EUR 195.98 For Business Accounts Only

Chancen durch steigende Zinsen − geringere Pensionsverpflichtungen, mehr Eigenkapital

Nach langen Jahren fallender Zinsen stehen wir möglichweise vor einer epochalen Zinswende. Insbesondere Unternehmen mit hohen Pensionsverpflichtungen im Vergleich zum Eigenkapital könnten davon profitieren: der höhere Abzinsungsfaktor führt zu geringeren Pensionsverpflichtungen und zu einem höheren Eigenkapital.
​
E.ON hatte in einer Präsentation vom 09. Januar 2017 gezeigt, dass der Abzinsungsfaktor für deutsche Pensionsverpflichtungen für Q4‘2016 auf etwa 2,1% steigen wird (Q3‘2016 1,3%) und für Pensionsverpflichtungen in UK im gleichen Zeitraum von 2,4% auf etwa 2,9% zunehmen wird. E.ON orientiert sich dabei an der Rendite von Corporates mit AA Rating. Die Folge höherer Abzinsungsfaktoren sind erheblich geringere Pensionsverpflichtungen, was das Eigenkapital entsprechend steigen lässt. In der langen Phase fallender Zinsen waren die umgekehrten Effekte zu beobachten.

Die Tabelle auf Seite 4 enthält Unternehmen aus DAX, MDAX und SDAX, deren Pensionsverpflichtungen (brutto, also ohne Planvermögen) auf Basis des aktuellen Geschäftsberichts (teils 2016, teils 2015) mindestens 50% des bilanziellen Eigenkapitals ausmachen. In den Geschäftsberichten wird die Sensitivität der Pensionsverpflichtungen auf Änderungen des Abzinsungsfaktors angegeben. Bei einer Erhöhung um 50 BP gehen die Pensionsverpflichtungen im Schnitt um 7,0% (Spanne -3,7% bis -10,1%) zurück. Bei einer Absenkung um 50 BP steigen die Pensionsverpflichtungen im Schnitt um 8,1% (Spanne 4,1% bis 11,7%). Die Wertspannen reflektieren die strukturellen Unterschiede in den Pensionsverpflichtungen der Unternehmen wie die Verteilung auf in- und ausländische Pensionsverpflichtungen, Fälligkeiten, Rating etc.