Un accident de parcours à mettre à profit - ACHAT - OC 125€ (vs 129€)
Suite aux résultats S1 2016 publiés vendredi, nous abaissons nos BNA 2016-18 de -2% en raison d’une hypothèse de croissance organique 2016 révisée à +4,4% vs +5,4% auparavant. Notre objectif est abaissé à 125€ vs 129€ après mise à jour des paramètres DCF (WACC de 5,9% vs 5,8% préc). Nous considérons que la décélération de la croissance au T2 est temporaire car liée principalement à la baisse du segment des solaires. Nous réitérons donc notre recommandation ACHAT : (i) la croissance organique devrait s’accélérer à MT (+6% estimé en 2018 vs +4,6% en 2015 et +3,7% en 2012-14); (ii) le potentiel de développement à long terme est significatif grâce à un marché de l’optique porteur (+4% par an, tiré par les émergents et l’amélioration du mix produits) et aux ambitions d’Essilor dans le solaire et la distribution internet ; (iii) la rentabilité devrait continuer graduellement à progresser en dépit des investissements marketing.Essilor International (Compagnie Generale d'Optique) designs, manufactures and sells ophthalmic lenses, ophthalmic optical instruments and equipment. Co.'s activities are divided into three segments: Lenses and Optical Instruments (Co. designs, manufactures and customizes corrective lenses such as: Varilux (progressive lenses); anti-reflective, smudge-proof and anti-static lenses (Crizal); Nikon lenses, Transitions variable-tint lenses and Kodak lenses under agreements; polarized lenses (Xperio) and fog-proof lenses (Optifog)), Equipment (Co. produces, distributes and sells equipment and consumables used by prescription laboratories) and Readers (Co. designs and sells reading glasses).
Since 2006, Invest Securities has become one of the leading players in investment services for funds and managers, to whom we offer a global and personalised service. Our track record differentiates us and proves our leadership in numerous promising sectors like property and growth companies.
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