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AUGMENTATION DE CAPITAL + ACQUISITION + RN 2016

​En janvier Egide a publié un CA annuel de 22,2 M€ (+7,8%) en ligne avec nos attentes (22,1 M€) sous l’impulsion de l’Europe (+16,3%). Ses résultats annuels ressortent supérieurs à nos attentes avec un Ebitda de -0,21 M€ vs -0,53 M€ attendus et un Ebit de -0,6 M€ vs -0,85 M€ attendu. Le différentiel provient d’une marge brute meilleure qu’escomptée (+0,3 pt par rapport à nos estimations / +2,7 pts par rapport à 2015) et de charges externes mieux maitrisées (-0,6 pt / 16,9% du CA vs 17,6% en 2015). D’un point de vue bilanciel, le BFR s’est tendu (24,2% du CA + 5,4 pts par rapport à 2015) du fait des autres créances qui intègrent désormais la bascule du CIR en poste courant, Egide étant une PME. Cela a pesé sur la génération de FCF (-2,2 M€ vs -1,4 M€ attendue). La génération de trésorerie, quant à elle, est en ligne avec nos attentes à -1,7 M€, le factor ayant été plus sollicité sous l’effet de l’accroissement du poste Clients. Ainsi le gearing est supérieur de 10 points à notre estimation (69% vs 57%). Pour résumé, d’un point de vue opérationnel, Egide a bien géré le S2, a investi comme attendu, mais la dégradation de son BFR lui a imposé de « jouer » au mieux au niveau des flux financiers.