Groupe SEB : Recommandation Neutre (conserver) sur les nouvelles obligations SKFP 30

Seb a bouclé hier le placement d’une obligation de 500 m EUR qui arrivera à échéance en juin 2030. L’IPT a ouvert à « ms+185bp area », puis la guidance a été abaissée à « ms+155bp area », et au final, les titres ont été placés à ms+150bp (coupon 3.625%, reoffer 99.556%). Les leads ont indiqué avoir reçu près de 2.1 mds EUR d’ordres en book.
Nous démarrons le suivi de ces nouvelles obligations SKFP 30 avec une recommandation Neutre (conserver), le pricing final étant quasiment à notre fair value.
Seb présente, selon nous, un profil « Investment Grade », au regard de son profil opérationnel et de ses principaux indicateurs de crédit, ce que sous-entend d’ailleurs la note court terme attribuée à la société par S&P (« A-2 », ce qui suppose que la note long terme est comprise entre A- et BBB) et qui est conforté par le rating Emetteur attribué par Ethifinance (BBB/stable). Sur le marché, nous estimons qu’une obligation BBB/BBB- à 5 ans vaut actuellement entre 80bp et 100bp, auquel il faudrait ajouter jusqu’à 50bp de prime de non noté.
Cf. Notre Focus Emission publié hier.