Acquisition du siège de Vinci pour 129m€ à 7,8% - ACHAT - OC 84,5€ (vs 81,5€)
FDR a acquis auprès de Gecina l’actuel siège de Vinci à Rueil-Malmaison dans des conditions intéressantes : le rendement instantané ressort à 7,8%, et le départ prévu de Vinci en 2020 permettra de remplir le pipeline de projets et délivrer un actif de qualité à horizon 2022. Nos estimations 2016-18 sont ainsi légèrement relevées, ce qui s’explique également par la révision en baisse de nos perspectives d’évolution du coût de la dette, suite aux déclarations de la BCE depuis notre initiation de couverture début mars, ainsi que par un début d’année positif en Italie. Nous continuons d’apprécier FDR pour la qualité de son patrimoine et la sécurisation des flux financiers et donc du dividende. Nous maintenons notre opinion ACHAT et relevons notre objectif de cours à 84,5€ fin 2016, traduisant un multiple de résultats 2016e de 16,6x vs 19,9x pour ses principaux pairs, un rendement du dividende de 5,1% vs 4,4%, et une prime sur ANR de +22,9% (mais décote de -3,3% sur l’ANR de remplacement) vs +11,0%.Fonciere des Regions is a long-term real etaste investor with a focus on office assets. Co.'s portfolio includes investment properties and properties under development. Co. holds a range of real estate assets, to collect lease payments and benefit from appreciation in the assets held. Co.'s activities can be divided into five segments: Office Markets in France; Office Markets in Italy; Logistics; Business Premises; and Car Parks.
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