>Satisfactory Q1 given the context, but no visibility on a rebound in volumes - Yesterday evening Fnac Darty reported Q1 sales slightly above our estimate. Sales came to € 1,793m, up 0.7% yoy of which -0.8% LFL, a slight sequential deceleration vs Q4 2023’s +0.7% of which -0.3% LFL. We had forecast € 1,780m and -1.4% LFL. The quarter was marked by an economic climate that remains under pressure. Online sales were flat vs preceding quarters (with likely market share ga...
>Une sanction trop sévère ? - Le groupe a tenu sa conf call hier à 15h, et le titre a clôturé à -8% : Le cours avait progressé de 31% sur les 6 derniers mois, créant de facto les conditions de prise de profits, ou éventuellement de short pour les investisseurs les plus critiques de la communication du groupe.Comme lors des résultats annuels, la sanction boursière d’hier nous apparait sévère au regard 1/ de ce qui a été publié au titre du T1 et 2/ de ce qui ...
>Un CA correct, mais des marges et FCF trop faibles… - Au titre de son T1, Casino publie un CA de 2.1 Md€ en repli de 4.6% dont -3.8% en LFL. Nous retiendrons particulièrement la performance honorable de Monoprix (LFL +0.7%) et de Franprix (LFL +0.6%). Une performance pas si mauvaise au regard des chiffres de Carrefour (LFL +0.2% sur la proximité ce trimestre). Les magasins à enseigne Casino sont eux en retrait de 2.4%, amenant les enseignes de proximité à une perfor...
>Q1: sales up 10% to € 386.5m - GL Events reported Q1 sales of € 386.5m, up 10%, beating our estimate (+5%). By division:Live (services, 58% of 2023 sales): sales came to € 192.4m (+31% LFL vs Q1 2023), driven by the roll-out of Olympics-related projects (€ 33m) as well as the usual events that take place in the first quarter (the agriculture fair in Paris, the Hermès horse jumping competition, etc.). Abroad, the group saw a pick-up in sales in China and a strong...
>T1 2024 : en ligne avec les attentes - Carrefour a publié hier soir ses ventes du T1 2024. Le CA TTC s’élève à 22,2 Md€, en légère hausse de 0.4% en données publiées dont 13.5% en LFL, globalement en ligne avec les attentes en France, assez faibles en Europe et un peu au-dessus au Latam. Globalement, le trimestre est sans surprise marqué par la poursuite de la décélération de l’inflation alimentaire et un effet volume toujours sous pression en Europe, auquel s’ajou...
>T1 : CA 386.5 M€, en croissance de 10% - Au titre de son premier trimestre, le groupe GL Events a publié un CA en croissance de 10%, à 386.5 M€, supérieur à nos attentes (+5%). Par pôle d’activité :Live (Prestation de service, 58% CA 2023) : le CA ressort à 192.4 M€ (+31% pcc vs T1 2023), porté par le déploiement des projets liés au JO (33 M€) ainsi que les évènements emblématiques de début d’année (Salon de l’Agriculture, Saut Hermès...). À l’international, le ...
>T1 correct pour le contexte, mais pas de visibilité sur une reprise des volumes - Fnac Darty a publié hier soir son CA T1 un peu au-dessus de nos attentes. Le CA ressort à 1 793 M€, en hausse de 0.7% yoy dont -0.8% en LFL, en légère décélération séquentielle par rapport au T4 2023 à +0.7% dont -0.3% en LFL. Nous attendions 1 780 M€ et -1.4%e en LFL. Le trimestre est marqué par un environnement économique encore sous pression. Les ventes en ligne sont stables avec le...
>CA T1 : 6.8% sur l’organique Core business, 5.5% non ajusté d’un jour travaillé - Eurofins publie un CA T1 de 1 653 M€, en hausse de 5.0% légèrement en dessous de nos estimations (1 717 M€) et de celles du consensus Visible Alpha (1 699 M€). Ajusté d’un jour de travail en moins de c. 1.3%, la croissance organique Core Business est ressortie à 6.8% i.e un niveau légèrement supérieur à la guidance du groupe de 6.5%. en publié, le LFL Core Business ressort à 5.5% (sur...
>Q1 revenues: 6.8% organic growth in core business, 5.5% not adjusted for a working day - Eurofins reported Q1 revenues of € 1,653m, up 5.0%, slightly below our estimates (€ 1,717m) and Visible Alpha consensus (€ 1,699m). Adjusted by one less working day of around 1.3%, core business organic growth came in at 6.8%, i.e. slightly above the group's guidance of 6.5%. In published figures, core Business LFL growth came in at 5.5% (for Visible Alpha, the figure given was ...
>Net inflows at € 1.5bn, AUM sharply up - Tikehau Capital posted AuM for Q1 2024 in AM at € 44.4bn, up 3% (+€ 1.2bn) vs end of 2023 and overall AuM (including balance sheet) up 3% (+€ 1.3bn). This increase in Q1 is the result of four factors impacting AuM: +€ 1.5bn in net inflows (vs € 1.2bn in Q1 2023), i.e. +€ 6.8bn over 12 months. -€ 0.5bn in distributions. +€ 0.4bn in market effect and -€ 0.1bn scope effect.Over the quarter, numerous stra...
>Collecte nette de 1.5 Md€ et forte croissance des AUM - Tikehau Capital affiche des AuM pour le T1 2024 en AM à 44.4 Md€, en hausse de 3% (+ 1.2 Md€) vs fin 2023 et des AuM globaux (incluant le bilan) en hausse de 3% (+1.3 Md€). Cette hausse au T1 est la résultante des quatre facteurs impactant les AuM : +1.5 Md€ de collecte nette (vs. 1.2 Md€ au T1 2023), soit +6.8 Md€ sur 12 mois. - 0.5 Md€ de distribution. + 0.4 Md€ d’effets de marchés et -0.1 ...
>Q1 2024e: 6.0%e organic growth - The group is due to report Q1 sales (its first quarterly sales release) on Friday 26 April before trading. Up to now, the group only reported on a half-yearly basis.The group is set to announce pro-forma quarterly sales figures for 2023 when it posts its Q1 sales. Q1 and Q3 sales are generally slightly below those of Q2 and Q4.We expect Q1 trends to be broadly along the same lines as at end-2023, in line with management’s co...
>T1 2024e : 6.0%e de croissance organique - Le groupe publiera pour la première fois son CA T1, le vendredi 26 avril avant Bourse alors qu’il ne publiait jusqu’à présent que sous un rythme semestriel.Il devrait annoncer ses chiffres trimestriels pro forma pour l'année 2023 lors de cette publication. Les chiffres d'affaires du T1 et du T3 sont traditionnellement légèrement inférieurs à ceux du T2 et du T4.Nous pensons que les tendances du T1 devraient restées...
>In line with the guidance, admittedly… but otherwise not great - Cegedim’s 2023 results came out in line. For the record, it had already released its revenue figures back in January (+11%).The aim was merely to achieve growth in recurring operating income. This it achieved, with reported recurring operating income increasing by +23% to € 31.7m and bringing the margin to 5.1% (+50bp), even though we had expected more.However, there are other factors that und...
>En ligne sur la guidance…il est vrai… mais le reste n’est pas fameux - Au titre de 2023, Cegedim a publié des résultats conformes. Pour rappel, le CA avait déjà été communiqué en janvier (+11%).L’objectif était simplement une croissance du ROC. C’est chose faite, avec un ROC publié de 31.7 M€, en croissance de 23% et faisant ressortir une marge de 5.1% (+50 pb), même si nous tablions sur davantage.En revanche, certains autres éléments viennent négativement ...
>Implicit organic growth targets differentiated by division - Bureau Veritas issued quantified targets for growth contribution from divisions. Based on their assumptions, we have recalculated the pace of organic growth implied for each division. These paces of growth ultimately vary quite a lot, and in some cases are different to our forecasts and those of the consensus, but enable above all long-term visibility.M&O represents the first surprise: with an average ...
>Des objectifs de croissance organique implicites différenciés par division - Bureau Veritas a donné des objectifs chiffrés de contribution à la croissance des divisions. En partant de leurs hypothèses, nous avons recalculé les rythmes de croissance organique induits par division. Ces taux de croissance sont finalement assez différenciés, et parfois différents de nos attentes et de celles du consensus, mais permettent surtout de se projeter à long terme.M&O const...
>2023 driven by Stellantis - Peugeot Invest published its full-year results. NAV came to € 238.7 per share, up +21% over the full year and 8% in H2. Gross asset value came to € 6.9bn and net asset value to € 5.9bn.The non-managed part of the portfolio (Peugeot 1810) which represents 54% of gross assets (or € 3.7bn) and comprises stakes in Stellantis and Forvia, grew 58%, to € 3.7bn vs € 2.3bn. In particular, Stellantis gained 77% in 2023 (ODDO BHF – Outperform – ...
>Une année 2023 tirée par Stellantis - Peugeot Invest a publié ses résultats annuels. L’ANR ressort à 238.7 M€, en hausse de +21% sur l’année et de 8% sur le S2. L’Actif brut ressort à 6.9 Md€ et l’actif net à 5.9 Md€.La partie non-gérée du portefeuille (Peugeot 1810) qui représente 54% de l’actif brut (soit 3.7 Md€) et composé des participations dans Stellantis et Forvia, aura progressé de 58%, à 3.7 Md€ vs 2.3 Md€. En particulier, Stellantis aura progressé de ...
>Two nice surprises from this CMD: share buybacks in 2024 (€ 200m) and margin improvement - Bureau Veritas this morning issued 2028 guidance at its CMD. The two nice surprises from this CMD are:Share buybacks of € 200m in 2024: the group announced that it is repurchasing € 200m in shares in 2024. The impact on leverage will thus be lower than 0.2x, while at end-2023 the group had reported leverage of 0.9x. This is clearly a nice surprise as the group seemed somew...
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