>Q1 sales sharply down and well below our expectations - Haulotte reported yesterday evening its Q1 2024 sales figures. Sales came in sharply down (-19% in organic terms to € 157m), well below our expectations (€ 200m).The quarter was marked by a return to normal in investment cycles and a certain wait-and-see attitude among rental companies, while Q1 2023 had been stimulated by the supply difficulties previously encountered.Europe has been notably suffering...
>Feedback on the key announcements from the H1 publication - Disappointment on business and welcome surprises on costs and investments - OVHcloud’s interim publication yesterday morning, above all highlighted an unexpected warning on the FY 2024 target for organic revenue growth (+9-10% vs +11-13% previously targeted - recap 2023 = +13.4%). This stems from the deterioration of market conditions in Europe (78% of H1 revenue) over the last quarter, with 1/ in private cl...
>Retour sur les principales annonces de la publication S1 – Déceptions sur le business et bonnes surprises sur les coûts et les investissements - La publication semestrielle d’OVHcloud hier matin a surtout mis en avant en avant un warning inattendu sur l’objectif annuel FY 24 de croissance organique du CA (+9-10% vs +11-13% visé auparavant – rappel FY 23 = +13.4%). Il provient d’une détérioration au dernier trimestre des conditions de marché en Europe (78% du CA S1) a...
>CA T1 en forte baisse et nettement en deçà de nos attentes - Haulotte a publié hier soir son CA au titre du T1 2024. Il s’inscrit en forte baisse (-19% en organique à 157 M€) et nettement en deçà de nos attentes (200 M€).Le trimestre est marqué par un retour à la normale des cycles d’investissements et un certain attentisme des loueurs alors que le T1 2023 avait été stimulé par les difficultés d’approvisionnement rencontrés précédemment.L’Europe souffre par...
>Unexpected slowdown in organic sales growth in Q2 - Marked improvement in operating leverage in H1 - OVH just released its first half results (period from September 2023 – February 2024). The results came in close to expectations (EBITDA = +18% at € 184m vs ODDO/consensus = € 182m/180m) with 1/ disappointing organic sales growth (+10.8% vs ODDO/consensus = +11.5%/12.0% - slowdown in Q2 at +9.6% vs Q1 = +12.0%) and 2/ a nice surprise on the EBITDA margin (+250bp to 37...
>Ralentissement inattendu de la croissance organique du CA au T2 - Amélioration marquée du levier opérationnel au S1 - OVH vient de publier ses résultats semestriels (période septembre 2023 – février 2024). Ils ressortent proches des attentes (EBITDA = +18% à 184 M€ vs ODDO BHF/consensus = 182/180 M€) avec 1/ une déception sur la croissance organique du CA (+10.8% vs ODDO BHF/consensus = +11.5/12.0% - ralentissement au T2 à +9.6% vs T1 = +12.0%) et 2/ une bonne surpri...
>Mixed organic growth in Q1 on a favourable comparison base - Disappointment in the US - Ipsos published yesterday evening its Q1 2024 revenue figures. They came in at € 558m, in line with expectations (ODDO-BHF/consensus = € 555-559m). Organic growth was mixed (4.5% vs ODDO-BHF/consensus = 5.2-5%), accelerating relative to 2023 (+3.0%) but on a favourable comparison base (Q1 2023 = -2.8%).The Americas were hit by an unexpected decline (-3.2% - 2023 = +1.7%) due ...
>Croissance organique mitigée au T1 au regard d’une base de comparaison favorable – Déception aux US - Ipsos a publié hier soir son CA au titre du T1 2024. Il s’établit à 558 M€, un niveau en ligne avec les attentes (ODDO BHF/consensus = 555/559 M€). La croissance organique est mitigée (+4.5% vs ODDO BHF/consensus = +5.2/+5%), en accélération par rapport à 2023 (+3.0%) mais à partir d’une base de comparaison favorable (rappel T1 2023 = -2.8%).La zone Amériques af...
We reiterate our Outperform recommendation on the stock (European midcap top pick). We have revised up our target price and earnings forecasts. Bright prospects ahead for revenues, still room for margin improvement, the balance sheet is underleveraged, valuation multiples remain attractive and the founder is buying shares. - >A multi-specialist positioning that is bearing fruit and can be strengthened through acquisitions - For several years now, Ipsos has been demonst...
Nous réitérons notre recommandation Surperformance (conviction Midcap Europe) avec un objectif de cours et des prévisions de résultats relevés. L’optimisme est de rigueur sur les perspectives d’activité, les marges offrent encore un potentiel d’amélioration, le bilan est sous-leveragé, les multiples de valorisation restent attractifs et le fondateur achète des actions. - >Le positionnement de multi-spécialiste porte ses fruits et peut être renforcé avec des acquisitions - §...
Plusieurs éléments animeront les assemblées générales 2024 : changement de politique de vote d’ISS, résolutions climat à un tournant… alors que cette saison est la dernière avant les premiers rapports CSRD. Celle-ci pourrait d’ailleurs avoir un impact long terme sous-estimé sur les conseils. Une vague de nominations de profils spécialisés en durabilité bouleverserait leurs équilibres. Nous identifions les AG les plus déterminantes pour la gouvernance des sociétés à moyen terme : Alsto...
>Redressement plus fort que prévu de la marge d’EBITDA en 2023 – Pertes nettes proches de nos attentes - Solutions 30 a publié hier soir ses résultats 2023. Le CA ayant déjà été communiqué fin janvier (+17% dont +72% au Benelux, -5% en France et +6% dans les Autres pays), notre attention se porte sur la marge d’EBITDA qui se redresse plus fortement que prévu (+190 pb à 7.1% vs ODDO BHF = 6.0%). Le Benelux reste sur des niveaux confortables (11.4% vs 12.8%), la Fr...
>A stronger-than-expected recovery for the EBITDA margin in 2023 - Net losses close to our forecasts - Yesterday evening, Solutions 30 published its FY 2023 results. With revenues already published at end-January (+17%, of which +72% Benelux, -5% France and +6% in other countries), our attention was focused on the EBITDA margin which delivered a stronger recovery than expected (+190bp to 7.1% vs ODDO BHF = 6.0%). Benelux remains at comfortable levels (11.4% vs 12...
Hormis les Etats-Unis, les marchés de la construction devraient continuer à reculer en 2024 (-2% en Europe) avant de rebondir à la faveur d’une baisse des taux. Dans ce contexte, la différenciation entre les groupes se fera essentiellement sur leur capacité de résistance (mix géographique et prix/ coûts), l’allocation du capital (et situations spéciales) et leur valorisation. Face à cet environnement, nous relevons nos recommandations sur KONE (la modernisation comme relais de la Chin...
With the exception of the US, construction markets should continue to shrink in 2024 (-2% in Europe) before rebounding on the back of lower interest rates. Against this backdrop, groups will be differentiated mainly on the basis of their resilience (geographical and price/cost mix), capital allocation (and special situations) and valuation. In this context, we are upgrading our recommendations on KONE (modernisation as an alternative source of growth to China) and Holcim (a substantia...
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