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Investment im Fokus - SBF AG - 05.09.2025

Starker Auftragsbestand ermöglicht künftiges profitab-les Wachstum
Der SBF-Konzern hat sich mit seinem Leistungsangebot rund um LED-Beleuchtungssysteme auf innovative Kundenlösungen in den Bereichen Schie-nenfahrzeuge, öffentliche Beleuchtung, Elektromechanik und Sensorik speziali-siert. Das breite SBF-Produktportfolio erstreckt sich von Zug-Deckensystemen über Bahnsteigs-/Straßenbeleuchtungen bis hin zu Beleuchtungslösungen für öf-fentliche Gebäude und Bahnhöfe. Mit ihren traditionellen Geschäftsaktivitäten im Bahntechnik-/Rail-Sektor und öffentlichen Infrastrukturbereich ist der SBF-Konzern in der voranschreitenden Mobilitätswende und der von der Bundesregie-rung angestoßenen Infrastrukturmodernisierungsoffensive maßgeblich involviert.

Das vergangene Geschäftsjahr 2024 der SBF-Gruppe war v.a. geprägt durch or-ganisches und anorganisches Wachstum und verschiedene ergebnisbelastende Sondereffekte. So konnte die SBF-Gruppe durch deutliche Umsatzzuwächse im Bahntechnikgeschäft und anorganische Wachstumseffekte (AMS-Übernahme) einen Anstieg der Konzernumsatzerlöse im Vergleich zum Vorjahr um 39,0% auf 47,20 Mio. € (VJ: 33,96 Mio. €) erzielen. Trotz Sonderbelastungen und einer der-zeit noch defizitären Lunux Lighting-Sparte hat SBF eine starke EBITDA-Verbesserung auf 0,56 Mio. € (VJ: -0,99 Mio. €) erreicht. Korrigiert um Sonder- und Einmaleffekte wurde sogar ein bereinigtes EBITDA in Höhe von 3,93 Mio. € erzielt, woraus sich eine bereinigte EBITDA-Marge von 8,3% ergab.

Für das aktuelle Geschäftsjahr 2025 stellt das SBF-Management Umsatzerlöse in einer Bandbreite von 43,0 Mio. € bis 46,0 Mio. € und ein EBITDA von 1,50 Mio. € bis 2,50 Mio. € in Aussicht. Basierend auf einem Rekordauftragsbestand von zuletzt über 100,0 Mio. € (Anteil Bahnbusiness GBCe: über 85,0 Mio. €) rechnet SBF ab dem Geschäftsjahr 2026 mit einer verstärkten Auftragsabarbeitung von Großprojekten im Bahntechnik-Kernsegment, was unseres Erachtens auf eine künftig signifikant verbesserte Umsatz- und Ertragslage des Konzerns hindeutet.

Als zukünftiger Hauptwachstumstreiber sollte sich unverändert das Bahntechnik-Kerngeschäft erweisen. Das Geschäftsvolumen im Hauptgeschäftsfeld „Schie-nenfahrzeuge“ sollte zukünftig deutlich stärker durch die Rekordauftragsbestände und die großen Wachstumsambitionen der Hauptkunden zulegen können. Durch die vorgenommene Optimierung des Geschäftsmodells der Lunux Lighting-Sparte (massive Kosteneinsparungen durch Produktionsverlagerung etc.) sollte dieser Geschäftsbereich nun über ein vielversprechendes Fundament für künfti-ges profitables Wachstum verfügen. Daneben sollte das Bahntechnikbusiness auch beflügelt werden können durch die voranschreitende Marktkonsolidierung (Stichwort: Konkurs der Schweizer Schlegel AG im 1. HJ 2025) in dem ohnehin stark konzentrierten Deckensysteme-Nischenmarkt und hieraus erwarteten Marktanteilsgewinnen für die Spezialleuchten-Tochtergesellschaft.

Sowohl der Spezialleuchten- als auch der Lunux Lighting-Geschäftsbereich dürf-te auch weiterhin von den verstärkten Bahn- und Infrastrukturinvestitionen signifi-kant profitieren. Die von der Bundesregierung geplante Investitionsoffensive (starke Erhöhung des Kernhaushalts, 500 Mrd.-EUR-Sondervermögen Infrastruk-tur) zur Modernisierung der Infrastruktur sollte das mittel- und langfristige Wachs-tum der SBF-Gruppe zusätzlich befeuern und für eine deutlich höhere Wachs-tumsdynamik sorgen. Hinsichtlich der AMS-Elektroniksparte rechnen wir nach dem durchgeführten “Performance-Optimierungsprogramm“ im vergangenen Ge-schäftsjahr mit substanziellen nachhaltigen Ergebnisbeiträgen zum SBF-Gruppenergebnis ab dem laufenden Geschäftsjahr. Durch die verstärkten inlän-dischen Verteidigungsausgaben ergeben sich für dieses Segment auch zusätzli-che Wachstumspotenziale, da der Elektronikspezialist auch zum Teil Kunden aus dem Verteidigungssektor bedient.

Hierauf basierend haben wir ein Kursziel in Höhe von 12,00 € ermittelt. Angesichts des aktuellen Kursniveaus in Höhe von 8,25 € liegt ein deutliches Kuspo-tenzial vor und wir vergeben damit das Rating „Kaufen“.