reports
- Baptiste Lebacq
Saipem : Le redressement semble se confirmer dans un environnement por...
>Opinion Neutre maintenue et OC relevé à 2 € - Post conférence call (pour de plus amples détails sur les résultats du T1 24 voir notre First Take du 23/04/2024), nous maintenons notre séquence d’EBITDA inchangée, l’ajustement au niveau des BPA sur 2024 provient uniquement de charges d’intérêt plus élevées qu’escompté (200 M€ vs 150 M€ auparavant). Nous relevons notre OC à 2 € afin d’intégrer : La hausse des comparables observée depuis notre dernière mise à ...
- Baptiste Lebacq
Saipem : The recovery seems to be confirmed in a buoyant environment
>Neutral recommendation maintained and target price raised to € 2 - Post conference call (for further details on Q1 2024 results, see our First Take of 23 April 2024), we are maintaining our EBITDA guidance unchanged, with the only adjustment to EPS 2024 coming from higher-than-expected interest expense (€ 200m vs € 150m previously). We are lifting our target price to € 2 to factor in: The rise in peer group multiples seen since our last update in February ...
- Baptiste Lebacq
Saipem : Q1 2024 slightly lower than expectations
>EBIT 2% below expectations - Q1 2024 sales came in 18% higher y-o-y at € 3.05bn (in line with the FactSet consensus at € 3.06bn). EBITDA came to € 268m, or a margin of 8.8% (below consensus of € 272m), driven by offshore businesses (€ 180m from asset-based services, € 80m for offshore drilling and € 8m for energy carriers). The energy carriers division continues to be undermined by challenging contracts. All told, this division’s EBITDA margin came to 0.7%, an...
- Baptiste Lebacq
Saipem : T1 24 légèrement inférieur aux attentes
>EBIT 2% < attentes - Le CA du T1 24 ressort en hausse de 18% YoY à 3.05 Md€ (en ligne avec le consensus FactSet 3.06 Md€). L’EBITDA est de 268 M€ soit une marge de 8.8% (< consensus 272 M€) tiré par les métiers de l’offshore (180 M€ en provenance d’Asset Based Services/ 80 M€ de la branche Offshore Drilling et 8 M€ d’Energy Carriers). Pour rappel, la division Energy Carriers reste pénalisée par des contrats « difficiles). Au final, la marge d’EBITDA de cette di...
- Baptiste Lebacq
SLB : Confidence on the sustainability of the cycle = cash returns
>Outperform recommendation confirmed and target price unchanged at $ 70 - We reiterate our Outperform rating as well as our target price of $ 70 (based on an 12-mth fwd P/E multiple of 16x). In light of the publication, we have marginally adjusted our forecasts in order to factor in the acquisition of ChampionX (paid in SLB shares and just factored in for H2 2024). The deal is slightly dilutive for the first year, although it becomes accretive as of 2025.SLB wil...
- Baptiste Lebacq
SLB : Sérénité sur la pérennité du cycle = retour de cash
>Opinion Surperformance maintenue et OC inchangé à 70 $ - Nous réitérons notre recommandation Surperformance ainsi que notre OC de 70 $ (basé sur un multiple de PE 12 mois fwd de 16x). Post publication, nous avons marginalement ajusté nos attentes afin d’intégrer l’acquisition de ChampionX (payé en action SLB, nous l’intégrons sur le S2 24 uniquement). L’opération est légèrement dilutive la première année, cependant elle devient relutive dès 2025.SLB retournera ...
- Baptiste Lebacq
FP TOTAL SE
AMS AMS AG
EQNR EQUINOR ASA
GALP GALP ENERGIA SGPS SA CLASS B
ELG ELMOS SEMICONDUCTOR SE
TPE PVA TEPLA AG
ENI ENI S.P.A.
REP REPSOL SA
SOI SOITEC SA
ASM ASM INTERNATIONAL N.V.
AIXA AIXTRON SE
PFV PFEIFFER VACUUM TECHNOLOGY AG
ATS AT & S AUSTRIA TECHNOLOGIE & SYSTEMTECHNIK AKTIENGESELLSCHAFT
GNFT GENFIT SA
SIGHT GENSIGHT BIOLOGICS SA
WAF SILTRONIC AG
XIL XILAM ANIMATION SA
MELE MELEXIS NV
SMHN SUESS MICROTEC AG
VACN VAT GROUP AG
XFAB X-FAB SILICON FOUNDRIES SE
ASML ASML HOLDING NV
BP. BP P.L.C.
STM STMICROELECTRONICS NV
BESI BE SEMICONDUCTOR INDUSTRIES N.V.
WOLF SOCIETE LDC SOCIETE ANONYME
ALKAL KALRAY SA
JEN JENOPTIK AG
TMV TEAMVIEWER AG
INPST INPOST S.A.
HDF HYDROGENE DE FRANCE
SHEL SHELL PLC
FLOW FLOW TRADERS LTD
ARM ARM HOLDINGS PLC
R3NK RENK GROUP AG
- Baptiste Lebacq
ODDO BHF SECURITIES MORNING NEWS – DETAILED COMMENTS 04/05/2024
Several themes are set to drive the 2024 proxy season, among them the change of voting policy of ISS and a tipping point for climate resolutions. It will also be the last one before the first CSRD reports. Its long-term impact on Boards could also be underestimated. A wave of appointments of specialized sustainability profiles would upset their balance. We identify the AGMs likely to be play the most decisive role for the companies in the medium term: Alstom, Teleperformance, Worldlin...
FP TOTAL SE
AMS AMS AG
AI AIR LIQUIDE SA
EQNR EQUINOR ASA
GALP GALP ENERGIA SGPS SA CLASS B
RI PERNOD RICARD SA
EL ESSILORLUXOTTICA SA
ELG ELMOS SEMICONDUCTOR SE
TPE PVA TEPLA AG
ENI ENI S.P.A.
SAF SAFRAN S.A.
REP REPSOL SA
SOI SOITEC SA
ASM ASM INTERNATIONAL N.V.
AIXA AIXTRON SE
PFV PFEIFFER VACUUM TECHNOLOGY AG
ATS AT & S AUSTRIA TECHNOLOGIE & SYSTEMTECHNIK AKTIENGESELLSCHAFT
WAF SILTRONIC AG
MELE MELEXIS NV
SMHN SUESS MICROTEC AG
VACN VAT GROUP AG
XFAB X-FAB SILICON FOUNDRIES SE
ASML ASML HOLDING NV
BP. BP P.L.C.
STM STMICROELECTRONICS NV
BESI BE SEMICONDUCTOR INDUSTRIES N.V.
ALKAL KALRAY SA
JEN JENOPTIK AG
UMG UNIVERSAL MUSIC GROUP NV
SHEL SHELL PLC
ARM ARM HOLDINGS PLC
- Baptiste Lebacq
- Emmanuel Matot
FP TOTAL SE
AMS AMS AG
EQNR EQUINOR ASA
GALP GALP ENERGIA SGPS SA CLASS B
ELG ELMOS SEMICONDUCTOR SE
TPE PVA TEPLA AG
ENI ENI S.P.A.
REP REPSOL SA
SOI SOITEC SA
ASM ASM INTERNATIONAL N.V.
AIXA AIXTRON SE
PFV PFEIFFER VACUUM TECHNOLOGY AG
ATS AT & S AUSTRIA TECHNOLOGIE & SYSTEMTECHNIK AKTIENGESELLSCHAFT
GNFT GENFIT SA
SIGHT GENSIGHT BIOLOGICS SA
WAF SILTRONIC AG
XIL XILAM ANIMATION SA
MELE MELEXIS NV
SMHN SUESS MICROTEC AG
VACN VAT GROUP AG
XFAB X-FAB SILICON FOUNDRIES SE
ASML ASML HOLDING NV
BP. BP P.L.C.
STM STMICROELECTRONICS NV
BESI BE SEMICONDUCTOR INDUSTRIES N.V.
WOLF SOCIETE LDC SOCIETE ANONYME
ALKAL KALRAY SA
JEN JENOPTIK AG
TMV TEAMVIEWER AG
INPST INPOST S.A.
HDF HYDROGENE DE FRANCE
SHEL SHELL PLC
FLOW FLOW TRADERS LTD
ARM ARM HOLDINGS PLC
R3NK RENK GROUP AG
- Baptiste Lebacq
- Emmanuel Matot
ODDO BHF SECURITIES MORNING NEWS – COMMENTAIRES DETAILLES 05/04/2024
Plusieurs éléments animeront les assemblées générales 2024 : changement de politique de vote d’ISS, résolutions climat à un tournant… alors que cette saison est la dernière avant les premiers rapports CSRD. Celle-ci pourrait d’ailleurs avoir un impact long terme sous-estimé sur les conseils. Une vague de nominations de profils spécialisés en durabilité bouleverserait leurs équilibres. Nous identifions les AG les plus déterminantes pour la gouvernance des sociétés à moyen terme : Alsto...
FP TOTAL SE
AMS AMS AG
AI AIR LIQUIDE SA
EQNR EQUINOR ASA
GALP GALP ENERGIA SGPS SA CLASS B
RI PERNOD RICARD SA
EL ESSILORLUXOTTICA SA
ELG ELMOS SEMICONDUCTOR SE
TPE PVA TEPLA AG
ENI ENI S.P.A.
SAF SAFRAN S.A.
REP REPSOL SA
SOI SOITEC SA
ASM ASM INTERNATIONAL N.V.
AIXA AIXTRON SE
PFV PFEIFFER VACUUM TECHNOLOGY AG
ATS AT & S AUSTRIA TECHNOLOGIE & SYSTEMTECHNIK AKTIENGESELLSCHAFT
WAF SILTRONIC AG
MELE MELEXIS NV
SMHN SUESS MICROTEC AG
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XFAB X-FAB SILICON FOUNDRIES SE
ASML ASML HOLDING NV
BP. BP P.L.C.
STM STMICROELECTRONICS NV
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ALKAL KALRAY SA
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UMG UNIVERSAL MUSIC GROUP NV
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- Baptiste Lebacq
- Jean-François Granjon
ODDO : What if the water deficit undermined energy security?
>Alberta: drought in Canada’s leading oil province - The province of Alberta (Canada) is in a situation of water stress for the fourth consecutive year. On a scale of 1 to 5, the region is currently at stage 4 and if stage 5 were reached the government would be obliged to use directives in order to manage the situation. This province generates significant revenues from the oil and gas industry (around 15% of GDP) and agriculture (wheat, beef, etc.) which are extr...
- Baptiste Lebacq
- Jean-François Granjon
ODDO : Et si le déficit en eau mettait à mal l’Energy Security ?
>L’Alberta : sécheresse dans la principale province pétrolière canadienne - La province de l’Alberta (Canada) fait face à un stress hydrique pour la 4ème année consécutive. Sur une échelle de 1 à 5, la région est actuellement au stade 4 et si le stade 5 était atteint, le gouvernement serait alors amené à gérer par des directives. Cette province bénéficie de revenus importants en provenance de l’industrie du Oil&Gas (environ 15% du PIB) et de l’agriculture (blé, b...
- Baptiste Lebacq
Schoeller Bleckmann : Un socle solide sur le core business…dans l’atte...
>Opinion Surperformance (OC 75 €), SBO est dans la European NextCap list - Post publication et conférence call, nous avons très marginalement ajusté notre séquence d’EBITDA 2024/2026e. La dynamique à l’International devrait rester, sur les prochains trimestres, le driver de la croissance (stabilisation de la situation aux US). La baisse du BPA 2024e provient essentiellement de charges financières plus élevées qu’initialement escompté (à la suite du « settlement » conc...
- Baptiste Lebacq
Schoeller Bleckmann : A solid base in the core business…pending a dive...
>Outperform rating (target price € 75), SBO is part of our European NextCap Convictions list - Following the earnings release and the conference call, we marginally adjusted our 2024/2026e EBITDA sequence. International momentum is set to remain the growth driver in the next few quarters (stabilisation of the situation in the US). The reduction in our 2024e EPS estimates is due mainly to higher interest expense than initially anticipated (following the settlement conc...
- Baptiste Lebacq
Schoeller Bleckmann : Solid results in 2023 confirmed
>Final results published this morning - Schoeller-Bleckmann (SBO) published its results for 2023 (preliminary results published mid-January). SBO group's sales stand at € 585.9m (+16.9% y-o-y) supported by the AMS division with 32.2% growth. Bookings reached € 543.7m (2022 was a record year at € 646m). The order backlog at year-end remained at a high level at € 225.4m (2022: € 265.0m).EBITDA amounted to € 131.3m (2022: € 129.1m); adjusted for forex losses, E...
- Baptiste Lebacq
Schoeller Bleckmann : Solid results in 2023 confirmed
>Final results published this morning - Schoeller-Bleckmann (SBO) published its results for 2023 (preliminary results published mid-January). SBO group's sales stand at € 585.9m (+16.9% y-o-y) supported by the AMS division with 32.2% growth. Bookings reached € 543.7m (2022 was a record year at € 646m). The order backlog at year-end remained at a high level at € 225.4m (2022: € 265.0m).EBITDA amounted to € 131.3m (2022: € 129.1m); adjusted for forex losses, E...
- Baptiste Lebacq
- Jean-François Granjon
ODDO : Shareholder returns gearing up
>Supercycle and shareholder returns in the oil & gas sector - After several challenging years in which a number of players were in survival mode, the start of a supercycle signals an acceleration in free cash flow generation for certain players and thus in shareholder returns. This is particularly justified as the groups boast strengthened financial situations as well as good visibility thanks to their backlogs. Sector companies are not yet facing a problem of ab...
- Baptiste Lebacq
- Jean-François Granjon
ODDO : Des retours aux actionnaires qui s’enclenchent
>Supercycle et retours à l’actionnaire dans le secteur du Oil&Gas - Après plusieurs années difficiles dans un mode « survival » pour de nombreux acteurs, l’entrée dans un mouvement de supercycle est pour certains acteurs synonymes d’accélération de la génération de free cash-flow et in-extenso du retour aux actionnaires. Ceci est d’autant plus justifié que les groupes disposent d’une situation financière renforcée ainsi que d’une bonne visibilité via leurs carnets d...
- Baptiste Lebacq
Vallourec : Apollo Out / ArcelorMittal In
>Apollo cède sa participation de 28.4% à ArcelorMittal - ArcelorMittal a annoncé hier avoir signé un accord pour l’acquisition de 65 243 206 actions, représentant environ 28,4% du capital de Vallourec, au prix de 14,64 € l’action auprès d’Apollo Global Management, Inc. Ceci fait ressortir une décote de 1.3% versus le dernier cours. Pour rappel, le fonds Apollo était entré dans le capital de Vallourec lors de la restructuration financière via la conversion de la d...
- Baptiste Lebacq
Vallourec : Apollo Out / ArcelorMittal In
>Apollo sells its 28.4% stake to ArcelorMittal - Yesterday, ArcelorMittal announced that it had signed an agreement for the acquisition of 65,243,206 shares, representing around 28.4% of Vallourec's capital for € 14.64/share with Apollo Global Management, Inc., revealing a discount of 1.3% vs the last closing share price. As a reminder, Apollo entered Vallourec’s capital at the time of the financial restructuring via the debt-to-equity conversion. The total ...
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