Trajectoire haussière balisée - ACHAT - OC 38e (vs 34,1€)

Structurellement déterminants dans la formation des données annuelles, les chiffres du premier trimestre (au 31-12) semblent qualifier Metro pour réaliser une année consistante. En particulier, la performance LFL est positive dans le C&C (+0,7%). La stabilité chez Media Markt inclut l’achèvement de la rationalisation de Redcoon. Seul Real demeure dans le rouge à -1,7% de LFL. A noter que les effets monétaires ne se sont pas encore retournés (-0,2%), alors que l’impact de la réévaluation du rouble se situe pour l’essentiel devant ; la translation agira donc à partir d’un trimestre où le facteur de saisonnalité viendra quelque peu en sous pondérer l’impact positif. Certes, il n’y a rien de transcendant dans les réalisations commerciales du groupe, mais la confirmation d’une trajectoire de croissance progressive qui s’inscrit dans la durée. Il est toujours difficile d’identifier la sensibilité du modèle à son marché domestique, dont les ventes contribuent pour près de 40% au total consolidé, car en la matière le groupe se heurte toujours aux contraintes d’un BM dans le C&C dont le CEO Olaf Koch admettait encore très récemment qu’il ne fallait pas en attendre des miracles. A contrario, les réalisations de l’Europe Occidentale montent en régime (Au Sud), tant pour Ceconomy (Media Markt) que pour le C&C, la Russie confirmant de son côté une nette reprise de momentum. Enfin la Chine poursuit sur sa lancée (C&C).