reports
- Bruno Cavalier
- Jerôme Bodin
MC LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUITTON SE
RI PERNOD RICARD SA
UHR SWATCH GROUP LTD. BEARER
RMS HERMES INTERNATIONAL SCA
EL ESSILORLUXOTTICA SA
AMUN AMUNDI SA
VIV VIVENDI SE
PHIA KONINKLIJKE PHILIPS N.V.
BRBY BURBERRY GROUP PLC
KER KERING SA
SAF SAFRAN S.A.
BOL BOLLORE SA
01913 PRADA S.P.A.
MONC MONCLER SPA
MAP MAPFRE SA
SKF B SKF AB CLASS B
BC BRUNELLO CUCINELLI S.P.A.
CFR COMPAGNIE FINANCIERE RICHEMONT SA
LIVS AUTOLIV INC. SDR
DHER DELIVERY HERO SE
STM STMICROELECTRONICS NV
DWS DWS GROUP GMBH & CO. KGAA
UMI UMICORE
8TRA TRATON SE
P911 DR. ING. H.C. F. PORSCHE AKTIENGESELLSCHAFT
SGSN SGS SA
TEN TENARIS S.A.
- Bruno Cavalier
- Jerôme Bodin
MC LVMH MOET HENNESSY LOUIS VUITTON SE
RI PERNOD RICARD SA
UHR SWATCH GROUP LTD. BEARER
RMS HERMES INTERNATIONAL SCA
EL ESSILORLUXOTTICA SA
AMUN AMUNDI SA
VIV VIVENDI SE
PHIA KONINKLIJKE PHILIPS N.V.
BRBY BURBERRY GROUP PLC
KER KERING SA
SAF SAFRAN S.A.
BOL BOLLORE SA
01913 PRADA S.P.A.
MONC MONCLER SPA
MAP MAPFRE SA
SKF B SKF AB CLASS B
BC BRUNELLO CUCINELLI S.P.A.
CFR COMPAGNIE FINANCIERE RICHEMONT SA
LIVS AUTOLIV INC. SDR
DHER DELIVERY HERO SE
STM STMICROELECTRONICS NV
DWS DWS GROUP GMBH & CO. KGAA
UMI UMICORE
8TRA TRATON SE
P911 DR. ING. H.C. F. PORSCHE AKTIENGESELLSCHAFT
SGSN SGS SA
TEN TENARIS S.A.
- Baptiste Lebacq
Tenaris : Facilities at a standstill for maintenance = margins under p...
>Underperform recommendation and TP adjusted to € 14.7 - Post publication and conference call (for more details on the results, see our First Take of 26 April 24), we are adjusting our EBITDA guidance downwards by an average of 8% over 2024-2026 (with a sharper decline of 10% over 2024 due to the large number of facility shutdowns scheduled for Q3 2024). As a result, we are reiterating our Underperform recommendation on the stock and adjusting our price target to...
- Baptiste Lebacq
Tenaris : Des unités à l’arrêt = des marges sous pression
>Opinion Sous-performance et OC ajusté à 14.7 € - Post publication et conférence téléphonique (pour plus de détails sur les résultats cf notre First Take du 26/04/24), nous ajustons en baisse notre séquence d’EBITDA de 8% en moyenne sur 2024/26 (baisse plus marquée sur 2024 à -10% sous l’effet des nombreux arrêts d’unités prévus sur le T3 24). Au final, nous réitérons notre recommandation Sous-performance sur le titre et ajustons notre OC à 14.7 € (et reste basé ...
- Ahmed Ben Salem
FP TOTAL SE
AC ACCOR SA
SGO COMPAGNIE DE SAINT-GOBAIN SA
EQNR EQUINOR ASA
DG VINCI SA
BVI BUREAU VERITAS SA
ADP AEROPORTS DE PARIS SA
AAL ANGLO AMERICAN PLC
SU SCHNEIDER ELECTRIC SE
BNP BNP PARIBAS SA CLASS A
SK SEB SA
GFC GECINA SA
RMS HERMES INTERNATIONAL SCA
RCO REMY COINTREAU SA
SAF SAFRAN S.A.
AIR AIRBUS SE
DTE DEUTSCHE TELEKOM AG
WPP WPP PLC
REP REPSOL SA
MOCORP METSO OUTOTEC OYJ
SKF B SKF AB CLASS B
INX IMCD N.V.
CLNX CELLNEX TELECOM S.A.
STM STMICROELECTRONICS NV
UMI UMICORE
BESI BE SEMICONDUCTOR INDUSTRIES N.V.
ULA UNIBAIL-RODAMCO-WESTFIELD SE STAPLED SECS CONS OF 1 SH UNIBAIL RODAMCO + 1 SH WFD UNIB ROD
ADYEN ADYEN NV
DSY DASSAULT SYSTEMES SA
SGSN SGS SA
TEN TENARIS S.A.
- Ahmed Ben Salem
FP TOTAL SE
AC ACCOR SA
SGO COMPAGNIE DE SAINT-GOBAIN SA
EQNR EQUINOR ASA
DG VINCI SA
BVI BUREAU VERITAS SA
ADP AEROPORTS DE PARIS SA
AAL ANGLO AMERICAN PLC
SU SCHNEIDER ELECTRIC SE
BNP BNP PARIBAS SA CLASS A
SK SEB SA
GFC GECINA SA
RMS HERMES INTERNATIONAL SCA
RCO REMY COINTREAU SA
SAF SAFRAN S.A.
AIR AIRBUS SE
DTE DEUTSCHE TELEKOM AG
WPP WPP PLC
REP REPSOL SA
MOCORP METSO OUTOTEC OYJ
SKF B SKF AB CLASS B
INX IMCD N.V.
CLNX CELLNEX TELECOM S.A.
STM STMICROELECTRONICS NV
UMI UMICORE
BESI BE SEMICONDUCTOR INDUSTRIES N.V.
ULA UNIBAIL-RODAMCO-WESTFIELD SE STAPLED SECS CONS OF 1 SH UNIBAIL RODAMCO + 1 SH WFD UNIB ROD
ADYEN ADYEN NV
DSY DASSAULT SYSTEMES SA
SGSN SGS SA
TEN TENARIS S.A.
- Baptiste Lebacq
Tenaris : Robust Q1 2024, decline to come
>Q1 2024 EBITDA: 12.5% ahead of the consensus - In Q1 2024, the group reported sales of $ 3,442m, down 17% y-o-y (as a reminder H1 2023 was brisk thanks notably to the US), in line with our expectations (and 3% above the consensus). EBITDA came to $ 987m, or a margin of 28.7%, and was 14% higher than we expected (and 12.5% above the consensus). Net income came to $ 737m (down 35% y-o-y) and benefited from a fiscal net gain of $ 104m relating to inflation in Argentina...
- Baptiste Lebacq
Tenaris : T1 2024 solide, un déclin à venir
>EBITDA T1 24 : 12.5% > attentes du consensus - Sur le T1 2024, le groupe affiche un CA de 3 442 M$ en repli de 17% YoY (pour rappel le S1 23 était soutenu grâce aux USA), en ligne avec nos attentes (et 3% > consensus). L’EBITDA s’établit à 987 M$ soit une marge de 28.7%, il est 14% supérieur à nos attentes (et 12.5% > consensus). Le RN de 737 M$ (en repli de 35% YoY) a bénéficié d’un gain net fiscal de 104 M$ lié à l’inflation en Argentine d’où une charge d’impôt ne...
- Baptiste Lebacq
- Jean-François Granjon
ODDO : What if the water deficit undermined energy security?
>Alberta: drought in Canada’s leading oil province - The province of Alberta (Canada) is in a situation of water stress for the fourth consecutive year. On a scale of 1 to 5, the region is currently at stage 4 and if stage 5 were reached the government would be obliged to use directives in order to manage the situation. This province generates significant revenues from the oil and gas industry (around 15% of GDP) and agriculture (wheat, beef, etc.) which are extr...
- Baptiste Lebacq
- Jean-François Granjon
ODDO : Et si le déficit en eau mettait à mal l’Energy Security ?
>L’Alberta : sécheresse dans la principale province pétrolière canadienne - La province de l’Alberta (Canada) fait face à un stress hydrique pour la 4ème année consécutive. Sur une échelle de 1 à 5, la région est actuellement au stade 4 et si le stade 5 était atteint, le gouvernement serait alors amené à gérer par des directives. Cette province bénéficie de revenus importants en provenance de l’industrie du Oil&Gas (environ 15% du PIB) et de l’agriculture (blé, b...
- Baptiste Lebacq
- Jean-François Granjon
ODDO : Shareholder returns gearing up
>Supercycle and shareholder returns in the oil & gas sector - After several challenging years in which a number of players were in survival mode, the start of a supercycle signals an acceleration in free cash flow generation for certain players and thus in shareholder returns. This is particularly justified as the groups boast strengthened financial situations as well as good visibility thanks to their backlogs. Sector companies are not yet facing a problem of ab...
- Baptiste Lebacq
- Jean-François Granjon
ODDO : Des retours aux actionnaires qui s’enclenchent
>Supercycle et retours à l’actionnaire dans le secteur du Oil&Gas - Après plusieurs années difficiles dans un mode « survival » pour de nombreux acteurs, l’entrée dans un mouvement de supercycle est pour certains acteurs synonymes d’accélération de la génération de free cash-flow et in-extenso du retour aux actionnaires. Ceci est d’autant plus justifié que les groupes disposent d’une situation financière renforcée ainsi que d’une bonne visibilité via leurs carnets d...
- Michael B. Schäfer
ENGI ENGIE SA.
CA CARREFOUR SA
BVI BUREAU VERITAS SA
DAI DAIMLER AG
EN BOUYGUES SA
BAS BASF SE
HEI HEIDELBERGCEMENT AG
DTE DEUTSCHE TELEKOM AG
WPP WPP PLC
REP REPSOL SA
REC RECORDATI INDUSTRIA CHIMICA E FARMACEUTICA S.P.A.
IBE IBERDROLA SA
BESI BE SEMICONDUCTOR INDUSTRIES N.V.
CCEP COCA-COLA EUROPEAN PARTNERS PLC
KBX KNORR-BREMSE AG
MRNA MODERNA INC.
JDEP JDE PEET'S NV
FER FERROVIAL SA
TEN TENARIS S.A.
- Michael B. Schäfer
ENGI ENGIE SA.
CA CARREFOUR SA
BVI BUREAU VERITAS SA
DAI DAIMLER AG
EN BOUYGUES SA
BAS BASF SE
HEI HEIDELBERGCEMENT AG
DTE DEUTSCHE TELEKOM AG
WPP WPP PLC
REP REPSOL SA
REC RECORDATI INDUSTRIA CHIMICA E FARMACEUTICA S.P.A.
IBE IBERDROLA SA
BESI BE SEMICONDUCTOR INDUSTRIES N.V.
CCEP COCA-COLA EUROPEAN PARTNERS PLC
KBX KNORR-BREMSE AG
MRNA MODERNA INC.
JDEP JDE PEET'S NV
FER FERROVIAL SA
TEN TENARIS S.A.
- Baptiste Lebacq
Tenaris : Trend in market fundamentals remains very favourable
>Underperform rating maintained - target price raised to € 15.7 - Post publication and conference call (for more details on the results, see our First Take of 22 February 2024), we are raising our EPS guidance by an average of 6% in view of a stronger-than-expected momentum. We reiterate our Underperform recommendation on the stock and raise our price target to € 15.7 (based on N12M EBITDA of 4x). While the downside may seem limited, the other players in the tub...
- Baptiste Lebacq
Tenaris : Les fondamentaux du marché restent bien orientés
>Opinion Sous-performance maintenue - OC relevé à 15.7 € - Post publication et conférence téléphonique (pour plus de détails sur les résultats cf notre First Take du 22/02/24), nous relevons notre séquence de BPA de 6% en moyenne compte tenu d’un momemtum plus soutenu qu’anticipé. Nous réitérons notre recommandation Sous-performance sur le titre et relevons notre OC à 15.7 € (basé sur un EBITDA N12M de 4x). Si le downside peut sembler limité, les autres acteurs ...
- Julian Dobrovolschi
ENX EURONEXT NV
EDEN EDENRED SA
RR. ROLLS-ROYCE HOLDINGS PLC
ENGI ENGIE SA.
BVI BUREAU VERITAS SA
BN DANONE SA
AAL ANGLO AMERICAN PLC
COV COVIVIO SA
SK SEB SA
DAI DAIMLER AG
NESN NESTLE S.A.
ISP INTESA SANPAOLO S.P.A.
HEI HEIDELBERGCEMENT AG
REP REPSOL SA
BA. BAE SYSTEMS PLC
UCG UNICREDIT S.P.A.
BESI BE SEMICONDUCTOR INDUSTRIES N.V.
CCEP COCA-COLA EUROPEAN PARTNERS PLC
KBX KNORR-BREMSE AG
TEN TENARIS S.A.
- Julian Dobrovolschi
ENX EURONEXT NV
EDEN EDENRED SA
RR. ROLLS-ROYCE HOLDINGS PLC
ENGI ENGIE SA.
BVI BUREAU VERITAS SA
BN DANONE SA
AAL ANGLO AMERICAN PLC
COV COVIVIO SA
SK SEB SA
DAI DAIMLER AG
NESN NESTLE S.A.
ISP INTESA SANPAOLO S.P.A.
HEI HEIDELBERGCEMENT AG
REP REPSOL SA
BA. BAE SYSTEMS PLC
UCG UNICREDIT S.P.A.
BESI BE SEMICONDUCTOR INDUSTRIES N.V.
CCEP COCA-COLA EUROPEAN PARTNERS PLC
KBX KNORR-BREMSE AG
TEN TENARIS S.A.
- Baptiste Lebacq
Tenaris : Record high EBITDA in 2023
>2023 EBITDA 1.8% ahead of expectations - For 2023, the group posted sales of $ 14.869bn, up 26% y-o-y (robust H1 in US while in H2 the momentum came from international markets, notably the Middle East and offshore), beating our expectations by 1.8% and the consensus by 2.1%. EBITDA came in at $ 4.865bn (record high), beating our expectations by 2.4% and the consensus by 3.2%. Net income of $ 3.9bn (+53% y-o-y) benefited from positive tax loss carryforwards ...
- Baptiste Lebacq
Tenaris : L’EBITDA 2023 affiche un plus haut historique
>EBITDA 2023 1.8% supérieur aux attentes - Sur 2023, le groupe affiche un CA de 14 869 M$ en hausse de 26% YoY (S1 soutenu aux US puis sur le S2, la dynamique venant de l’international via le Moyen-Orient et l’Offshore notamment), 1.8% au-dessus de nos attentes (et 2.1% > consensus). L’EBITDA s’établit à 4 865 M$ (record historique), 2.4% supérieur à nos attentes (et 3.2% > consensus). Le RN de 3.9 Md$ (+53% YoY) a bénéficié d’impôts différés positives de 1...
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