
Charges d’exploitation        
Main-d’œuvre et avantages sociaux862 (4)850 (1%)1 782 (25)1 744 (1%)
Services acquis et matières576  578 %1 153 (11)1 149 1%
Carburant413 (5)546 25%931 (34)1 060 15%
Amortissement489 (3)466 (4%)982 (15)928 (4%)
Location de matériel105 (1)102 (2%)223 (7)201 (7%)
Autres189 (1)151 (25%)356 (9)314 (11%)
Perte sur les actifs détenus en vue de la vente  78 100%  78 100%
Total – Charges d’exploitation2 634 (14)2 771 5%5 427 (101)5 474 3%
Bénéfice d’exploitation1 638 (15)1 558 4%3 248 (70)3 104 2%
Intérêts débiteurs(219)2 (220)1%(452)13 (430)(2%)
Autres éléments du produit net des prestations126  114 11%251  227 11%
Autres produits16  32 (50%)41 (1)34 18%
Bénéfice avant les impôts sur les bénéfices 1 561 (13)1 484 4%3 088 (58)2 935 3%
Charge d’impôts sur les bénéfices(389)3 (370)(4%)(755)14 (718)(3%)
Bénéfice net 1 172 $(10) $1 114 $4%2 333 $(44) $2 217 $3%
Bénéfice dilué par action1,87 $(0,02) $1,75 $6%3,71 $(0,07) $3,47 $5%



Ratio capitaux empruntés rajustés/BAIIA rajusté exprimé sous forme de multiple

La direction est d’avis que le ratio capitaux empruntés rajustés/BAIIA rajusté exprimé sous forme de multiple est une mesure utile de la solvabilité parce qu’il reflète la capacité de la Compagnie à faire face à ses obligations du service de la dette et à d’autres obligations à long terme. La Compagnie calcule le ratio capitaux empruntés rajustés/BAIIA rajusté exprimé sous forme de multiple en divisant les capitaux empruntés rajustés par le BAIIA rajusté des douze derniers mois. Les capitaux empruntés rajustés sont définis comme la somme de la dette à long terme et de la tranche de la dette à long terme échéant à moins d’un an telles que déclarées dans les Bilans consolidés de la Compagnie, ainsi que des passifs liés aux contrats de location-exploitation, incluant la tranche échéant à moins d’un an, et des régimes de retraite en déficit comptabilisés dans les Bilans consolidés de la Compagnie en raison de la nature de leurs obligations contractuelles et financières, qui est semblable à des titres d’emprunt. Le BAIIA rajusté représente le bénéfice net, à l’exclusion des intérêts-débiteurs, de la charge d’impôts sur les bénéfices, de l’amortissement, du coût des contrats de location-exploitation, des autres éléments du produit net des prestations, d’autres produits (pertes) et d’autres éléments importants qui ne reflètent pas les activités commerciales sous-jacentes du CN et qui pourraient fausser l’analyse des tendances au chapitre de la performance économique. Les capitaux empruntés rajustés et le BAIIA rajusté sont des mesures de calcul non conformes aux PCGR utilisées dans le calcul du ratio capitaux empruntés rajustés/BAIIA rajusté exprimé sous forme de multiple. Ces mesures ne sont pas définies de façon normalisée en vertu des PCGR et peuvent, par conséquent, ne pas être comparables aux mesures semblables présentées par d’autres sociétés.

Le tableau suivant fait le rapprochement des capitaux empruntés et du bénéfice net conformément aux PCGR, tels que déclarés aux 30 juin 2025 et 2024 et pour les douze mois terminés les 30 juin 2025 et 2024, aux mesures rajustées indiquées aux présentes, lesquelles ont été utilisées pour calculer le ratio capitaux empruntés rajustés/BAIIA rajusté exprimé sous forme de multiple, non conforme aux PCGR :

En millions, à moins d’indication contraireAu 30 juin et pour les douze mois terminés le 30 juin2025 2024 
Capitaux empruntés 20 425$20 510$
Rajustements :   
Passifs liés aux contrats de location-exploitation, incluant la tranche échéant à moins d’un an 1)443 373 
Régimes de retraite en déficit 2)342 359 
Capitaux empruntés rajustés  21 210$21 242$
Bénéfice net 4 564$5 455$
Intérêts débiteurs 913 814 
Charge d’impôts sur les bénéfices1 441 803 
Amortissement 1 946 1 848 
Coût des contrats de location-exploitation 3) 158 151 
Autres éléments du produit net des prestations (478)(467)
Autres produits (49)(166)
Rajustement :   
Perte sur les actifs détenus en vue de la vente 4) 78 
BAIIA rajusté 8 495$8 516$
Ratio capitaux empruntés rajustés/BAIIA rajusté exprimé sous forme de multiple (fois)2,50 2,49 



1) Représente la valeur actuelle des paiements liés à des contrats de location-exploitation.
2) Représente le déficit capitalisé total de tous les régimes de retraite à prestations déterminées pour lesquels les obligations projetées découlant des régimes sont supérieures à l’actif des régimes.
3) Représente les coûts des contrats de location-exploitation inscrits aux postes Services acquis et matières et Location de matériel des États consolidés des résultats.
4) Se rapporte à la perte de 78 M$ sur les actifs détenus en vue de la vente, comptabilisée au deuxième trimestre de 2024, résultant d’une entente visant à transférer la propriété du pont de Québec, situé au Québec (Canada), et les risques et obligations qui y sont associés au gouvernement du Canada. Voir la Note 4, Actifs détenus en vue de la vente, afférente aux États financiers consolidés intermédiaires non audités de la Compagnie pour obtenir de plus amples renseignements.


EN
22/07/2025

Underlying

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