Perspectives 2016 réitérées malgré Marseille - NEUTRE - OC 21,8€ (vs 22,5€)
La publication des semestriels 2016 confirme la meilleure orientation des résultats, mais le patrimoine marseillais vient ternir la performance en raison d’une zone sur-capacitaire en commerces ayant incité les experts à réduire les attentes de loyers et donc les valeurs d’actifs. Les perspectives 2016 sont toutefois confirmées, et semblent toujours relativement prudentes compte tenu des livraisons d’actifs à venir et de la baisse plus prononcée qu’attendu du coût de la dette. Durant la conférence, le management a rappelé que le dividende devrait être maintenu en 2016, pour retourner en 2017 sur un niveau plus normatif de 1,10€, niveau qui sera couvert par le résultat récurrent 2019 (vs 2017 précédemment). Nous maintenons notre opinion NEUTRE et abaissons notre objectif à 21,8€ vs 22,5€. Il traduit une décote sur ANR de -16,8%, un multiple de résultats 2016e élevé de 23,7x, et un rendement du dividende (ordinaire + exceptionnel) de 5,7%.ANF Immobilier owns and manages properties in the Lyon and Marseilles city centres, in France. Co. also holds a portfolio of hotel properties in France. As of Dec 31 2010, Co.'s portfolio includes buildings covering 248,000 sq. m. and 168 hotel properties leased to B&B hotel chain. As of Dec 31 2010, the properties break down as follows: 54 mixed-use Haussmann-style properties in Lyon city centre (retail premises, residential units and office space); 176 mixed-use Haussmann-style properties (retail premises, residential units, office space and other) in Marseilles city centre. Co.'s operations are divided into two segments: Rental of Haussmann-style properties and Hotel rental.
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