reports
- Emmanuel Matot
- Thomas Zlowodzki
ODDO BHF Small & MIDCAP MORNING NEWS - 18/11/2024
Comme prévu, les actions américaines ont salué la victoire de Donald Trump tandis que les bourses européennes accusaient le coup, également lestées deux jours plus tard par une nouvelle déception sur le plan de relance chinois. Nos stratégies sectorielles et paniers de valeurs Trump (long ou short) ont fonctionné, avec quelques exceptions qui peuvent être des opportunités d’investissement, à l’instar de Total Energies ou Repsol. En Europe, nous conservons notre opinion Sous-pondérer s...
NXI NEXITY SA CLASS A
UHR SWATCH GROUP LTD. BEARER
RMS HERMES INTERNATIONAL SCA
EL ESSILORLUXOTTICA SA
BRBY BURBERRY GROUP PLC
KER KERING SA
BVB BORUSSIA DORTMUND GMBH & CO. KGAA
ELE ENDESA S.A.
01913 PRADA S.P.A.
SOI SOITEC SA
MONC MONCLER SPA
BC BRUNELLO CUCINELLI S.P.A.
CFR COMPAGNIE FINANCIERE RICHEMONT SA
TRE TECNICAS REUNIDAS SA
ATRY ATRYS HEALTH
TMV TEAMVIEWER AG
VK VALLOUREC SA
ANE CORPORACION ACCIONA ENERGIAS RENOVABLES SA
PLX PLUXEE NV
- Emmanuel Matot
- Thomas Zlowodzki
ODDO BHF Small & MIDCAP MORNING NEWS - 11/18/2024
As expected, US equities welcomed Donald Trump's victory, while European stock markets reacted negatively, also weighed down two days later by a further disappointment on China's stimulus plan. Our sector strategies and baskets of Trump stocks (long or short) have paid off, with a few exceptions that may provide investment opportunities, like Total Energies or Repsol. In Europe, we are maintaining our Underweight recommendation on the Basic Resources, Chemicals, Luxury Goods and Autom...
NXI NEXITY SA CLASS A
UHR SWATCH GROUP LTD. BEARER
RMS HERMES INTERNATIONAL SCA
EL ESSILORLUXOTTICA SA
BRBY BURBERRY GROUP PLC
KER KERING SA
BVB BORUSSIA DORTMUND GMBH & CO. KGAA
ELE ENDESA S.A.
01913 PRADA S.P.A.
SOI SOITEC SA
MONC MONCLER SPA
BC BRUNELLO CUCINELLI S.P.A.
CFR COMPAGNIE FINANCIERE RICHEMONT SA
TRE TECNICAS REUNIDAS SA
ATRY ATRYS HEALTH
TMV TEAMVIEWER AG
VK VALLOUREC SA
ANE CORPORACION ACCIONA ENERGIAS RENOVABLES SA
PLX PLUXEE NV
- Baptiste Lebacq
Vallourec : We had said see you in 10 years (for the dividend)
>Outperform and target price of € 21.7 - Following the results publication and the conference call, we reiterate our Outperform recommendation on the stock (target price € 21.7). We have lowered our 2024-2026e EBITDA forecasts (-3% on average). Vallourec, despite a YTD performance close to 16%, is still showing a discount of 30% (in terms of 2025e EV/EBITDA) vs its main peer Tenaris. Vallourec is reducing its debt more quickly than expected (8 consecutive quarters of...
- Baptiste Lebacq
Vallourec : On s’était dit rendez-vous dans 10 ans (pour le dividende)
>Opinion Surperformance et OC 21.7 € réitérés - Post publication et conférence téléphonique, nous réitérons notre opinion Surperformance (OC 21.7 €). Nous avons ajusté nos attentes d’EBITDA 2024/26 à la baisse (-3% en moyenne). Vallourec, malgré une performance YTD proche de 16%, affiche toujours une décote de 30% (en VE/EBITDA 2025e) vs son principal comparable Tenaris. Vallourec se désendette plus rapidement qu’attendu (8 trimestres consécutifs de baisse de sa dette...
- Amira Manai
- Jerôme Bodin
EQNR EQUINOR ASA
GALP GALP ENERGIA SGPS SA CLASS B
APAML APERAM SA
EVT EVOTEC SE
GBF BILFINGER SE
SCR SCOR SE
BLC BASTIDE LE CONFORT MEDICAL SA
PSM PROSIEBENSAT.1 MEDIA SE
BRBY BURBERRY GROUP PLC
ENI ENI S.P.A.
MBB MBB INDUSTRIES SE
XIOR XIOR STUDENT HOUSING N.V.
REP REPSOL SA
ERG ERG S.P.A.
CARM CARMILA SAS
LTA ALTAMIR ACT PORTEUR
RENE REDES ENERGETICAS NACIONAIS SA
COL INMOBILIARIA COLONIAL SOCIMI SA
BP. BP P.L.C.
DMP DERMAPHARM HOLDING SE
CAF CONSTRUCCIONES Y AUXILIAR DE FERROCARRILES S.A.
S92 SMA SOLAR TECHNOLOGY AG
VK VALLOUREC SA
NA9 NAGARRO
AERO MONTANA AEROSPACE AG
MRX MISTER SPEX SE
NVM NOVEM GROUP SA
SHEL SHELL PLC
CO CASINO GUICHARD-PERRACHON
- Amira Manai
- Jerôme Bodin
EQNR EQUINOR ASA
GALP GALP ENERGIA SGPS SA CLASS B
APAML APERAM SA
EVT EVOTEC SE
GBF BILFINGER SE
SCR SCOR SE
BLC BASTIDE LE CONFORT MEDICAL SA
PSM PROSIEBENSAT.1 MEDIA SE
BRBY BURBERRY GROUP PLC
ENI ENI S.P.A.
MBB MBB INDUSTRIES SE
XIOR XIOR STUDENT HOUSING N.V.
REP REPSOL SA
ERG ERG S.P.A.
CARM CARMILA SAS
LTA ALTAMIR ACT PORTEUR
RENE REDES ENERGETICAS NACIONAIS SA
COL INMOBILIARIA COLONIAL SOCIMI SA
BP. BP P.L.C.
DMP DERMAPHARM HOLDING SE
CAF CONSTRUCCIONES Y AUXILIAR DE FERROCARRILES S.A.
S92 SMA SOLAR TECHNOLOGY AG
VK VALLOUREC SA
NA9 NAGARRO
AERO MONTANA AEROSPACE AG
MRX MISTER SPEX SE
NVM NOVEM GROUP SA
SHEL SHELL PLC
CO CASINO GUICHARD-PERRACHON
- Baptiste Lebacq
Vallourec : EBITDA 11%< expectations // Faster deleveraging // Return ...
>Q3 2024 EBITDA 11% < expectations but faster-than-expected deleveraging - Q3 2024 EBITDA came to € 168m, down 22% vs Q2 2024 and below our estimate of € 189m (consensus € 192m). The EBITDA margin was 19%. Tubes EBITDA fell from € 193m in Q3 2023 to € 162m in Q3 2024 due to the fall in profitability in North America. Mine & Forest EBITDA was € 22m in Q3 2024, versus € 39m in Q3 2023, reflecting the decrease in iron ore production sold and lower selling price...
- Baptiste Lebacq
Vallourec : EBITDA 11%< attentes // Désendettement plus rapide // Reto...
>EBITDA T3 24 11% < attentes mais un désendettement plus rapide qu’escompté - EBITDA T3 24 à 168 M€, en baisse de 22% par rapport au T2 2024, il est inférieur à nos prévisions de 189 M€ (consensus à 192 M€). La marge d’EBITDA est de 19%. EBITDA des Tubes passé de 193 M€ au T3 2023 à 162 M€ au T3 2024 en raison de la baisse de la rentabilité en Amérique du Nord. EBITDA Mine & Forêts à 22 M€ au T3 2024, contre 39 M€ au T3 2023, reflétant la diminution de la pr...
- Baptiste Lebacq
- Maxime Kogge
ODDO : Favour Vallourec over ArcelorMittal with a view to a win-win ta...
We think that ArcelorMittal's arrival in Vallourec's capital validates the success of the financial restructuring undertaken in 2021 which has rendered Vallourec ripe for takeover by an industrial group. For ArcelorMittal, it is already ~4% accretive in terms of 2025-2026 EPS and, more importantly, a vector of synergies in the event of a full takeover with the potential for additional accretion of >10% and a possible re-rating. That said, the weak steel environment, while it full...
- Baptiste Lebacq
- Maxime Kogge
ODDO : Favoriser Vallourec sur ArcelorMittal en vue d’un rapprochement...
L’entrée d’ArcelorMittal au capital de Vallourec valide, selon nous, le succès de la restructuration financière de 2021 qui rend Vallourec investissable. Pour ArcelorMittal, elle est déjà relutive de ~4% sur les BPA 2025/26 et surtout porteuse de synergies dans le cas d’une prise de contrôle avec un potentiel de relution additionnelle > 10% et un possible rerating. Toutefois, l’environnement dégradé de l’acier, s’il confirme en creux l’intérêt d’un deal Vallourec, nous conduit au...
- Olfa Taamallah
- Yan Derocles
BFIT BASIC-FIT NV
RHK RHON-KLINIKUM AG
BLC BASTIDE LE CONFORT MEDICAL SA
ERA ERAMET SA
PAT PATRIZIA AG
GCO GRUPO CATALANA OCCIDENTE S.A.
RENE REDES ENERGETICAS NACIONAIS SA
LRE LAR ESPANA REAL ESTATE SOCIMI SA
CASH PROSEGUR CASH SA
MDM MAISONS DU MONDE SA
HAG HENSOLDT AG
VK VALLOUREC SA
STM STABILUS SE
ORP ORPEA
- Baptiste Lebacq
Vallourec : Management remains focused on cash generation
>Outperform rating and a target price of € 21 - Following the results publication and the conference call, we reiterate our Outperform recommendation on the stock (target price € 21). We lowered our 2024-2026 EBITDA estimate (by -6% on average, bigger impact in 2024 given the situation in North America). Despite a YTD performance close to +5%, Vallourec still shows a discount of 30% (in terms of EV/EBITDA 2025) vs its main peer Tenaris. Vallourec is deleveraging more ...
- Olfa Taamallah
- Yan Derocles
BFIT BASIC-FIT NV
RHK RHON-KLINIKUM AG
BLC BASTIDE LE CONFORT MEDICAL SA
ERA ERAMET SA
PAT PATRIZIA AG
GCO GRUPO CATALANA OCCIDENTE S.A.
RENE REDES ENERGETICAS NACIONAIS SA
LRE LAR ESPANA REAL ESTATE SOCIMI SA
CASH PROSEGUR CASH SA
MDM MAISONS DU MONDE SA
HAG HENSOLDT AG
VK VALLOUREC SA
STM STABILUS SE
ORP ORPEA
- Baptiste Lebacq
Vallourec : Management toujours focalisé sur la génération de cash
>Opinion Surperformance OC 21 € - Post publication et conférence téléphonique, nous réitérons notre recommandation Surperformance (OC 21 €). Nous avons ajusté nos attentes d’EBITDA 2024/26 à la baisse (-6% en moyenne, impact plus important sur 2024 compte tenu de la situation en Amérique du Nord). Vallourec, malgré une performance YTD proche de 5%, affiche toujours une décote de 30% (en VE/EBITDA 2025e) vs son principal comparable Tenaris. Vallourec se désendette plus...
- Jerôme Bodin
PROX PROXIMUS SA DE DROIT PUBLIC
BEKB BEKAERT SA
VCT VICAT-CIMENTS VICAT SA
BFIT BASIC-FIT NV
GTT GAZTRANSPORT & TECHNIGAZ SA
NXI NEXITY SA CLASS A
TFI TELEVISION FRANCAISE 1 SA
BIO BB BIOTECH AG
ALCLA CLASQUIN SA
DEC JCDECAUX SA
ASY ASSYSTEM SA
BLC BASTIDE LE CONFORT MEDICAL SA
ALTR ALTRI SGPS SA
CGM CEGEDIM SA
SRP SRP GROUPE SA
FII LISI SA
LSS LECTRA SA
LNA LNA SANTE SA
GBT GUERBET SA
GOE GROUPE GORGE SA
ATE ALTEN SA
FR VALEO SE
ERA ERAMET SA
COFB COFINIMMO SA
MBWS MARIE BRIZARD WINE & SPIRITS SA
SOC SUBSEA 7 S.A.
ROYAL VOPAK NV
SESL SES-IMAGOTAG SA
SEFER SERGEFERRARI GROUP SA
WAF SILTRONIC AG
WBD WEBUILD S.P.A.
INSD VERIMATRIX SA
SPIE SPIE SA
TEC TECHNIPFMC PLC
XFAB X-FAB SILICON FOUNDRIES SE
HOME NEINOR HOMES SA
SMCP SMCP SA
BFSA BEFESA SA
VOS VOSSLOH AG
2CRSI 2CRSI SA
NEOEN NEOEN S.A.
HAG HENSOLDT AG
VK VALLOUREC SA
ALHRS HYDROGEN REFUELING SOLUTIONS
FORSE FORSEE POWER SA
SPM SAIPEM S.P.A.
FLOW FLOW TRADERS LTD
AF AIR FRANCE - KLM
- Jerôme Bodin
PROX PROXIMUS SA DE DROIT PUBLIC
BEKB BEKAERT SA
VCT VICAT-CIMENTS VICAT SA
BFIT BASIC-FIT NV
GTT GAZTRANSPORT & TECHNIGAZ SA
NXI NEXITY SA CLASS A
TFI TELEVISION FRANCAISE 1 SA
BIO BB BIOTECH AG
ALCLA CLASQUIN SA
DEC JCDECAUX SA
ASY ASSYSTEM SA
BLC BASTIDE LE CONFORT MEDICAL SA
ALTR ALTRI SGPS SA
CGM CEGEDIM SA
SRP SRP GROUPE SA
FII LISI SA
LSS LECTRA SA
LNA LNA SANTE SA
GBT GUERBET SA
GOE GROUPE GORGE SA
ATE ALTEN SA
FR VALEO SE
ERA ERAMET SA
ELIS ELIS SA
COFB COFINIMMO SA
MBWS MARIE BRIZARD WINE & SPIRITS SA
SOC SUBSEA 7 S.A.
ROYAL VOPAK NV
SESL SES-IMAGOTAG SA
SEFER SERGEFERRARI GROUP SA
WAF SILTRONIC AG
WBD WEBUILD S.P.A.
INSD VERIMATRIX SA
SPIE SPIE SA
TEC TECHNIPFMC PLC
XFAB X-FAB SILICON FOUNDRIES SE
HOME NEINOR HOMES SA
SMCP SMCP SA
BFSA BEFESA SA
VOS VOSSLOH AG
2CRSI 2CRSI SA
NEOEN NEOEN S.A.
S30 SOLUTIONS 30 SE
HAG HENSOLDT AG
VK VALLOUREC SA
ALHRS HYDROGEN REFUELING SOLUTIONS
FORSE FORSEE POWER SA
SPM SAIPEM S.P.A.
FLOW FLOW TRADERS LTD
AF AIR FRANCE - KLM
- Baptiste Lebacq
Vallourec : Faster deleveraging / 2024 guidance around 10% below the c...
>Q2 2024 EBITDA in line / deleveraging beats expectations - Q2 2024 EBITDA came to € 215m, -9.4% q-o-q and -43% y-o-y, in line with our estimates (and the consensus) at € 214m. Tubes EBITDA was € 210m, down 4% q-o-q and down 36% y-o-y due to price cuts in the US and lower volumes, largely driven by the closure of the German operations. Mine & forests EBITDA came to € 15m, down -49% q-o-q and -69% y-o-y, due to lower volumes (-625% y-o-y) and selling prices. ...
- Baptiste Lebacq
Vallourec : Désendettement plus rapide / guidance 2024 ~ 10%< consensu...
>EBITDA T2 24 en ligne / Désendettement > attentes - EBITDA T2 24 à 215 M€, -9.4% QoQ et -43% YoY, en ligne avec nos prévisions (et celles du consensus) à 214 M€. EBITDA des Tubes de 210 M€, en baisse de 4% en glissement trimestriel et de 36% sur un an en raison de réductions de prix aux États-Unis et de baisses de volumes, largement portées par la fermeture de l'Allemagne EBITDA Mine & Forêt de 15 M€, - 49% QoQ et 69% YoY en raison de la baisse des volumes (625%...
- Ahmed Ben Salem
- Marc Lavaud
- Thijs Berkelder
FP TOTAL SE
EQNR EQUINOR ASA
GALP GALP ENERGIA SGPS SA CLASS B
SLB.N SCHLUMBERGER NV
GTT GAZTRANSPORT & TECHNIGAZ SA
SBMO SBM OFFSHORE NV
EURN EURONAV NV
PGS PGS ASA
BOSS HUGO BOSS AG
ENI ENI S.P.A.
NEX NEXANS SA
ERA ERAMET SA
P2F PETROFAC LIMITED
REP REPSOL SA
SOC SUBSEA 7 S.A.
SBO SCHOELLER-BLECKMANN OILFIELD EQUIPMENT AG
TRE TECNICAS REUNIDAS SA
DR0 DEUTSCHE ROHSTOFF AG
TEC TECHNIPFMC PLC
SAE SHOP APOTHEKE EUROPE NV
BP. BP P.L.C.
CGG CGG
ENOG ENERGEAN PLC
VK VALLOUREC SA
TE TECHNIP ENERGIES NV
FUR FUGRO NV
SHEL SHELL PLC
SPM SAIPEM S.P.A.
TEN TENARIS S.A.
PLX PLUXEE NV
- Ahmed Ben Salem
- Bruno Cavalier
- Marc Lavaud
- Thijs Berkelder
FP TOTAL SE
EQNR EQUINOR ASA
GALP GALP ENERGIA SGPS SA CLASS B
SLB.N SCHLUMBERGER NV
GTT GAZTRANSPORT & TECHNIGAZ SA
SBMO SBM OFFSHORE NV
EURN EURONAV NV
PGS PGS ASA
BOSS HUGO BOSS AG
ENI ENI S.P.A.
NEX NEXANS SA
ERA ERAMET SA
P2F PETROFAC LIMITED
REP REPSOL SA
SOC SUBSEA 7 S.A.
SBO SCHOELLER-BLECKMANN OILFIELD EQUIPMENT AG
TRE TECNICAS REUNIDAS SA
DR0 DEUTSCHE ROHSTOFF AG
TEC TECHNIPFMC PLC
SAE SHOP APOTHEKE EUROPE NV
BP. BP P.L.C.
CGG CGG
ENOG ENERGEAN PLC
VK VALLOUREC SA
TE TECHNIP ENERGIES NV
FUR FUGRO NV
SHEL SHELL PLC
SPM SAIPEM S.P.A.
TEN TENARIS S.A.
PLX PLUXEE NV
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Thank you, your report is ready.
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