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Investment im Fokus – SYZYGY AG - 20.02.2026

Nach vorläufigen Zahlen 2025 verzeichnete die SYZYGY AG einen Rückgang der Umsatzerlöse auf 56,84 Mio. € (VJ: 69,43 Mio. €). Mit der Veröffentlichung der 9-Monatszahlen 2025 hatte das Management bereits einen Umsatzrück-gang in Höhe von -17 % prognostiziert, sodass der nun eingetretene Rückgang von -18,1 % etwas stärker als erwartet ausgefallen ist. In unserer zuletzt publi-zierten Researchstudie (siehe Studie vom 07.11.2025) hatten wir für 2025 ebenfalls leicht höhere Umsatzerlöse in Höhe von 57,63 Mio. € prognostiziert.

Im Kernmarkt Deutschland liegt ein Umsatzrückgang in Höhe von 18,3 % auf 46,1 Mio. € (VJ: 56,5 Mio. €) vor. Dies ist insbesondere der anhaltenden Investi-tionszurückhaltung im Beratungssegment sowie im Performance-Marketing ge-schuldet. Darüber hinaus waren im Geschäftsjahr 2024 noch Umsätze mit dem damaligen Großkunden Lufthansa enthalten. Parallel dazu kam es bei der pol-nischen Gesellschaft Ars Thanea im vierten Quartal 2025 bei einzelnen Projek-ten zu Verschiebungen, was sich im Umsatzrückgang in Höhe von -22,0 % auf 6,4 Mio. € (VJ: 8,2 Mio. €) widerspiegelt. Lediglich das UK&US-Geschäft zeigte sich auf Gesamtjahresbasis mit einer leichten Umsatzsteigerung von 0,8 % auf 5,1 Mio. € stabil und profitierte dabei vom starken Jahresbeginn.

Das vorläufige EBIT in Höhe von -1,18 Mio. € (VJ: 5,67 Mio. €) liegt unter unse-ren Erwartungen. In der Guidance anlässlich der 9-Monatszahlen 2025 wurde eine EBIT-Marge von 0 % in Aussicht gestellt. Die operative Ergebnisentwick-lung war dabei von zusätzlichen Restrukturierungsaufwendungen in Höhe von rund 0,5 Mio. € im vierten Quartal belastet. Auf Gesamtjahresbasis dürften sich diese damit auf rund 1,3 Mio. € summieren. Darüber hinaus führten die leichte Umsatzverfehlung sowie die jeweils negativen Ergebnisse der ausländischen Konzerngesellschaften im vierten Quartal 2025 zu dem negativen EBIT.

Ebenfalls nicht erwartet hatten wir die erneute Abschreibung von Firmenwerten, die nach den hohen Abschreibungen der vergangenen drei Geschäftsjahre (2022: 11,41 Mio. €; 2023: 4,74 Mio. €; 2024: 16,64 Mio. €) auch im Jahr 2025 mit 4,70 Mio. € das Ergebnis signifikant belastet haben. Das aktuell schwierige Marktumfeld in Deutschland und Großbritannien haben zu einer Anpassung der Businesspläne und folglich zur Goodwill-Anpassung geführt. Nach Berücksich-tigung der nicht liquiditätswirksamen Firmenwertabschreibungen liegt das EBIT mit -5,87 Mio. € (VJ: -10,98 Mio. €) erneut deutlich im negativen Bereich. Damit weist die Gesellschaft ein negatives Nachsteuerergebnis in Höhe von -5,70 Mi-o. € (VJ: -13,16 Mio. €) aus. Positiv hervorzuheben ist der zum Jahresende typi-scherweise hohe operative Cashflow in Höhe von 5,2 Mio. € (VJ: 9,6 Mio. €), der allerdings unter dem Vorjahreswert lag.

Mit der Veröffentlichung der vorläufigen Zahlen hat das Management der SYZYGY AG erstmals eine Prognose für das laufende Geschäftsjahr 2026 vor-gelegt. Bei erwarteten Umsätzen in Höhe von rund 50 Mio. € wird eine weitere rückläufige Entwicklung der Umsatzerlöse erwartet. Das EBIT soll zwischen 3 % und 4 % liegen. Damit sollten die ergriffenen Kostensparmaßnahmen sowie der Wegfall der Restrukturierungsaufwendungen zu einer überproportionalen Er-gebnisentwicklung beitragen. Unserer Ansicht nach enthält diese Prognose niedrigere Budgetabrufe bei bestehenden Kunden, die nicht durch entspre-chende Neuaufträge kompensiert werden können. Angesichts der aktuell her-ausfordernden Konjunkturlage, die branchenübergreifend zu einem deutlichen Rückgang der Neuausschreibungen führt, dürfte dies ein realistisches Szenario sein.

Wir rechnen mit Umsatzerlösen in Höhe von rund 50,00 Mio. € und bei einer EBIT-Marge von 3,0 % mit einem EBIT von 1,50 Mio. €. Für das kommende Ge-schäftsjahr 2027 erwarten wir Umsatzerlöse in Höhe von 53,02 Mio. € und ein EBIT in Höhe von 2,67 Mio. €. Auf dieser Basis haben wir im Rahmen unseres DCF-Bewertungsmodells ein Kursziel von 2,70 € ermittelt. Wir vergeben weiter-hin das Rating KAUFEN.