Un choix stratégique fort - ACHAT (OC 7,2€ vs 6,3€)
La société annonçait hier soir reprendre le contrôle de la commercialisation et de la distribution de son vaccin Ixiaro à GSK. Le vaccin indiqué contre l’encéphalite japonaise sera ainsi distribué en propre par VALNEVA auprès de l’armée américaine, au Canada et dans les pays nordiques et devrait trouver un partenaire notamment en Allemagne et sur le marché privé US. Avant de mettre fin à son accord de distribution, VALNEVA n’intégrait que 50% des ventes du vaccin sur le marché des voyageurs privés et deux tiers des ventes du produit à l’armée américaine. Du fait de ce changement de statut qui devrait être opéré début 2016, les ventes d’Ixiaro en cette fin d’année seront pénalisées, ce qui conduit VALNEVA à considérer qu’elle atteindra le bas de fourchette de sa guidance initiale (entre 75 et 85m€) mais devrait améliorer significativement la marge du groupe dès l’année prochaine. Ainsi, suite à cette annonce stratégique, nous ajustons nos estimations conduisant à atteindre le break even dès l’année prochaine. Avec un objectif de cours qui passe ainsi de 6,3 à 7,2€ par action, nous maintenons notre recommandation à ACHAT.Valneva, together with its subsidiaries, is focused on vaccine development and antibody discovery. Co. generates revenue from both its marketed product, a vaccine for the prevention of Japanese encephalitis (IXIARO®/JESPECT®), commercial partnerships around a portfolio of product candidates and licensed technology platforms (EB66® cell line, VIVA,Screen antibody discovery technology, and the IC31® adjuvant) developed by Co. Related business activities include product research and development, regulatory and clinical activities, manufacturing of commercial product and advanced clinical product candidates, as well as administrative, corporate development, and marketing and sales activities.
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