reports
- Jean-François Granjon
Synergie : Further international expansion
>Doubling in size in Australia - Synergie announced the acquisition of IPA Personnel Services in Australia, an expert in recruitment, staffing and HR solutions. IPA Personnel Services has a network of 12 branches, mainly in the eastern part of the country. IPA should generate revenues of around A$ 95m, or close to € 58m (1.8% of Synergie’s revenues). This acquisition is a good fit since Synergie has already been active in Australia since 2012 via its subsidiary Synaco...
- Jean-François Granjon
- Louis Boujard
- CFA
Lhyfe : A less capital-intensive model that must prove its worth
>Market shift towards larger-scale projects - The group’s pipeline of projects is confirmed at a high level to currently stand at 9.9 GW of capacity. Some 60% of this backlog concerns industrial projects and 38% network-related projects. This is resulting in larger-scale projects of at least 100 MW. The projects currently under development are more particularly smaller-scale projects (2.5 MW for the Bouin site, 5/10 MW, etc.) intended for mobility. The needs of the ma...
- Jean-François Granjon
Synergie : Poursuite des développements à l’international
>Doublement de taille en Australie - Synergie annonce l’acquisition de la société IPA Personnel Services en Australie, expert du recrutement, de la délégation de personnel et des solutions RH. Cette société dispose d’un réseau de 12 agences principalement dans les régions de l’Est du pays. IPA devrait générer un CA d’environ 95 M$ australien soit près de 58 M€ (1.8% du CA de Synergie). Cette acquisition est complémentaire puisque Synergie est déjà présent en Australie...
- Jean-François Granjon
- Louis Boujard
- CFA
Lhyfe : Le modèle moins capitalistique doit faire ses preuves
>Une évolution du marché vers des projets de plus grande taille - Le pipeline des projets de la société est confirmé à un niveau élevé pour atteindre actuellement 9.9 GW de capacités. 60% de ce backlog concerne des projets industriels et 38% des projets liés aux réseaux. Cela se traduit par des projets de plus grande ampleur d’au moins 100 MW. Les projets actuellement en cours de développement concernent plus particulièrement des projets de plus petites dimensions (2....
- Jean-François Granjon
- Louis Boujard
- CFA
HDF Energy : Confirmation of the medium-term targets
>Full-year results publication - HDF Energy reported full-year results that showed losses bigger than we expected at the operating and attributable net result levels. Revenues came to € 3.9m (€ 3.5m estimated) vs € 3.4m with € 3.2m in project management assistance mainly including the contribution from the RSB project (€ 2.9m). The net loss was € 7.8m (vs -€ 3.3m the previous year), higher than we anticipated (-€ 5.9m estimated). Continuation of developme...
- Jean-François Granjon
- Louis Boujard
- CFA
HDF Energy : Confirmation des objectifs MT
>Publication des résultats annuels - HDF Energy publie des résultats annuels qui traduisent des pertes supérieures à nos attentes pour le RO et le RNpg Le CA ressort à 3.9 M€ (3.5 M€ estimés) vs 3.4 M€ dont 3.2 M€ d’Assistance à Maîtrise d’Ouvrage (AMO) dont principalement la contribution du projet RSB (2.9 M€). La perte nette ressort à 7.8 M€ (vs -3.3 M€ YoY) supérieure à nos attentes (-5.9 M€ estimés). Poursuite des développements et des objectifs 2027...
- Jean-François Granjon
ODDO BHF Small & MIDCAP MORNING NEWS - 04/04/2024 Date Performance sin...
We upgrade our recommendation on BAM to Outperform and increase our price target to € 5.70 per share, implying an upside of c. 65%. BAM’s risk profile has improved considerably in the last three years, while EBITDA margins are moving towards the European peer average. Yet BAM’s valuation remains well below the European average (2025e EV/EBITDA 2.3x vs EU median of 4.9x), mainly due to the track record of the company in 2014-2019. We think that BAM, despite facing some headwinds in res...
- Jean-François Granjon
Synergie : Pretty good resilience – growth expected in 2024
>Full-year results slightly lower than we expected - Synergie’s full-year results fell 3% short of our expectations for EBIT and were also affected by non-recurrent items. Already-reported sales (see our comment of 1 February 2024) saw growth of +6.6% and +2.9% in organic terms, with good momentum in international markets (+2.9% excl. scope effect) and in France (+3.5%) despite a sharp decline in the last quarter (-2.7%). EBIT came in at € 127.9m (€ 131.8m est., € 128...
- Jean-François Granjon
ODDO BHF Small & MIDCAP MORNING NEWS - 04/04/2024 Date Performance dep...
We upgrade our recommendation on BAM to Outperform and increase our price target to € 5.70 per share, implying an upside of c. 65%. BAM’s risk profile has improved considerably in the last three years, while EBITDA margins are moving towards the European peer average. Yet BAM’s valuation remains well below the European average (2025e EV/EBITDA 2.3x vs EU median of 4.9x), mainly due to the track record of the company in 2014-2019. We think that BAM, despite facing some headwinds in res...
- Jean-François Granjon
Synergie : Une assez bonne résilience – Croissance attendue en 2024
>Publication de résultats annuels légèrement inférieurs à nos attentes - Les résultats annuels publiés par Synergie sont inférieurs de 3% à nos attentes pour le ROC et sont également impactés par des éléments non récurrents. Le CA déjà publié (cf. notre commentaire du 1/2/2024) traduisait une hausse de 6.6% et de 2.9% en organique avec une bonne dynamique à l’International (+2.9% hors effet périmètre) et en France (+3.5%) malgré un net repli au dernier trimestre (-2.7...
- Baptiste Lebacq
- Jean-François Granjon
ODDO : What if the water deficit undermined energy security?
>Alberta: drought in Canada’s leading oil province - The province of Alberta (Canada) is in a situation of water stress for the fourth consecutive year. On a scale of 1 to 5, the region is currently at stage 4 and if stage 5 were reached the government would be obliged to use directives in order to manage the situation. This province generates significant revenues from the oil and gas industry (around 15% of GDP) and agriculture (wheat, beef, etc.) which are extr...
- Baptiste Lebacq
- Jean-François Granjon
ODDO : Et si le déficit en eau mettait à mal l’Energy Security ?
>L’Alberta : sécheresse dans la principale province pétrolière canadienne - La province de l’Alberta (Canada) fait face à un stress hydrique pour la 4ème année consécutive. Sur une échelle de 1 à 5, la région est actuellement au stade 4 et si le stade 5 était atteint, le gouvernement serait alors amené à gérer par des directives. Cette province bénéficie de revenus importants en provenance de l’industrie du Oil&Gas (environ 15% du PIB) et de l’agriculture (blé, b...
- Jean-François Granjon
Quadient : Real growth drivers… for the next road map
>Targets broadly reached for the 2021-2023 road map - During the roadshow, the management (CEO, CFO, HIR) first of all gave a recap on the performances and the achievement of the targets in the 2021-2023 plan (phase II “Drive Sustainable Value”, which followed on from the “Transform” plan in 2019-2020) even though the mix is a little different from what was expected. We would point out the remarkable performances in the historical MRS business with a 2021-2023 CAGR of...
- Jean-François Granjon
- Louis Boujard
- CFA
Lhyfe : Introducing a new add-on model
>FY results close to our expectations - Lhyfe published FY revenues of € 1.3m, compared with € 0.6m in 2022, reflecting a gradual ramp-up of the first production unit to be commissioned (Bouin site). As expected, losses are significantly higher than the previous year, with EBITDA of -€ 28.1m (-€ 30.6m estimated, -€ 31.9m for consensus) vs -€ 16.3m YoY and operating profit of -€ 34.4m (-€ 31.6m estimated, -€ 35.4m for consensus) vs -€ 19.2m YoY, reflecting the company'...
- Jean-François Granjon
- Louis Boujard
- CFA
Lhyfe : Mise en place d’un nouveau modèle complémentaire
>Résultats annuels proches de nos attentes - Lhyfe a publié un CA annuel de 1.3 M€ vs 0.6 M€ en 2022, traduisant la montée en puissance progressive de la 1ère unité de production mise en service (site de Bouin). Comme attendu, les pertes sont sensiblement plus importantes que l’année précédente avec un EBITDA de -28.1 M€ (-30.6 M€ estimé, -31.9 M€ pour le css) vs -16.3 M€ YoY et un RO de -34.4 M€ (-31.6 M€ estimé, -35.4 M€ pour le css) vs -19.2 M€ YoY reflétant la pou...
- Jean-François Granjon
Quadient : De réels leviers de croissance … pour la prochaine feuille ...
>Des objectifs globalement atteints pour la feuille de route 2021/23 - Pendant le roadshow, le management (CEO, CFO, HIR) est tout d’abord revenu sur les performances et la réalisation des objectifs du plan 2021/23 (phase II « Drive Sustainable Value » faisant suite au plan « Transform » 2019/20) même si le mix est un peu différent des attentes. Nous rappellerons les remarquables performances de l’activité historique MRS avec un TMVA 2021/23 de +0.6% sur un marché tou...
- Jean-François Granjon
Quadient : Growth confirmed for 2024 pending upcoming roadmap
>Full-year earnings in line - Quadient reported full-year earnings of € 1.062bn (€ 1.0704bn est., € 1.07bn for css) vs € 1.081bn down 0.8% and an organic increase of +1.9% (+2.2% est.). This organic performance is in line with the guidance of +2%, which was adjusted downwards at the nine-month stage (vs +3%). EBIT came in at € 157m (€ 158.4m est., € 157m for the consensus) vs € 150m (4.4% and +9.8% in organic terms, in line with the guidance of around +10%). This refl...
- Jean-François Granjon
Quadient : Croissance confirmée pour 2024 dans l’attente d’une prochai...
>Publication de résultats annuels en ligne - Quadient publie un CA annuel de 1062 M€ (1070.4 M€ estimés, 1070 M€ pour le css) vs 1081 M€ en repli de 0.8% et en hausse organique de 1.9% (+2.2% estimés). Cette performance organique est en ligne avec la guidance de +2% ajusté en baisse lors des 9 mois (vs +3%). Le ROC ressort pour sa part à 157 M€ (158.4 M€ estimés, 157 M€ pour le css) vs 150 M€ (4.4% et +9.8% en organique en ligne avec la guidance d’environ +10%). Cela ...
- Jean-François Granjon
- Marc Lavaud
GTT : Going full throttle again over the coming years
GTT boasts a secure growth profile with enhanced visibility on the back of high-quality backlog. With over € 1.8bn in secured revenues, we are anticipating an EBITDA CAGR of 22% over 2023-26. Growth drivers were confirmed (LNG fuel, hydrogen, digital services) and the news flow should remain favourable (future orders). The valuation remains modest (13x EBITDA vs 13.4x for historical ratio) in light of the anticipating growth (0.6x 2023-26 CAGR). Our target price stands at € 170 ...
- Jean-François Granjon
- Marc Lavaud
GTT : De nouveau plein gaz pour les prochains exercices
GTT présente un profil de croissance sécurisé avec une visibilité renforcée à l’appui d’un backlog de qualité. Fort d’un CA sécurisé de plus de 1.8 Md€, nous tablons sur un TMVA 2023/26 de l’EBITDA de +22%. Les relais de croissance sont confirmés (GNL Carburant, Hydrogène, Services digitaux) et le newsflow devrait demeurer bien orienté (futures commandes). La valorisation reste modeste (13x l’EBITDA vs 13.4x pour les références historiques) au regard de la croissance attendue (0....
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