Beaucoup de questions pour finalement aucun impact - ACHAT, OC 80€
Les résultats T2 16 n’ont pas réservé de surprise et l’ensemble des guidances 2016 ont été réaffirmées. Les révisions post-publication du consensus devraient donc être limitées, à l’image des nôtres (+0,2%/-0,8%/-0,5% sur les BNA 2016-18e). Au regard de la réaction du titre hier (-3,1%), les plus tatillons argueront d’un objectif de ventes de nouvelles licences officiellement revu à la baisse (>+10% au S2 16 seulement vs >+10% en 2016 préc), mais ceci est déjà intégré selon nous depuis le T1 16 et la décroissance de -3% à changes constants. Si le S2 16 sera important pour valider ce scénario d’amélioration progressive, nous ne voyons pas de raisons de remettre en question l’optimisme du management, d’autant que ce dernier a souligné l’amélioration au cours de l’année du pipeline commercial. Si la valorisation est toujours élevée (PE ex-cash 2016-17-18e de 26x-22,7x-19,5x), nous réitérons notre opinion à ACHAT et notre objectif de 80€ qui n’intègrent que partiellement les perspectives MT/LT du groupe.Dassault Systemes provides software products & consulting services. Co.'s software applications allow businesses to digitally define, simulate products, the processes & resources required to manufacture, maintain & recycle them. Co. also provides services, principally to large customers. These services comprise mainly consulting services in methodology for design, deployment & support, training services & engineering services. Co.'s activities can be divided into two segments: the PLM market supports product development, production, maintenance & lifecycle management; & the Mainstream 3D market, which is primarily focused on product design.
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