Bilan mensuel - juillet 2025 – les « accords » commerciaux profitent surtout aux actions américaines

Comme nous le pressentions, les « deals » commerciaux intervenus en juillet bénéficient surtout aux actions américaines qui ont à nouveau surperformé (de 3%) en juillet les actions européennes. En Europe, les meilleures performances sont à l’actif de secteurs cycliques, en particulier les Banques, mais également l’Energie, deux secteurs que nous avons upgradés à Surpondérer début juillet et mi-juin. Les sociétés et secteurs exposés au risque USD ont souffert, à l’instar des médias (-6,3%). La Value continue de surperformer la Croissance, et les taux longs souverains européens de grimper. Nous conservons notre préférence pour les actions américaines (Surpondérer) vs les européennes (Neutre) et en Europe, notre préférence pour les financières, l’énergie et l’aéronautique civile. Demain, au-delà de la poursuite de la saison des résultats, les sujets monétaires (la Fed ce soir, Jackson Hole fin août) viendront rejoindre les sujets tarifaires sur le devant de la scène.