Vallourec : Recommandation sur la nouvelle obligation senior échéance 2022
Vallourec a annoncé l’émission d’une nouvelle obligation senior unsecured
5NC3 (maturité 2022, callable en 2020). Le groupe entend lever 400M€. Son
price talk fait état d’un rendement à l’émission de 6.875% (+/- 12.5bps).
Nous formulons un ACHAT SPECULATIF sur la nouvelle émission VKFP
5NC3 : 1/ la rémunération est attractive en valeur relative (prime versus
souches de notation équivalente) ; 2/ celle-ci pourrait attirer un certain
nombre de porteurs des autres VKFP (potentiel d’upside dès l’émission) ; 3/
mais les incertitudes sectorielles sont fortes.
Vallourec is a holding company. Through its subsidiaries, Co. supplies tubular solutions, mainly for the energy markets as well as other industrial applications. Co.'s activities can be divided into two segments: the Seamless tubes segment (production of hot-rolled seamless carbon and alloy steel tubes, both smooth and threaded, for the oil and gas industry); and the Speciality Products segment (production of stainless steel and titanium tubes as well as specific forming and machining activities). Co. is organized into four divisions: Energy and Industry division; Oil Country Tubular Goods division; Drilling Products division; and Brazil division.
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