reports
- Carine Maciol
La Mondiale : La Mondiale successfully rolls out strategic plan
FY 2023 results demonstrate the initial success of the 2023-25 strategic plan, dubbed "Nouvelle Donne" (New Deal). They confirm the turnaround of the protection & health insurance business and the strength of the savings & pension business, which helped offset the impact of the property market on Domitys. In 2024, the financial performance should benefit from further profitable growth in the savings & pension business, the technical recovery of the protection & health insurance b...
- Carine Maciol
La Mondiale : AG2R La Mondiale déroule avec succès son plan stratégiqu...
Les résultats 2023 démontrent les premières réussites du plan stratégique 2023-2025, intitulé ‘Nouvelle Donne’. Ils valident le redressement de la Prévoyance Santé et la solidité de l’Epargne Retraite, qui permettent de compenser le choc du marché immobilier pour Domitys. En 2024, les performances financières devraient bénéficier de la poursuite de la croissance rentable de l’Epargne Retraite, du redressement technique de la Prévoyance Santé, et de moindres pertes de Domitys, à l...
- Carine Maciol
- Carine Maciol
- Carine Maciol
Banca Monte dei Paschi : Retour à la normalité
Nous avions titré notre étude de novembre 2022 ‘le Phénix renaît de ses cendres’ et étions revenus à l’achat sur les obligations Monte, confiants dans la capacité du nouveau management à mener à bien les opérations indispensables au retour à la rentabilité, nécessaire pour enclencher le cercle vertueux attendu. - Mission accomplie. Les résultats annuels, publiés en février 2024, sont records, avec plus de 2 mds EUR de RN et un CET1 de 18%. La notation a suivi au fil des trimestre...
- Carine Maciol
Banca Monte dei Paschi : Back to normalcy
In our last report on the credit, "The phoenix rises from its ashes" we adopted a Buy recommendation on the bank's bonds, confident in the ability of the new management team to carry out the actions needed to return to profitability and trigger the expected virtuous circle. - Mission accomplished. The full-year results, released in February 2024, were record-high, with net profit in excess of € 2bn and CET1 of 18%. The rating was upgraded with the passing quarters in 2023, from 'C...
- Carine Maciol
Banco BPM : Banco BPM a les moyens de consolider sa nouvelle notation ...
Les résultats publiés par Banco BPM il y a quelques semaines traduisent bien la réussite de son redressement depuis sa fusion en 2017, salué par l’obtention en 2023 de deux notations Investment Grade. Ce game changer, que nous attendions, doit désormais être consolidé. Les perspectives 2024 sont positives, la banque continuera de profiter d’un niveau moyen de taux élevé et d’un rythme plus soutenu de commissions provenant de l’assurance, des paiements et de la gestion. Car la ban...
- Carine Maciol
Banco BPM : Banco BPM has the wherewithal to leverage its new IG ratin...
Banco BPM's 2023 results, released a few weeks earlier, reflect the bank's successful recovery since its merger in 2017 which resulted in the lender obtaining two investment grade ratings in 2023. This game changer, which we have been waiting for, now needs to be consolidated. The outlook for 2024 is positive, with the bank poised to benefit further from broadly high interest rates and a brisk growth rate for fee and commission income from insurance, payments and asset management...
- Carine Maciol
Bank : What to expect from bank bonds in 2024?
2023 will have reminded us that a bank's main asset is Trust. It will also have reassured us of the scope of the ECB's action, which was able to calm the markets and reassure investors. All in all, the shock was severe for all investors in Credit Suisse AT1, but the asset class emerged unscathed and resumed its issuance pace on the primary market. All segments performed well in late 2023, buoyed by the strong rally at the end of the year. Performances have been positive in 2024 s...
- Carine Maciol
Banque : Qu’attendre en 2024 sur les dettes obligataires bancaires ?
L’année 2023 nous aura rappelé que l’actif principal d’une banque était la Confiance. Il nous aura aussi rassuré sur la portée de la voix de la BCE, qui a été capable de calmer les marchés et rassurer les investisseurs. Au final, le choc a été violent pour tous les investisseurs en AT1 de Credit Suisse, mais la classe d’actifs en ressort indemne et a repris son rythme de primaire. Tous les segments affichent des performances positives à fin 2023, fortement aidés par le fort rally...
- Carine Maciol
BPCE : Des perspectives 2024 favorables
Après une année 2023 compliquée pour les banques françaises, l’année 2024 s’annonce plus prometteuse. BPCE bénéficiera alors d’une progression de la marge nette d’intérêt à la faveur du repricing de ses prêts et de la stabilisation du coût des dépôts régulés, d’une progression du coût du risque mesuré étant donné le profil des crédits en portefeuille. Tout scenario plus compliqué, selon l’atterrissage économique, pourra être absorbé par une liquidité et une solvabilité confortabl...
- Carine Maciol
BPCE : Favourable outlook for 2024
After a challenging 2023 for French banks, 2024 is looking more promising. BPCE is set to see an increase in its net interest margin through a repricing of its loans, the stabilised cost of regulated deposits and an increase in the measured cost of risk, given the profile of the loans in its portfolio. Any more complicated scenarios, depending on the economic landing, could be absorbed by adequate liquidity and solvency positions. We therefore maintain a Stable credit opinion. - I...
- Carine Maciol
Coface : New Tier 2 2033 issue
Coface revisits the market with another Tier 2 2033 bullet issue, some 14 months after the previous one. The issuance amount is also expected to be € 300m. It should help offset, within the solvency ratio, the repayment in March 2024 of the remaining € 226m of the Tier 2 2024. - We take this opportunity to publish an update on the group's fundamentals. - > - - - ...
- Carine Maciol
Coface : Nouvelle émission Tier 2 2033
Coface revient sur le marché avec une nouvelle émission Tier 2 bullet 2033, quelques 14 mois après la précédente. L’encours émis devrait être aussi de 300 m EUR. Il permettra de neutraliser au sein de la marge de solvabilité le remboursement en mars 2024 des 226 m EUR restants de la Tier 2 2024. - Nous profitons de ce retour pour publier un point sur les fondamentaux du groupe. - > - - - ...
- Carine Maciol
La Banque Postale : LBP / CNP, où en est-on ?
Le changement de méthodologie par S&P, le 9 octobre, nous a interpellé. Cette nouvelle intervient après une série de news flow sur La Banque Postale, qui nous amène à faire un point. - En résumé, après un résultat de stress tests catastrophique mais sans réaction officielle du régulateur, la démission de Philippe Heim et la nomination de Stéphane Dedeyan, comme nouveau CEO, la remontée de 1 md EUR de dividendes de CNP vers sa Holding, pour LBP, S&P décide de bouleverser sa méthod...
- Carine Maciol
La Banque Postale : LBP / CNP, what’s the position ?
S&P's change of methodology on 9 October provides plenty of food for thought. The change comes in the wake of a flurry of newsflow on La Banque Postale, which is an opportunity for us to provide an update. - To sum up, after a disastrous stress tests result but no official reaction from the regulator, the resignation of chief executive Philippe Heim and Stéphane Dedeyan's appointment as the new boss, plus CNP's € 1bn dividend payment to its holding company for LBP, S&P decided to...
- Carine Maciol
Sogecap : Issuance Focus
Sogecap (Sogesa) is launching a Tier 2 2044/2033 issue today. The insurer is issuing for the first time since 2014. This new issue aims to refinance the internal loans granted by SocGen to its insurance subsidiary, some of which are grandfathered. The group is rated BBB+/stable by S&P, like its parent company, Socgen. We do not have a credit opinion on SocGen, but the strength of its current fundamentals and the strategic plan outlined in September give reasons for optimism ...
- Carine Maciol
Sogecap : Focus Emission
Sogécap (Sogesa) lance ce matin une émission Tier 2 2044/2033. L’assureur vient émettre pour la première fois depuis 2014. Cette nouvelle émission a pour objectif de refinancer des prêts internes octroyés par Socgen à sa filiale d’assurance, dont certains sont grandfathered. L’assureur est noté BBB+/stable par S&P comme sa maison mère, Société Générale. Nous n’avons pas d’avis crédit sur Socgen mais la solidité des fondamentaux actuels et le plan stratégique détaillé en sept...
- Carine Maciol
Banca IFIS : Une success story familiale
Banca Ifis est une banque italienne familiale qui a construit une franchise autour d’offres spécialisées en factoring et leasing à une clientèle de PME italiennes tout en étant un des pionniers de l’achat et la gestion de portefeuilles de prêts non performants en Italie. - Ce positionnement historique de long terme sur des niches rentables avec souvent de fortes barrières à l’entrée lui confère de réels avantages concurrentiels. Il lui permet de dégager des rentabilités supérieure...
- Carine Maciol
Banca IFIS : A family success story
Banca Ifis is an Italian family-controlled bank that has built a franchise around specialised factoring and leasing offers for Italian SME clients, while also being one of the pioneers in the purchase and management of non-performing loan portfolios in Italy. - This historical long-term positioning in profitable niches, many with high entry barriers, provides a real competitive edge. It allows the bank to generate higher margins than the sector and to boast a track record of recurr...
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