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INFORME DIARIO 08 ABRIL (ANÁLISIS BANCO SABADELL)

COMPAÑÍAS QUE APARECEN EN EL INFORME: ESPAÑA: AEDAS HOMES, ALMIRALL, INDRA, REPSOL, TELEFÓNICA. EUROPA: DANONE.


Los mercados rebotan por la tregua de dos semanas
Las bolsas europeas comenzaron la jornada con ganancias, pero fueron perdiendo terreno hasta terminar con pérdidas a la espera de que se anunciase un acuerdo que pusiera fin al ultimátum. Pasada la medianoche se conocía que Irán y EE.UU. acordaban una tregua por 2 semanas que incluye el desbloqueo del estrecho de Ormuz mientras que Israel, que apoya el alto el fuego, seguirá atacando al Líbano. En el STOXX 600, la mayoría de los sectores (15/20) cerraron con pérdidas, lideradas por Tecnología y Farma frente al mejor comportamiento de Media y Químicas. Por el lado macro, en la Eurozona el PMI de servicios final de marzo se revisó ligeramente al alza hasta 50,2. La confianza del inversor Sentix de abril cayó con fuerza hasta el nivel más bajo en los últimos 12 meses, destacando el riesgo de recesión derivado por la guerra en Irán. En R. Unido el PMI final de servicios de marzo se revisó a la baja hasta el nivel más bajo en 6 meses por el riesgo de estanflación derivado de la guerra. En EE.UU. los pedidos de bienes duraderos de febrero cayeron más de lo esperado por tercer mes consecutivo, aunque el componente de bienes de capital core avanzó más de lo previsto. En materia geopolítica, el viernes en Pakistan comenzarán las negociaciones de paz entre EE.UU-Israel e Irán.
Qué esperamos para hoy
Los índices europeos abrirían con ganancias superiores al +5,0% con buen comportamiento de los cíclicos. En estos momentos, los futuros del S&P 500 cotizan con subidas del +2,6% (el S&P 500 terminó ayer con avances del +0,8% con respecto al nivel al que estaba al cierre de las bolsas europeas). Los mercados asiáticos cotizan con subidas (CSI 300 chino +3,2%, Nikkei de Japón +5,3% y el Kospi surcoreano +6,6%).
Hoy en la Eurozona las ventas al por menor de febrero. En Alemania los pedidos industriales de febrero. En Estados Unidos las Actas de la Fed.

ESPAÑA

AEDAS HOMES. Fin de la cobertura.
Con fecha de hoy discontinuamos la cobertura del valor debido al reducido free float restante (c.3,2%) tras la reciente OPA de HOME, que controla el 96,8% de la compañía.

REPSOL. Rebajamos recomendación a INFRAPONDERAR desde SOBREPONDERAR
Cambiamos nuestra recomendación a INFRAPONDERAR por el potencial negativo (-3% a cierre de ayer) y a pesar de la atractiva retribución al accionista (c. 8% entre efectivo y recompras) y estimamos un P.O. c.23,19 euros/acc. que confirmaremos con el trading update que se publica esta semana. La cotización ya descontaría parte de la potencial mejora de producción en Venezuela (de triplicar producción allí en 2/3 años, c. +11% hasta c. 650 kboe/d con las JV), del liquidity event o del conflicto de Irán (este último, a expensas de la tregua acordada, pero con impacto más a corto que a largo en el precio del brent, gas y margen de refino).


EUROPA

DANONE. Posible adquisición de Mead Johnson. INFRAPONDERAR
Según Bloomberg, DANO podría estar analizando la compra de Mead Johnson, negocio de nutrición infantil de Reckitt con unas ventas ~3.400 M euros (~11% ventas de DANO y ~30% de las ventas de Nutrición Especializada de DANO). De confirmarse la operación, encajaría a nivel estratégico ya que permitiría a DANO aumentar su exposición no solo al negocio de mayor crecimiento dentro del Grupo sino también en EE.UU., donde su presencia en esta categoría en menos relevante. A nivel financiero, asumiendo un múltiplo ~3x EV/EBITDA (vs ~2x de DANO) dado el mayor perfil de crecimiento, el importe de la operación se situaría ~10.150 M euros (~18% sobre EV de DANO) que, si bien no comprometería su estructura financiera (c.3x DFN/EBITDA proforma vs 1,8x actuales), podría no ser bien acogido por el mercado.