Un CA 2016 de transition moins dynamique que prévu - ACHAT, OC 2,1€ vs 2,3€
Suite à l’acquisition de Primerdesign en mai dernier, 2016 peut être considéré comme un exercice de transition avec une performance (CA de 11,1m€ et stable à périmètre comparable selon nos estimations) en retrait de -16% par rapport à nos attentes (13,2m€). Pour 2017, la réorganisation du réseau de distribution de Novaprep et les investissements consentis sur Primerdesign devraient permettre d’alimenter la croissance future. Nous abaissons toutefois nos estimations de CA de l’ordre de -15% pour les exercices 2017 et 2018e afin d’intégrer une croissance moins forte (impact 10%) et la nouvelle parité €/£ (impact -5%). Dans ce contexte, l’EBITDA 2016e devrait ressortir en perte de -1,9m€ (vs -0,75m€ att. préc.) avant d’être à l’équilibre en 2017e et à 1,0m€ en 2018e. Nous ajustons notre objectif de cours qui ressort à 2,1€ (vs 2,3€ préc.) et qui intègre le besoin de financement estimé du groupe (9,4m€) sur la période 2017-18e. Nous maintenons notre recommandation à ACHAT.Novacyt is an international diagnostics group. Co. sales clinical products used in oncology, microbiology, haematology and serology testing, focusing on the development, manufacture and commercialisation of molecular, protein and whole-cell diagnostic products. Co. also develops new products for the infectious disease and oncology testing markets. Co. operates it business through three divisions that are principally based in the United Kingdom with additional operations in France, China, Australia and the United States: Primerdesign, NOVAprep® and Lab21.
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