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Un acuerdo… ¿suficientemente bueno? o ¿ya descontado a corto plazo?
Las ganancias de comienzos de sesión tras conocerse el acuerdo europeo para el Fondo de Reconstrucción se fueron desinflando a lo largo de la sesión ante los temores renovados por la propagación del Covid-19 en EE.UU. En el Euro STOXX los sectores mejores fueron EnergÃa y Alimentación frente a Farma y Telecomunicaciones, que terminaron con caÃdas. Por el lado macro, en Europa, Schnabel (BCE) recordó que el escenario base es que el programa PEPP se utilice totalmente. En EE.UU. el Ãndice de la Fed de Chicago de junio se recuperó más de lo esperado, y el dato anterior se revisó al alza. En Rdos. Empresariales en EE.UU. Coca Cola en lÃnea y Philip Morris salió mejor.
Qué esperamos para hoy
Tras las subidas y el esperado acuerdo sobre el Fondo de Reconstrucción, las bolsas europeas abrirÃan con ligeros recortes por los miedos al Covid-19. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan sin cambios (el S&P 500 cerró con caÃdas del -0,3% respecto al precio al que cotizaba al cierre de los mercados en Europa). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 24,84%). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (Japón -0,55% y Hong Kong +0,1%). Hoy en México las ventas al por menor de mayo. En EE.UU. el paro semanal y las ventas de viviendas de segunda mano de junio. En Rdos. empresariales en EE.UU. Baker Hughes, KeyCorp, Nasdaq, Biogen y Nasdaq entre otros. En subastas: Portugal coloca 1.250 M euros en bonos con vencimiento 2026 y 2030 y Alemania 1.500 M euros en bonos 2048.
ESPAÑA
TALGO. Rdos. 2T’20 en lÃnea con nuestra estimación en EBITDA ajustados, aunque peores que el consenso. COMPRAR.
Publicó al cierre unos Rdos. 2T’20 mixtos donde las ventas superaron en ~+35% nuestras expectativas y las del consenso, si bien el EBITDA ajustado se situó en lÃnea con nuestra estimación (breakeven) pero por debajo del consenso (que esperaba c.7 M euros). Mantiene una posición de caja de 23 M euros a cierre del trimestre (53 M euros a cierre de 2019) y una liquidez de c.450 M euros frente a c.90 M euros en vencimientos hasta 2022 (inclusive). Esperamos una acogida neutra o moderadamente negativa en la medida que, a pesar de que los Rdos. han estado por debajo del consenso a nivel EBITDA ajustado, la compañÃa ya acumula un -15% vs IBEX en el rebote desde los mÃnimos de marzo y un -6% desde los máximos de febrero antes del impacto del Covid-19.
Resultados España destacados para la próxima semana.
De los valores que publican Rdos. 2T’20 la semana que viene esperamos impacto positivo en: (i) Caixabank: donde las expectativas no son exigentes y esperamos que CABK presente una evolución más sólida que otros domésticos en M. Neto, (ii) Colonial: donde esperamos que los Rdos. muestren las cualidades defensivas de su cartera, , (iii) Grifols: tras el mal performance desde mÃnimos de marzo, la mejora de márgenes EBITDA subyacentes y del endeudamiento deberÃan justificar acogida positiva y (iv) MásMóvil: donde esperamos que se mantenga el crecimiento de la base de clientes y del EBITDA. Por el lado negativo destacarÃamos: (i) Arcelor Mittal: Esperamos unos Rdos. débiles, que evidencien que la demanda de acero está débil en todas las regiones, (ii) Bankia: tras el buen comportamiento de la acción, estos Rdos. pondrÃan de nuevo en evidencia la dificultad en la generación de ingresos por la presión en el M. Intereses, (iii) Siemens Gamesa: esperamos malos Rdos. que podrÃa llevar a caÃdas tras el +57% que le saca al IBEX desde los mÃnimos de marzo y (iv) Técnicas Reunidas: la clave será la potencial definición de un nuevo guidance anual (retirado con motivo del Covid-19) donde creemos que el consenso está todavÃa muy alto.
EUROPA
Resultados EuroStoxx 50 destacados para la próxima semana.
De los valores que publican Rdos. 2T’20 la semana que viene destacamos en positivo: (i) AB InBev, donde indicaciones positivas de recuperación en China y en EE.UU. (cuota) podrÃan dar impulso a la cotización, (ii) Linde, mostrando una vez más la solidez de sus negocios y esto deberÃa servir de soporte al valor, (iii) Orange, por la solidez operativa y su capacidad de generación de FCL, y (iv) Safran, con unos Rdos. razonablemente positivos en el actual entorno. Por el contrario, esperamos acogida negativa en: (i) Danone, donde en caso de no aportar visibilidad en el más corto plazo podrÃamos ver correcciones, (ii) Eni, que podrÃa anunciar un recorte del DPA dada la negativa evolución en 2T’20 y (iii) L’Oréal, que mostrarán fortaleza pero no sorprenderán tras las subidas.
INFORME DIARIO 22 JULIO (ANÃLISIS BANCO SABADELL)
COMPAÑÃAS QUE APARECEN EN EL INFORME. ESPAÑA: CELLNEX, IAG, IBERDROLA, TALGO, PREVIEWS DESTACADOS. EUROPA: AHOLD, DAIMLER, ENI, PREVIEWS DESTACADOSUn acuerdo… ¿suficientemente bueno? o ¿ya descontado a corto plazo?
Las ganancias de comienzos de sesión tras conocerse el acuerdo europeo para el Fondo de Reconstrucción se fueron desinflando a lo largo de la sesión ante los temores renovados por la propagación del Covid-19 en EE.UU. En el Euro STOXX los sectores mejores fueron EnergÃa y Alimentación frente a Farma y Telecomunicaciones, que terminaron con caÃdas. Por el lado macro, en Europa, Schnabel (BCE) recordó que el escenario base es que el programa PEPP se utilice totalmente. En EE.UU. el Ãndice de la Fed de Chicago de junio se recuperó más de lo esperado, y el dato anterior se revisó al alza. En Rdos. Empresariales en EE.UU. Coca Cola en lÃnea y Philip Morris salió mejor.
Qué esperamos para hoy
Tras las subidas y el esperado acuerdo sobre el Fondo de Reconstrucción, las bolsas europeas abrirÃan con ligeros recortes por los miedos al Covid-19. En estos momentos, los futuros del S&P cotizan sin cambios (el S&P 500 cerró con caÃdas del -0,3% respecto al precio al que cotizaba al cierre de los mercados en Europa). La volatilidad en EE.UU. bajó (VIX 24,84%). Los mercados asiáticos cotizan mixtos (Japón -0,55% y Hong Kong +0,1%). Hoy en México las ventas al por menor de mayo. En EE.UU. el paro semanal y las ventas de viviendas de segunda mano de junio. En Rdos. empresariales en EE.UU. Baker Hughes, KeyCorp, Nasdaq, Biogen y Nasdaq entre otros. En subastas: Portugal coloca 1.250 M euros en bonos con vencimiento 2026 y 2030 y Alemania 1.500 M euros en bonos 2048.
ESPAÑA
TALGO. Rdos. 2T’20 en lÃnea con nuestra estimación en EBITDA ajustados, aunque peores que el consenso. COMPRAR.
Publicó al cierre unos Rdos. 2T’20 mixtos donde las ventas superaron en ~+35% nuestras expectativas y las del consenso, si bien el EBITDA ajustado se situó en lÃnea con nuestra estimación (breakeven) pero por debajo del consenso (que esperaba c.7 M euros). Mantiene una posición de caja de 23 M euros a cierre del trimestre (53 M euros a cierre de 2019) y una liquidez de c.450 M euros frente a c.90 M euros en vencimientos hasta 2022 (inclusive). Esperamos una acogida neutra o moderadamente negativa en la medida que, a pesar de que los Rdos. han estado por debajo del consenso a nivel EBITDA ajustado, la compañÃa ya acumula un -15% vs IBEX en el rebote desde los mÃnimos de marzo y un -6% desde los máximos de febrero antes del impacto del Covid-19.
Resultados España destacados para la próxima semana.
De los valores que publican Rdos. 2T’20 la semana que viene esperamos impacto positivo en: (i) Caixabank: donde las expectativas no son exigentes y esperamos que CABK presente una evolución más sólida que otros domésticos en M. Neto, (ii) Colonial: donde esperamos que los Rdos. muestren las cualidades defensivas de su cartera, , (iii) Grifols: tras el mal performance desde mÃnimos de marzo, la mejora de márgenes EBITDA subyacentes y del endeudamiento deberÃan justificar acogida positiva y (iv) MásMóvil: donde esperamos que se mantenga el crecimiento de la base de clientes y del EBITDA. Por el lado negativo destacarÃamos: (i) Arcelor Mittal: Esperamos unos Rdos. débiles, que evidencien que la demanda de acero está débil en todas las regiones, (ii) Bankia: tras el buen comportamiento de la acción, estos Rdos. pondrÃan de nuevo en evidencia la dificultad en la generación de ingresos por la presión en el M. Intereses, (iii) Siemens Gamesa: esperamos malos Rdos. que podrÃa llevar a caÃdas tras el +57% que le saca al IBEX desde los mÃnimos de marzo y (iv) Técnicas Reunidas: la clave será la potencial definición de un nuevo guidance anual (retirado con motivo del Covid-19) donde creemos que el consenso está todavÃa muy alto.
EUROPA
Resultados EuroStoxx 50 destacados para la próxima semana.
De los valores que publican Rdos. 2T’20 la semana que viene destacamos en positivo: (i) AB InBev, donde indicaciones positivas de recuperación en China y en EE.UU. (cuota) podrÃan dar impulso a la cotización, (ii) Linde, mostrando una vez más la solidez de sus negocios y esto deberÃa servir de soporte al valor, (iii) Orange, por la solidez operativa y su capacidad de generación de FCL, y (iv) Safran, con unos Rdos. razonablemente positivos en el actual entorno. Por el contrario, esperamos acogida negativa en: (i) Danone, donde en caso de no aportar visibilidad en el más corto plazo podrÃamos ver correcciones, (ii) Eni, que podrÃa anunciar un recorte del DPA dada la negativa evolución en 2T’20 y (iii) L’Oréal, que mostrarán fortaleza pero no sorprenderán tras las subidas.
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